Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019inflation sont ressorties au-dessus des attentes, avec un CPI global en hausse de 3,7% sur un an, contre 3,4% pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus de 3,6\u20133,7%. Le CPI sous-jacent a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,6% contre 2,4%, \u00e0 comparer \u00e0 une pr\u00e9vision de 2,5\u20132,6%, tandis que le CPI global a progress\u00e9 de 0,6% sur un mois contre 0,2% pr\u00e9c\u00e9demment et 0,4\u20130,5% attendu ; le CPI sous-jacent est rest\u00e9 stable \u00e0 0,3%. Par ailleurs, la dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme sup\u00e9rieure \u00e0 34 000 milliards de dollars. Ces chiffres ont renforc\u00e9 le narratif de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo en octobre augmentant tandis que les anticipations d\u2019une hausse en d\u00e9cembre ont \u00e9t\u00e9 raviv\u00e9es.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 face aux principales devises. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 \u00e0 1,11270 (\u20110,64%) contre 1,11988, tandis que l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait dans la zone 149\u2013150 ; le GBP\/USD a affich\u00e9 plus t\u00f4t un gain de 51 pips avant de s\u2019essouffler, et l\u2019AUD\/USD, l\u2019USD\/CAD, l\u2019USD\/CHF et le NZD\/USD ont vari\u00e9 de 46 pips, 45 pips, 49 pips et 44 pips respectivement. L\u2019or a chut\u00e9 \u00e0 4\u202f094,25 (\u20111,43%) contre environ 4\u202f150 et l\u2019argent a gliss\u00e9 \u00e0 57,39 (\u20113,19%). Les cryptomonnaies ont fl\u00e9chi, avec le Bitcoin \u00e0 82\u202f738,34 (\u20110,75%), l\u2019Ethereum \u00e0 2\u202f476,52 (\u20111,17%), le Solana \u00e0 105,45 (\u20111,19%), le XRP \u00e0 1,3582 (\u20110,54%), le DOGE \u00e0 0,08331 (\u20111,07%) et le PEPE \u00e0 0,0000041 (\u20111,68%).<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aligner leurs positions sur un environnement de taux durablement \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines. Avec une inflation globale am\u00e9ricaine qui bondit \u00e0 3,7% sur un an et une inflation sous-jacente qui reste tenace \u00e0 2,6%, les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse de taux de la Fed en d\u00e9cembre. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce cadre mon\u00e9taire soutienne le dollar tout en maintenant une pression continue sur les actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur les contrats \u00e0 terme et options de change, nous recommandons de vendre les rebonds de court terme sur des paires comme l\u2019EUR\/USD et l\u2019AUD\/USD. Apr\u00e8s la publication, l\u2019EUR\/USD a nettement cass\u00e9 sous 1,1130, alors que la divergence \u00e9conomique entre les \u00c9tats\u2011Unis et l\u2019Europe se creuse. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que lorsque les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans grimpent apr\u00e8s une surprise inflationniste, le billet vert a typiquement tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier pendant deux \u00e0 quatre semaines.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s USD\/JPY, nous conservons un biais haussier vers la zone 149\u2013150, mais les traders doivent g\u00e9rer avec soin le risque d\u2019intervention sur le change. Les interventions pass\u00e9es montrent que les autorit\u00e9s ont tendance \u00e0 agir de mani\u00e8re agressive une fois que la paire franchit le seuil critique de 150. Compte tenu de ce risque, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies \u00e0 hausse plafonn\u00e9e, comme les call spreads, plut\u00f4t que de conserver des positions longues sur futures \u00e0 exposition illimit\u00e9e.<\/p>\n\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, nous nous attendons \u00e0 ce que les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or et l\u2019argent restent sous forte pression tant que les taux r\u00e9els demeurent \u00e9lev\u00e9s. L\u2019or a recul\u00e9 de plus de 1,4% \u00e0 4\u202f094 dollars juste apr\u00e8s le rapport, confirmant que la hausse des rendements continue de r\u00e9duire l\u2019attrait de d\u00e9tention des m\u00e9taux sans rendement. Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de profiter des rallyes de court terme pour vendre des calls ou acheter des puts, jusqu\u2019\u00e0 ce que les rendements obligataires montrent des signes clairs de d\u00e9tente.<\/p>\n\n
Sur l\u2019ensemble des d\u00e9riv\u00e9s crypto, nous recommandons de concentrer le capital sur le Bitcoin tout en \u00e9vitant les altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9. Le Bitcoin a relativement bien tenu autour de la zone 81\u202f000\u201382\u202f000 dollars, absorbant des conditions de liquidit\u00e9 tendues bien mieux que les autres actifs num\u00e9riques. Nous privil\u00e9gions un trading du Bitcoin dans une fourchette d\u00e9finie, en achetant les replis pr\u00e8s de 81\u202f000 dollars et en r\u00e9duisant le levier \u00e0 l\u2019approche de 85\u202f000 dollars.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, des altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 comme l\u2019Ethereum et le Solana restent vuln\u00e9rables \u00e0 une poursuite de la baisse, alors que la liquidit\u00e9 mondiale se tarit. Les cycles historiques du march\u00e9 crypto montrent que les altcoins sp\u00e9culatifs perdent sensiblement du terrain face au Bitcoin lorsque les rendements des Treasuries am\u00e9ricains s\u2019envolent. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire le levier global et maintenir des tailles de position plus modestes jusqu\u2019\u00e0 ce que la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique s\u2019apaise.<\/p>\n\n\n\r\n