USD\/JPY a prolong\u00e9 son repli depuis la zone des 159,00, un plus haut de trois semaines, et a recul\u00e9 vers 157,60, un plus bas d\u2019une semaine, lors de la s\u00e9ance asiatique de jeudi. Le mouvement intervient alors que les march\u00e9s \u00e9valuent le risque d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises parall\u00e8lement \u00e0 la posture de resserrement graduel de la Banque du Japon, apr\u00e8s avoir port\u00e9 son taux directeur en septembre \u00e0 un plus haut de 31 ans \u00e0 1,25 %. Aux \u00c9tats-Unis, le soutien initial au dollar apr\u00e8s l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) plus ferme publi\u00e9 mercredi s\u2019est av\u00e9r\u00e9 de courte dur\u00e9e, les anticipations se renfor\u00e7ant autour d\u2019un statu quo de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre, ce qui a fait reculer les rendements des Treasuries et favoris\u00e9 de nouvelles prises de b\u00e9n\u00e9fices sur l\u2019USD, m\u00eame si les prix de march\u00e9 continuent d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85 % d\u2019une nouvelle hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur des informations selon lesquelles la BoJ pourrait \u00e9viter une hausse cons\u00e9cutive en octobre, un facteur susceptible de limiter la vigueur du JPY. Plus tard jeudi, l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) am\u00e9ricain est attendu, tandis que vendredi sera marqu\u00e9 par un discours du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. Sur le plan technique, la paire a cass\u00e9 le support de la moyenne mobile simple (SMA) 100 p\u00e9riodes sur le graphique 4 heures et les vendeurs surveillent le retracement de Fibonacci de 23,6 % ; les objectifs baissiers suivants se situent \u00e0 38,2 % \u00e0 156,71 puis \u00e0 50,0 % \u00e0 155,98, avec 61,8 % \u00e0 155,25. La r\u00e9sistance se situe sur la SMA 100 p\u00e9riodes vers 157,97, avant le sommet de swing \u00e0 159,07.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques en recourant \u00e0 des options de vente (puts) de protection ou \u00e0 des couvertures \u00e0 la baisse tant que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue autour de 157,60. Les donn\u00e9es historiques montrent que les interventions sur le march\u00e9 des changes japonaises, effectives ou simplement brandies, peuvent faire grimper le yen de 300 \u00e0 500 pips en l\u2019espace de quelques heures. R\u00e9duire l\u2019effet de levier des positions longues constitue une d\u00e9marche prudente tant que les craintes d\u2019intervention restent \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous conseillons d\u2019attendre une cassure nette sous le retracement de Fibonacci de 23,6 % avant de s\u2019engager sur de nouvelles positions baissi\u00e8res via d\u00e9riv\u00e9s. Une poursuite du mouvement ouvre des objectifs clairs \u00e0 156,71 (38,2 %) et vers 155,98 (retracement 50,0 %). L\u2019utilisation de spreads de puts vendeurs permet de tirer parti de cette rupture technique sans s\u2019exposer \u00e0 un risque non plafonn\u00e9 en cas de rebond soudain du dollar.<\/p>\n\n
Nous voyons une valeur int\u00e9ressante \u00e0 mettre en place des options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res si le spot se rapproche de la zone de support structurel solide comprise entre 155,25 et 156,00. Les donn\u00e9es du march\u00e9 des futures refl\u00e8tent actuellement une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85 % que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale rel\u00e8ve les co\u00fbts d\u2019emprunt d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui maintient la tendance haussi\u00e8re de fond du dollar. Historiquement, de larges diff\u00e9rentiels de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Japon ont tendance \u00e0 se r\u00e9imposer une fois les paniques initiales li\u00e9es aux interventions retomb\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous recommandons des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, comme des straddles ou des strangles, en amont des publications macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines et des interventions de banques centrales \u00e0 venir. Des variations marqu\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie \u2014 volatils \u2014 et des commentaires de politique mon\u00e9taire pourraient facilement d\u00e9clencher un retest rapide des r\u00e9sistances sup\u00e9rieures \u00e0 157,97 et 159,07. Un pilotage strict de l\u2019exposition sur d\u00e9riv\u00e9s autour de ces niveaux techniques prot\u00e9gera le capital de trading face \u00e0 des changements soudains des anticipations de politique mon\u00e9taire au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n