Le commerce ext\u00e9rieur chinois est rest\u00e9 solide en septembre, soutenu par les d\u00e9penses d\u2019investissement mondiales li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et par des prix plus fermes pour les produits technologiques. La croissance des exportations a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 36,3% sur un an, contre une estimation Bloomberg de 25,7% et 25,0% en ao\u00fbt, tandis que les importations ont progress\u00e9 de 31,0% sur un an, \u00e0 comparer \u00e0 une estimation de 25,0% et 28,2% pr\u00e9c\u00e9demment. Sur 9M26, les exportations ont augment\u00e9 de 21,3% et les importations de 27,5%, portant l\u2019exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 \u00e0 938,11 Mds$ contre 870,37 Mds$ un an plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Le rythme plus soutenu et la demande technologique ont conduit \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions de commerce pour 2026, la croissance des exportations \u00e9tant d\u00e9sormais attendue \u00e0 23% (contre 17,0%) et celle des importations \u00e0 26% (contre 22,0%). Les \u00e9changes avec les \u00c9tats-Unis se sont am\u00e9lior\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annulation des droits de douane impos\u00e9s au titre de l\u2019International Emergency Economic Powers Act et \u00e0 la suite d\u2019initiatives visant \u00e0 stabiliser les relations bilat\u00e9rales, dont un sommet en mai et une r\u00e9union en septembre ; les exportations et importations avec les \u00c9tats-Unis ont conserv\u00e9 une croissance \u00e0 deux chiffres en septembre. Les conditions domestiques sont rest\u00e9es plus molles, m\u00eame si les r\u00e9centes mesures budg\u00e9taires et mon\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme favorables, laissant la croissance du PIB 2026 attendue dans le bas de la fourchette de l\u2019objectif officiel de 4,5\u20135,0%.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour capter l\u2019\u00e9lan des exportations technologiques chinoises, tout en se couvrant contre la faiblesse de la demande int\u00e9rieure. La croissance des exportations en septembre a bondi \u00e0 36,3% sur un an, largement port\u00e9e par la demande mondiale de mat\u00e9riel d\u2019intelligence artificielle et de composants pour semi-conducteurs. Dans les semaines \u00e0 venir, les op\u00e9rateurs peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les principaux indices technologiques mondiaux et sur des paniers de d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux semi-conducteurs afin de profiter de cette vague d\u2019investissements.<\/p>\n\n
L\u2019important exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 de 938,11 Mds$ sur les neuf premiers mois de l\u2019ann\u00e9e apporte un soutien fondamental \u00e0 la devise chinoise. Toutefois, dans un contexte d\u2019assouplissement mon\u00e9taire destin\u00e9 \u00e0 contrer la mollesse domestique, nous anticipons une \u00e9volution en range plut\u00f4t qu\u2019une appr\u00e9ciation marqu\u00e9e. Le recours \u00e0 des straddles ou \u00e0 des structures optionnelles adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 en range sur les paires de devises peut permettre de tirer parti de la volatilit\u00e9 implicite sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n\n
La hausse de 31,0% sur un an des importations en septembre met en \u00e9vidence une demande industrielle robuste pour les mati\u00e8res premi\u00e8res import\u00e9es et les intrants technologiques. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s de mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier sur le cuivre et les principaux m\u00e9taux industriels, peuvent envisager des positions longues \u00e0 effet de levier afin de profiter de cette dynamique sous-jacente d\u2019offre et de demande. Les retournements historiques des \u00e9changes apr\u00e8s des assouplissements tarifaires majeurs sugg\u00e8rent que la demande d\u2019importations reste souvent \u00e9lev\u00e9e pendant plusieurs trimestres cons\u00e9cutifs.<\/p>\n\n
M\u00eame si la croissance du PIB chinois devrait se situer pr\u00e8s du bas de la fourchette cible de 4,5% \u00e0 5,0%, le r\u00e9cent stimulus budg\u00e9taire cr\u00e9e un plancher solide pour les grands indices actions. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads haussiers \u00e0 base de calls (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers chinois afin de participer au potentiel haussier li\u00e9 au stimulus tout en maintenant un risque strictement born\u00e9. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital si les indicateurs de consommation domestique restent atones sur le reste du quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\r\n