USD\/JPY a prolong\u00e9 ses pertes jeudi, s\u2019\u00e9changeant autour de 157,85 et en baisse de 0,30% sur la journ\u00e9e, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas d\u2019une semaine \u00e0 la faveur d\u2019un raffermissement du yen japonais et d\u2019un repli des rendements des Treasuries. La baisse des taux a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e, le 10 ans s\u2019inscrivant \u00e0 plus de 30 points de base sous les sommets de mercredi et \u00e0 un plus bas de trois semaines \u00e0 5,09%. Le dollar a toutefois r\u00e9duit sa faiblesse initiale apr\u00e8s une inflation \u00e0 la production am\u00e9ricaine sup\u00e9rieure aux attentes.<\/p>\n\n
Le Bureau of Labor Statistics a fait \u00e9tat d\u2019une inflation de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de 6,3% en glissement annuel en septembre, contre 5,6% en ao\u00fbt et un consensus \u00e0 5,3%, tandis que la hausse mensuelle ressort \u00e0 1,3% contre 0,5% attendu. Le PPI sous-jacent a progress\u00e9 de 0,7% sur un mois et de 5% sur un an. Par ailleurs, les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 199 000 contre 198 000, tandis que les demandes continues ont recul\u00e9 de 4 000 \u00e0 1,710 million. Au Japon, le yen b\u00e9n\u00e9ficie aussi d\u2019anticipations de nouveaux tours de vis de la Banque du Japon apr\u00e8s la hausse de septembre \u00e0 1,25%, un plus haut de 31 ans, ainsi que de sp\u00e9culations autour d\u2019une possible intervention sur le march\u00e9 des changes. Les march\u00e9s se concentrent \u00e9galement sur l\u2019intervention de vendredi du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, les anticipations de march\u00e9 sugg\u00e9rant plus de 85% de probabilit\u00e9 d\u2019au moins une hausse de taux suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que des signaux \u00e9conomiques contradictoires se mat\u00e9rialisent. Avec un PPI am\u00e9ricain de septembre en bond \u00e0 6,3% sur un an et un PPI sous-jacent \u00e0 5%, des pressions inflationnistes \u00e9lev\u00e9es entrent en collision directe avec un net repli du rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e0 5,09%. Nous recommandons d\u2019envisager des options put de courte maturit\u00e9 ou des spreads de calls orient\u00e9s \u00e0 la baisse afin de se couvrir contre de nouveaux replis, tant que les cours restent plafonn\u00e9s sous la moyenne mobile 100 heures, proche de 158,30.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 85% d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Fed avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, il faut anticiper des retournements rapides si le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, tient un discours restrictif (hawkish) vendredi. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans recule de plus de 30 points de base sur une seule semaine alors que l\u2019inflation sous-jacente surprend \u00e0 la hausse, les paires de devises connaissent de violents mouvements aller-retour, avec des \u00e0-coups d\u00e9passant en moyenne 150 pips lors des s\u00e9ances suivantes. Le dimensionnement des positions doit rester strict, en particulier autour des supports cl\u00e9s \u00e0 157,00 et 156,50, o\u00f9 des acheteurs de long terme sont probablement \u00e0 l\u2019aff\u00fbt.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 japonais, la d\u00e9cision de la Banque du Japon de relever ses taux \u00e0 1,25% en septembre marque son taux directeur le plus \u00e9lev\u00e9 depuis plus de trois d\u00e9cennies, cr\u00e9ant un soutien structurel pour le yen. Si une hausse en octobre pourrait \u00eatre repouss\u00e9e, la rh\u00e9torique officielle de membres du conseil indique que le resserrement mon\u00e9taire se poursuivra par \u00e9tapes opportunes. Il faut \u00e9galement int\u00e9grer le risque permanent d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes par les autorit\u00e9s financi\u00e8res japonaises, qui a historiquement provoqu\u00e9 des chutes soudaines de 300 \u00e0 500 pips sur l\u2019USD\/JPY lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de forte volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Les traders recourant \u00e0 des strat\u00e9gies via options devraient envisager l\u2019achat de straddles ou de structures sur volatilit\u00e9 implicite en amont des prises de parole des banques centrales afin de capter de grands mouvements dans un sens comme dans l\u2019autre. Pour les strat\u00e9gies delta-directionnelles, nous recommandons de surveiller des cassures nettes au-dessus de 158,45 ou sous 157,00 avant de s\u2019engager sur des positions de tendance prolong\u00e9es. Maintenir une exposition au risque limit\u00e9e, alors que des indicateurs de momentum comme le RSI horaire se situent pr\u00e8s de la zone neutre autour de 45, aidera \u00e0 prot\u00e9ger le capital contre des changements de cap soudains des politiques mon\u00e9taires des deux c\u00f4t\u00e9s du Pacifique.<\/p>\n\n\n\r\n