{"id":69748,"date":"2026-10-14T12:00:55","date_gmt":"2026-10-14T12:00:55","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/uncategorized\/understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar\/"},"modified":"2026-10-14T12:00:55","modified_gmt":"2026-10-14T12:00:55","slug":"understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/featured\/understanding-the-next-inflation-test-how-cpi-and-ppi-could-move-gold-and-the-us-dollar\/","title":{"rendered":"Comprendre le prochain test de l\u2019inflation : comment l\u2019IPC et l\u2019IPP pourraient faire bouger l\u2019or et le dollar am\u00e9ricain"},"content":{"rendered":"\n
\"\"\/<\/figure>\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine fait face \u00e0 un nouveau test majeur, l\u2019attention se d\u00e9pla\u00e7ant de l\u2019emploi vers l\u2019inflation. Apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi (NFP<\/strong>, c\u2019est-\u00e0-dire les cr\u00e9ations d\u2019emplois hors agriculture) plus faible que pr\u00e9vu, les investisseurs se pr\u00e9parent \u00e0 deux publications cl\u00e9s\u202f: l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) le 14 octobre<\/strong> et l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) le 15 octobre<\/strong>.<\/p>\n\n

Ces deux statistiques peuvent modifier les anticipations de d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (la Fed<\/strong>, banque centrale am\u00e9ricaine) sur les taux directeurs, et accro\u00eetre les variations de prix sur l\u2019or, le dollar et les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n

Alors que les embauches ralentissent, mais que l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e, la question est de savoir si la hausse des prix se calme assez pour permettre \u00e0 la Fed de marquer une pause dans son cycle de rel\u00e8vement des taux.<\/p>\n\n\n

Un NFP faible relance les interrogations sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine<\/h2>\n\n\n

Le dernier rapport sur l\u2019emploi, publi\u00e9 le 2 octobre, indique que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 29\u202f000 emplois en septembre<\/strong>, nettement sous les attentes du march\u00e9 (environ 90\u202f000). Selon le Bureau of Labor Statistics, le taux de ch\u00f4mage est mont\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,1%, tandis que le salaire horaire moyen n\u2019a progress\u00e9 que de 0,1% sur un mois. Autre point n\u00e9gatif\u202f: les chiffres de juillet et d\u2019ao\u00fbt ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse de 60\u202f000 emplois au total, confirmant un essoufflement des embauches.<\/p>\n\n

Malgr\u00e9 ces chiffres d\u00e9cevants, le march\u00e9 du travail ne bascule pas forc\u00e9ment dans une forte d\u00e9gradation. Les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage restent relativement faibles, ce qui sugg\u00e8re surtout des entreprises plus prudentes sur les recrutements, plut\u00f4t qu\u2019une vague de licenciements. On parle souvent d\u2019un march\u00e9 du travail \u00ab\u202fpeu d\u2019embauches, peu de licenciements\u202f\u00bb\u202f: l\u2019activit\u00e9 ralentit, sans hausse marqu\u00e9e des suppressions de postes.<\/p>\n\n

Pour la Fed, l\u2019\u00e9quation est d\u00e9licate. Garder des taux \u00e9lev\u00e9s trop longtemps peut peser davantage sur l\u2019emploi et la consommation. Assouplir trop t\u00f4t la politique mon\u00e9taire (c\u2019est-\u00e0-dire rendre le cr\u00e9dit moins cher) peut, au contraire, relancer l\u2019inflation. Les prochains chiffres d\u2019inflation seront donc d\u00e9terminants pour savoir si la Fed dispose d\u2019assez d\u2019\u00e9l\u00e9ments pour adopter une approche moins restrictive.<\/p>\n\n\n

Pourquoi le CPI compte davantage apr\u00e8s un indicateur d\u2019emploi faible<\/h2>\n\n\n

Lors de sa r\u00e9union du 16 septembre, la Fed a relev\u00e9 ses taux de 25 points de base (soit 0,25 point de pourcentage), portant la fourchette de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 3,75%\u20134,00%<\/strong>.<\/p>\n\n

Malgr\u00e9 le tassement de l\u2019emploi, les d\u00e9cideurs restent pr\u00e9occup\u00e9s par une inflation tenace, notamment li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et aux services.<\/p>\n\n

Le rapport CPI de septembre, attendu le 14 octobre \u00e0 8h30 (heure de la c\u00f4te Est), donnera une mise \u00e0 jour essentielle sur la hausse des prix pay\u00e9s par les m\u00e9nages.<\/p>\n\n

Les chiffres d\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt montraient\u202f:<\/p>\n\n\n

Indicateur d\u2019inflation<\/td>Chiffre d\u2019ao\u00fbt<\/td><\/tr>
CPI total (sur un an)<\/td>3,40%<\/td><\/tr>
CPI total (sur un mois)<\/td>0,40%<\/td><\/tr>
CPI \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb (sur un an)<\/td>2,40%<\/td><\/tr>
CPI \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb (sur un mois)<\/td>0,30%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n

Les \u00e9conomistes anticipent une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation totale (\u00ab\u202fheadline\u202f\u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire l\u2019indice global) \u00e0 environ 3,6% sur un an<\/strong>, avec une hausse mensuelle proche de 0,6%, surtout en raison du rench\u00e9rissement de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n

Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb (inflation sous-jacente) sur un mois est attendue autour de 0,2%.<\/p>\n\n

Ce contraste est important\u202f: l\u2019inflation globale peut acc\u00e9l\u00e9rer m\u00eame si la tendance de fond commence \u00e0 se calmer. L\u2019\u00e9nergie peut faire grimper l\u2019indice total, sans que les autres prix n\u2019augmentent autant.<\/p>\n\n\n

Trois composantes du CPI \u00e0 surveiller<\/h3>\n\n\n\n
    \n
  1. CPI total<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n

    Il mesure l\u2019inflation globale pay\u00e9e par les consommateurs, y compris l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie. Une hausse du p\u00e9trole peut gonfler ce chiffre m\u00eame si le reste se calme.<\/p>\n\n\n

      \n
    1. CPI \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb (inflation sous-jacente)<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n

      Il exclut l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, souvent tr\u00e8s volatiles. Il aide \u00e0 juger si l\u2019inflation est durable dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n

        \n
      1. Logement et services<\/strong><\/li>\n<\/ol>\n\n\n

        Le logement, les transports, la sant\u00e9 et d\u2019autres services comptent car les hausses de prix y diminuent souvent plus lentement.<\/p>\n\n

        Un \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb plus faible avec un CPI total plus \u00e9lev\u00e9 peut indiquer que l\u2019\u00e9nergie explique l\u2019essentiel de la hausse.<\/p>\n\n

        \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019indice total et le \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb d\u00e9passent les attentes, les march\u00e9s peuvent anticiper une Fed plus \u00ab\u202fhawkish\u202f\u00bb (plus favorable \u00e0 des taux \u00e9lev\u00e9s pour combattre l\u2019inflation).<\/p>\n\n\n

        Pourquoi le PPI peut changer la lecture du march\u00e9<\/h2>\n\n\n

        Le CPI provoque souvent la r\u00e9action la plus imm\u00e9diate, mais le PPI du 15 octobre<\/strong> peut \u00eatre tout aussi important pour les anticipations d\u2019inflation. Le CPI mesure les prix pay\u00e9s par les m\u00e9nages, tandis que le PPI suit les prix de vente obtenus par les producteurs domestiques. Il \u00e9claire l\u2019\u00e9volution des prix en amont, \u00e0 diff\u00e9rentes \u00e9tapes de la production.<\/p>\n\n

        Quand les entreprises font face \u00e0 des co\u00fbts de production et d\u2019exploitation plus \u00e9lev\u00e9s, elles peuvent d\u2019abord en absorber une partie pour rester comp\u00e9titives. Si la pression sur les co\u00fbts dure, elles finissent souvent par relever leurs prix de vente, ce qui peut alimenter l\u2019inflation. Le PPI aide aussi \u00e0 anticiper l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la Fed\u202f: l\u2019indice PCE<\/strong> (\u00ab\u202fPersonal Consumption Expenditures\u202f\u00bb, d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages).<\/p>\n\n

        La proximit\u00e9 des deux publications rend leur comparaison cruciale. Si le CPI ressort sous les attentes et que le PPI confirme un ralentissement des prix, les investisseurs peuvent se convaincre que l\u2019inflation recule vraiment. En revanche, si l\u2019inflation c\u00f4t\u00e9 consommateurs ralentit tandis que les prix \u00e0 la production acc\u00e9l\u00e8rent, le march\u00e9 peut douter de la solidit\u00e9 de l\u2019am\u00e9lioration, ce qui entretient l\u2019incertitude sur la prochaine d\u00e9cision de la Fed.<\/p>\n\n\n

        Trois sc\u00e9narios de march\u00e9 \u00e0 envisager<\/h2>\n\n\n

        Les surprises d\u2019inflation peuvent fortement influencer les rendements des obligations du Tr\u00e9sor (les yields<\/strong>, c\u2019est-\u00e0-dire le taux exig\u00e9 par les investisseurs), le dollar et l\u2019or.<\/p>\n\n\n

        Sc\u00e9nario<\/td>Dollar am\u00e9ricain<\/td>Or<\/td><\/tr>
        CPI et PPI plus faibles<\/td>Affaiblissement possible<\/td>Hausse possible<\/td><\/tr>
        CPI et PPI plus \u00e9lev\u00e9s<\/td>Renforcement possible<\/td>Baisse possible<\/td><\/tr>
        Signaux d\u2019inflation mitig\u00e9s<\/td>Volatilit\u00e9 \/ incertitude<\/td>Volatilit\u00e9 \/ incertitude<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

        Sc\u00e9nario 1\u202f: CPI et PPI plus faibles<\/h3>\n\n\n

        Si les deux statistiques sont inf\u00e9rieures aux attentes, le march\u00e9 peut y voir un signe de refroidissement de l\u2019inflation, en parall\u00e8le d\u2019un emploi moins dynamique.<\/p>\n\n

        Cela peut r\u00e9duire les anticipations de nouvelles hausses de taux, ce qui ferait baisser les rendements obligataires et le dollar.<\/p>\n\n

        L\u2019or peut en profiter, car la baisse des rendements \u00ab\u202fr\u00e9els\u202f\u00bb (les rendements ajust\u00e9s de l\u2019inflation) diminue le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir un actif sans int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n

        Cela ne signifie pas forc\u00e9ment une baisse imm\u00e9diate des taux. Le sc\u00e9nario le plus probable serait plut\u00f4t une pause prolong\u00e9e.<\/p>\n\n\n

        Sc\u00e9nario 2\u202f: CPI et PPI plus \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n\n\n

        Une inflation plus forte que pr\u00e9vu sugg\u00e9rerait que la hausse des prix reste persistante malgr\u00e9 le ralentissement de l\u2019emploi.<\/p>\n\n

        Ce contexte renforce g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019id\u00e9e d\u2019un durcissement mon\u00e9taire, ce qui soutient les rendements des Treasuries et le dollar.<\/p>\n\n

        L\u2019or peut subir une pression baissi\u00e8re, car des rendements plus \u00e9lev\u00e9s rendent les placements r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s relativement plus attractifs.<\/p>\n\n

        Les tensions g\u00e9opolitiques et la recherche de valeurs refuges peuvent toutefois brouiller cette r\u00e9action.<\/p>\n\n\n

        Sc\u00e9nario 3\u202f: signaux d\u2019inflation contradictoires<\/h3>\n\n\n

        Si le CPI et le PPI envoient des messages oppos\u00e9s, le march\u00e9 peut manquer de direction claire.<\/p>\n\n

        Par exemple, un CPI plus faible peut d\u2019abord soutenir l\u2019or, avant qu\u2019un PPI plus fort ne renverse le mouvement le lendemain.<\/p>\n\n

        Ce type de situation peut entra\u00eener des retournements rapides au cours de la s\u00e9ance, les investisseurs ajustant en continu leurs anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n

        Ce que le CPI et le PPI impliquent pour l\u2019or et le dollar<\/h2>\n\n\n

        L\u2019or (XAU\/USD<\/strong>, cours de l\u2019or exprim\u00e9 en dollars) et l\u2019indice du dollar (DXY<\/strong>, valeur du dollar face \u00e0 un panier de grandes devises) figurent parmi les march\u00e9s les plus sensibles aux anticipations sur la Fed. L\u2019or est g\u00e9n\u00e9ralement favoris\u00e9 quand les taux r\u00e9els baissent. Le dollar se renforce souvent quand les investisseurs anticipent des taux am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s que dans les autres grandes \u00e9conomies.<\/p>\n\n

        Le 12 octobre, l\u2019or au comptant (\u00ab\u202fspot\u202f\u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire le prix imm\u00e9diat) s\u2019\u00e9changeait autour de 4\u202f172 dollars l\u2019once<\/strong>, tandis que le dollar restait proche de son plus haut depuis environ dix-huit mois, selon Reuters. La vigueur du dollar et des rendements obligataires \u00e9lev\u00e9s ont pes\u00e9 sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux avant ces publications.<\/p>\n\n

        Mais le lien entre inflation, rendements et or n\u2019est pas automatique. Les tensions g\u00e9opolitiques et une \u00e9nergie ch\u00e8re peuvent accro\u00eetre la demande de valeur refuge, soutenant l\u2019or m\u00eame quand les taux restent \u00e9lev\u00e9s. Plut\u00f4t que de se focaliser sur le seul chiffre en une, il est utile de v\u00e9rifier si les mouvements des rendements des Treasuries et du DXY confirment la direction de l\u2019or.<\/p>\n\n\n

        Ce qu\u2019il faut surveiller avant la prochaine r\u00e9union de la Fed<\/h2>\n\n\n

        La Fed doit se r\u00e9unir les 27 et 28 octobre<\/strong>. Les chiffres d\u2019inflation de cette semaine peuvent donc modifier fortement les anticipations sur les taux.<\/p>\n\n

        Au 12 octobre, les march\u00e9s \u00e0 terme (\u00ab\u202ffutures\u202f\u00bb, contrats qui refl\u00e8tent les anticipations de march\u00e9) int\u00e9graient environ 19% de probabilit\u00e9<\/strong> d\u2019une hausse en octobre et 87% d\u2019une hausse d\u2019ici d\u00e9cembre.<\/p>\n\n

        Ces probabilit\u00e9s peuvent \u00e9voluer tr\u00e8s vite apr\u00e8s une publication majeure.<\/p>\n\n

        Quatre indicateurs m\u00e9ritent une attention particuli\u00e8re\u202f:<\/p>\n\n\n

          \n
        1. Anticipations de taux de la Fed<\/strong>\u202f: l\u2019outil CME FedWatch montre comment le march\u00e9 valorise les prochaines d\u00e9cisions de taux.<\/li>\n\n\n\n
        2. Rendements des Treasuries<\/strong>\u202f: le 2 ans refl\u00e8te surtout les attentes de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme, le 10 ans int\u00e8gre davantage les craintes li\u00e9es \u00e0 la croissance et \u00e0 l\u2019inflation.<\/li>\n\n\n\n
        3. DXY<\/strong>\u202f: les mouvements du dollar aident \u00e0 lire si le march\u00e9 interpr\u00e8te les donn\u00e9es comme \u00ab\u202frestrictives\u202f\u00bb (taux plus hauts) ou \u00ab\u202faccommodantes\u202f\u00bb (taux plus bas).<\/li>\n\n\n\n
        4. Or (XAU\/USD)<\/strong>\u202f: l\u2019\u00e9volution de l\u2019or par rapport aux rendements et au DXY aide \u00e0 juger si la premi\u00e8re r\u00e9action est durable.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

          Le premier mouvement apr\u00e8s une publication peut \u00eatre amplifi\u00e9 par des ajustements rapides de positions et par une liquidit\u00e9 temporairement plus faible (moins d\u2019acheteurs et de vendeurs disponibles, donc des \u00e9carts de prix plus rapides). Analyser ce que font ces indicateurs apr\u00e8s la phase initiale peut donner une image plus claire du sentiment de march\u00e9.<\/p>\n\n\n

          Conclusions<\/h2>\n\n\n\n
          Foire aux questions<\/summary>\n
            \n
          1. Pourquoi le CPI devient-il plus important apr\u00e8s un NFP faible\u202f?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

            Apr\u00e8s un indicateur d\u2019emploi d\u00e9cevant, le CPI est central car il montre la marge de man\u0153uvre de la Fed. Une inflation plus faible, combin\u00e9e \u00e0 des embauches en baisse, renforce l\u2019id\u00e9e d\u2019une pause sur les hausses de taux. Si l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e, la Fed peut \u00eatre pouss\u00e9e \u00e0 maintenir des taux restrictifs malgr\u00e9 le ralentissement de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n

              \n
            1. Quelle est la diff\u00e9rence entre CPI et PPI\u202f?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

              Le CPI mesure l\u2019\u00e9volution des prix pay\u00e9s par les consommateurs. Le PPI mesure l\u2019\u00e9volution des prix de vente des producteurs nationaux. Suivre les deux permet de voir si la pression sur les prix recule vraiment ou si elle se d\u00e9place simplement de l\u2019amont (production) vers l\u2019aval (consommation).<\/p>\n\n\n

                \n
              1. Comment l\u2019inflation influence-t-elle le prix de l\u2019or\u202f?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

                L\u2019inflation agit sur l\u2019or via les attentes de politique mon\u00e9taire, les rendements des Treasuries, les taux r\u00e9els et le dollar. Une inflation plus faible peut r\u00e9duire les anticipations de hausses de taux, ce qui soutient souvent l\u2019or. Une inflation plus forte peut produire l\u2019effet inverse. La g\u00e9opolitique et la demande de valeur refuge peuvent toutefois dominer \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n

                  \n
                1. Un NFP faible peut-il emp\u00eacher la Fed de remonter les taux\u202f?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

                  Un NFP faible r\u00e9duit souvent la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses, car il signale un ralentissement de l\u2019emploi. Mais cela ne suffit pas \u00e0 l\u2019exclure\u202f: si l\u2019inflation reste trop \u00e9lev\u00e9e, la Fed peut juger n\u00e9cessaire de maintenir, voire d\u2019accentuer, le durcissement pour stabiliser les prix.<\/p>\n\n\n

                    \n
                  1. Quels indicateurs un trader sur le forex doit-il suivre apr\u00e8s le CPI\u202f?<\/li>\n<\/ol>\n\n\n

                    Il faut suivre les anticipations de taux de la Fed, les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans et 10 ans, le DXY, l\u2019or et le PPI publi\u00e9 ensuite. Observer ces \u00e9l\u00e9ments ensemble aide \u00e0 distinguer une volatilit\u00e9 de court terme d\u2019un vrai changement d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n<\/details>\n\n\n\n\n

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                    Attention aux chiffres : apr\u00e8s un NFP d\u00e9cevant, l\u2019inflation redevient l\u2019arbitre. CPI (14\/10) et PPI (15\/10) peuvent reconfigurer le sc\u00e9nario Fed, secouant dollar, Treasuries et or.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":69747,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6,9],"tags":[],"class_list":["post-69748","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-featured","category-learn"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t