{"id":69822,"date":"2026-10-15T12:00:18","date_gmt":"2026-10-15T12:00:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/uncategorized\/bank-earnings-reveal-the-challenges-ahead-for-q4\/"},"modified":"2026-10-15T12:00:18","modified_gmt":"2026-10-15T12:00:18","slug":"bank-earnings-reveal-the-challenges-ahead-for-q4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/opinion\/bank-earnings-reveal-the-challenges-ahead-for-q4\/","title":{"rendered":"Les r\u00e9sultats des banques r\u00e9v\u00e8lent les d\u00e9fis \u00e0 venir au quatri\u00e8me trimestre"},"content":{"rendered":"
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Les plus grands groupes financiers de Wall Street ont envoy\u00e9 un message mitig\u00e9 dans leurs r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre publi\u00e9s mercredi : certaines activit\u00e9s profitent de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais d\u2019autres souffrent de l\u2019incertitude qu\u2019elle cr\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Morgan Stanley a d\u00e9gag\u00e9 un b\u00e9n\u00e9fice de 3,03 dollars par action, au-dessus du consensus de 2,91 dollars, pour un chiffre d\u2019affaires de 20,34 milliards de dollars. Son titre a pourtant recul\u00e9 de 3,8%<\/a>. State Street a c\u00e9d\u00e9 environ 4%<\/a> apr\u00e8s un chiffre d\u2019affaires l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur aux pr\u00e9visions, tandis que Bank of America a perdu 4,76% apr\u00e8s avoir manqu\u00e9 les attentes et comptabilis\u00e9 une charge r\u00e9glementaire de 1,2 milliard de dollars. BlackRock a fait exception<\/a>, en hausse de 0,72%.<\/p>\n\n\n\n

Le march\u00e9 au sens large a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 sous pression. Le Nasdaq a recul\u00e9 de 1,54% sur la s\u00e9ance, tandis qu\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e qu\u2019attendu a raviv\u00e9 la crainte de taux durablement hauts. Lors des s\u00e9ances \u00ab risk-off \u00bb (recherche de s\u00e9curit\u00e9, baisse de l\u2019app\u00e9tit pour le risque), le moindre point faible dans une publication est souvent sanctionn\u00e9 plus s\u00e9v\u00e8rement<\/a>, ce qui rend difficile d\u2019expliquer la baisse des banques uniquement par leurs r\u00e9sultats.<\/p>\n\n\n\n

Ces r\u00e9sultats mettent toutefois en lumi\u00e8re une fracture plus importante. Des taux plus \u00e9lev\u00e9s peuvent aider les banques \u00e0 gagner davantage sur les pr\u00eats, les d\u00e9p\u00f4ts et les portefeuilles de titres, mais de fortes variations de taux peuvent aussi d\u00e9courager les clients de n\u00e9gocier des obligations ou de lancer des op\u00e9rations. \u00c0 l\u2019approche du quatri\u00e8me trimestre, la question est de savoir si la hausse des revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats peut compenser la faiblesse de l\u2019activit\u00e9 ailleurs.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019impact in\u00e9gal de la hausse des taux<\/h2>\n\n\n\n

Le gain tir\u00e9 de la hausse des taux d\u00e9pend du mod\u00e8le \u00e9conomique de chaque groupe.<\/p>\n\n\n\n

Pour les banques traditionnelles, des taux plus \u00e9lev\u00e9s peuvent augmenter le revenu net d\u2019int\u00e9r\u00eats (la marge d\u2019int\u00e9r\u00eats) : c\u2019est l\u2019\u00e9cart entre ce que la banque gagne sur ses pr\u00eats et investissements, et ce qu\u2019elle verse aux d\u00e9posants. L\u2019ampleur du b\u00e9n\u00e9fice d\u00e9pend de la vitesse \u00e0 laquelle les revenus augmentent par rapport au co\u00fbt de financement (ce que la banque doit payer pour se financer, notamment via les d\u00e9p\u00f4ts).<\/p>\n\n\n\n

Les activit\u00e9s de trading (achat\/vente de titres pour les clients ou pour compte propre) font face \u00e0 une difficult\u00e9 diff\u00e9rente. Quand les rendements des obligations<\/a> bougent fortement, les prix des obligations deviennent moins pr\u00e9visibles, et les clients h\u00e9sitent davantage \u00e0 intervenir. \u00c0 l\u2019inverse, des rendements plus \u00e9lev\u00e9s peuvent attirer les investisseurs vers les produits de taux (produits \u00ab \u00e0 revenu fixe \u00bb, comme les obligations), ce qui peut avantager les soci\u00e9t\u00e9s de gestion qui per\u00e7oivent des commissions sur l\u2019argent g\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La direction de State Street a estim\u00e9 que les taux avaient augment\u00e9 d\u2019environ 75 \u00e0 100 points de base<\/a> sur le trimestre. Un point de base correspond \u00e0 0,01 point de pourcentage (ainsi 100 points de base = 1%). Cette \u00e9volution aide \u00e0 comprendre pourquoi le m\u00eame contexte de march\u00e9 a produit des r\u00e9sultats diff\u00e9rents dans la finance.<\/p>\n\n\n\n

La diff\u00e9rence cl\u00e9 oppose les \u00e9tablissements qui profitent directement de la hausse des taux<\/strong> \u00e0 ceux dont le chiffre d\u2019affaires d\u00e9pend davantage de clients pr\u00eats \u00e0 passer des ordres via leurs salles de march\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Les bilans ont tenu, mais le trading obligataire s\u2019est affaibli.<\/h3>\n\n\n\n

Bank of America illustre cette fracture dans une seule publication<\/a>. Son revenu net d\u2019int\u00e9r\u00eats a progress\u00e9 de 7,9% \u00e0 16,6 milliards de dollars, refl\u00e9tant l\u2019effet positif de la hausse des taux sur ses activit\u00e9s de cr\u00e9dit et d\u2019investissement.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, sa division de trading \u00ab fixed income \u00bb (obligations et autres produits de taux) a connu un trimestre plus faible. Le chiffre d\u2019affaires a recul\u00e9 de 17% \u00e0 2,55 milliards de dollars, la banque \u00e9voquant une faiblesse sur les pr\u00eats immobiliers, les obligations municipales et le cr\u00e9dit. La remont\u00e9e rapide des taux a pes\u00e9 sur l\u2019activit\u00e9 des clients sur ces march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Morgan Stanley a montr\u00e9 une dynamique comparable<\/a>. Les revenus de vente et de trading sur les produits de taux ont recul\u00e9 d\u2019environ 7,3% \u00e0 2,01 milliards de dollars, tandis que les revenus de trading actions ont bondi de 41% \u00e0 5,80 milliards de dollars. Les clients n\u2019ont pas d\u00e9sert\u00e9 les march\u00e9s : ils se sont d\u00e9plac\u00e9s vers les actions et ont r\u00e9duit leur exposition aux obligations.<\/p>\n\n\n\n

Chez Morgan Stanley, ce sont les actions qui ont port\u00e9 le trimestre. Chez Bank of America, ce sont les revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats.<\/em><\/p>\n\n\n\n

State Street et BlackRock n\u2019ont pas montr\u00e9 de frein visible li\u00e9 aux taux ce trimestre. Le revenu net d\u2019int\u00e9r\u00eats de State Street a progress\u00e9 de 21%, et BlackRock a enregistr\u00e9 78,2 milliards de dollars de collecte nette (entr\u00e9es nettes) sur ses produits de taux.<\/p>\n\n\n\n