L\u2019USD\/CHF a touch\u00e9 jeudi des plus bas de deux semaines, la baisse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pesant sur le dollar, rel\u00e9guant au second plan des chiffres d\u2019inflation \u00e0 la production am\u00e9ricaine plus fermes. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 0,8286, contre 0,8395, un sommet \u2014 in\u00e9dit depuis mai 2025 \u2014 atteint la veille. Le regain d\u2019aversion au risque, aliment\u00e9 par les inqui\u00e9tudes autour des investissements dans l\u2019IA, a orient\u00e9 les flux vers les obligations souveraines, soutenant le franc suisse via la demande de valeur refuge, tout en affaiblissant le billet vert.<\/p>\n\n
Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a recul\u00e9 de plus de 8 pdb \u00e0 5,06%, son plus bas niveau en trois semaines, tandis que l\u2019indice du dollar s\u2019est d\u00e9tendu vers 102,00 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 102,94 mercredi. Le PPI de septembre a progress\u00e9 de 1,3% sur un mois et de 6,3% sur un an, contre des pr\u00e9visions de 0,5% et 5,3%, tandis que le PPI sous-jacent a affich\u00e9 0,7% sur un mois et 5% sur un an, contre 0,3% et 4,4%. Mercredi, le CPI a montr\u00e9 une inflation globale \u00e0 3,7% contre 3,6% attendu, et une inflation sous-jacente \u00e0 2,6% contre 2,5%. Les march\u00e9s anticipent toujours un statu quo les 27-28 octobre, mais int\u00e8grent environ 90% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre, tandis que le taux directeur \u00e0 z\u00e9ro de la BNS et une inflation dans sa bande de 0% \u00e0 2% maintiennent un seuil d\u2019action \u00e9lev\u00e9 pour un resserrement.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une intensification des fluctuations de court terme sur les options de change, alors que les craintes boursi\u00e8res li\u00e9es aux investissements dans l\u2019IA se heurtent \u00e0 une inflation am\u00e9ricaine persistante. L\u2019achat de straddles \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte sur l\u2019USD\/CHF permet de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s sans prendre de pari directionnel avant les prochaines d\u00e9cisions des banques centrales. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9volue au-dessus de 5% et que le PPI sous-jacent d\u00e9passe 5% en glissement annuel, les indices de volatilit\u00e9 des options de change augmentent fr\u00e9quemment de 15% \u00e0 20%.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous pouvons nous positionner pour une hausse des taux en d\u00e9cembre via des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, alors que le march\u00e9 valorise d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de resserrement de 90%. M\u00eame si les rendements \u00e0 10 ans ont recul\u00e9 de 8 pdb \u00e0 5,06%, le bond massif de l\u2019inflation de gros en septembre \u00e0 6,3% sur un an sugg\u00e8re que les rendements am\u00e9ricains devraient in\u00e9vitablement retrouver de l\u2019\u00e9lan. Cet \u00e9cart de taux substantiel entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse, dont le taux directeur est \u00e0 z\u00e9ro, continue de favoriser des strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es longues USD\/CHF sur un horizon de plusieurs semaines.<\/p>\n\n
Nous pouvons \u00e9galement recourir \u00e0 des risk reversals sur l\u2019USD\/CHF pour se positionner en vue d\u2019un rebond ult\u00e9rieur, une fois la demande de valeur refuge pour le franc suisse retomb\u00e9e. Le repli actuel vers 0,8286 para\u00eet temporaire, car l\u2019inflation suisse reste confortablement contenue dans la fourchette cible de 0% \u00e0 2% de la banque centrale. Dans la mesure o\u00f9 la BNS est peu susceptible de relever ses taux depuis z\u00e9ro, l\u2019achat d\u2019options call USD\/CHF hors de la monnaie constitue un moyen rentable de jouer le reflux attendu vers les r\u00e9cents sommets autour de 0,8395.<\/p>\n\n\n\r\n