USD\/JPY a effac\u00e9 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de son pic post-publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine et \u00e9voluait juste au-dessus de 158,00, sous son niveau d\u2019avant statistique. La paire a d\u2019abord grimp\u00e9 d\u2019environ 158,50 \u00e0 un peu moins de 159,00 \u2014 un plus haut depuis le 24 septembre \u2014 avant de se replier \u00e0 mesure que les rendements des Treasuries se retournaient. Si le dollar s\u2019est montr\u00e9 plus ferme face \u00e0 huit autres grandes devises mercredi, il s\u2019est affaibli contre le yen ; l\u2019USD\/JPY a suivi la hausse du 10 ans jusqu\u2019\u00e0 la publication, a culmin\u00e9 peu apr\u00e8s le pic de rendement, puis a gliss\u00e9 \u00e0 mesure que le mouvement de taux s\u2019essoufflait.<\/p>\n\n
Le contexte de politique mon\u00e9taire japonaise continue de limiter la port\u00e9e de toute intervention verbale, avec la BoJ \u00e0 1,25% face \u00e0 la Fed \u00e0 3,75%\u20134,00%. La prochaine d\u00e9cision de la BoJ est attendue le 30 octobre, deux jours apr\u00e8s celle de la Fed, ce qui fait des statistiques am\u00e9ricaines et de la rh\u00e9torique en provenance de Tokyo les principaux catalyseurs \u00e0 court terme. Au calendrier am\u00e9ricain, l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie pour octobre est attendu en repli \u00e0 28,4 contre 37,8, suivi d\u2019une production industrielle de septembre vue \u00e0 0,4% apr\u00e8s 0,0%, ainsi que des propos de la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Hammack \u2014 des \u00e9l\u00e9ments qui se transmettent principalement via les rendements. Techniquement, le plus bas de mercredi a test\u00e9 l\u2019EMA 50 jours juste au-dessus de 158,00, avec l\u2019EMA 200 jours un peu au-dessus de 157,50, tandis que le momentum se d\u00e9tend apr\u00e8s les exc\u00e8s d\u2019achat du d\u00e9but octobre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de suivre de pr\u00e8s le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans dans les prochains jours, l\u2019USD\/JPY continuant d\u2019\u00e9voluer en \u00e9troite corr\u00e9lation avec les anticipations de taux am\u00e9ricains. La paire a r\u00e9cemment touch\u00e9 un sommet proche de 159,00 apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine sup\u00e9rieurs aux attentes, avant de revenir vers 158,00. Historiquement, la corr\u00e9lation statistique entre l\u2019USD\/JPY et les rendements US \u00e0 10 ans a fr\u00e9quemment d\u00e9pass\u00e9 80%, faisant des mouvements du march\u00e9 obligataire le principal moteur des strat\u00e9gies de change \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n\n
Il convient de tenir compte du large diff\u00e9rentiel de politique mon\u00e9taire entre le taux directeur de la Banque du Japon \u00e0 1,25% et la fourchette cible de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 3,75%\u20134,00%. Cet avantage de rendement continue de favoriser, \u00e0 moyen terme, des positions longues, mais des retournements brusques peuvent se produire rapidement sur des publications am\u00e9ricaines inattendues. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant \u00e0 g\u00e9rer des \u00e9volutions en range, avec des stop-loss disciplin\u00e9s, restent notre approche privil\u00e9gi\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 la prochaine vague de r\u00e9unions de banques centrales.<\/p>\n\n
Dans les prochains jours, nous anticipons une r\u00e9action des rendements directement aux statistiques am\u00e9ricaines \u00e0 venir, dont l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de la Fed de Philadelphie et la production industrielle attendue \u00e0 0,4%. Le calendrier japonais \u00e9tant calme, les publications macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines d\u00e9termineront si la paire teste la r\u00e9sistance des r\u00e9cents sommets ou casse \u00e0 la baisse. Nous conseillons aux d\u00e9tenteurs de positions de r\u00e9\u00e9quilibrer les expositions options avant ces publications afin de se prot\u00e9ger contre des \u00e0-coups rapides des rendements des Treasuries.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement rester vigilants face aux risques d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises, alors que les cours gravitent pr\u00e8s de 159,00. Les registres du minist\u00e8re des Finances indiquent que le Japon a d\u00e9pens\u00e9 environ 9,8 trillions de yens (62 milliards de dollars) lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases d\u2019intervention pour d\u00e9fendre des niveaux proches de 160,00. Compte tenu des avertissements explicites de Tokyo et de Washington, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient int\u00e9grer des risques de queue de distribution li\u00e9s \u00e0 des d\u00e9crochages baissiers soudains, pilot\u00e9s par l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous identifions un support cl\u00e9 sur la moyenne mobile exponentielle \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 158,00, l\u2019EMA 200 jours apportant un soutien suppl\u00e9mentaire autour de 157,50. Le momentum quotidien se d\u00e9tendant apr\u00e8s des conditions de surachat, la paire semble se diriger vers une consolidation entre 157,50 et 159,00 \u00e0 court terme. Nous recommandons de fixer des limites de risque serr\u00e9es autour de ces moyennes mobiles \u00e0 l\u2019approche des d\u00e9cisions de taux de la Fed et de la BoJ fin octobre.<\/p>\n\n\n\r\n