L\u2019indice dollar (DXY) a reflu\u00e9 depuis un sommet de 18 mois \u00e0 l\u2019approche de la publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain de septembre, attendue mercredi \u00e0 12h30 GMT. Le CPI global est anticip\u00e9 \u00e0 3,6% contre 3,4%, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est vue en hausse de 0,2% sur un mois, contre 0,6% pour l\u2019ensemble ; les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 pleinement une hausse de taux d\u2019un quart de point de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en d\u00e9cembre, m\u00eame si un chiffre mensuel de l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 0,4% est cit\u00e9 comme un d\u00e9clencheur potentiel d\u2019un mouvement plus pr\u00e9coce lors de la r\u00e9union des 27-28 octobre. Le soutien apport\u00e9 par les rendements am\u00e9ricains reste solide, avec le rendement du Treasury \u00e0 10 ans proche de 5,2% et \u00e0 proximit\u00e9 d\u2019un plus haut de 24 ans ; le gouverneur Waller a attribu\u00e9 la hausse \u00e0 la croissance et a d\u00e9clar\u00e9 que les Treasuries avaient perdu leur \u00ab convenience yield \u00bb, en estimant le co\u00fbt \u00e0 0,5 \u00e0 0,7 point.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole s\u2019est \u00e9galement d\u00e9tendu, le Brent repassant sous 106 dollars apr\u00e8s avoir \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 107 dollars, sur fond d\u2019anticipations d\u2019une hausse de l\u2019offre de diesel russe, ce qui r\u00e9duit la demande de dollars de la part des importateurs europ\u00e9ens et japonais. Le DXY a recul\u00e9 de juste sous 102,60 \u00e0 juste sous 102,20, apr\u00e8s la pouss\u00e9e de lundi jusqu\u2019\u00e0 un peu plus de 102,60, son plus haut niveau depuis avril 2025 ; il s\u2019est ensuite stabilis\u00e9 autour de 102,20 et le rebond vers 102,30 s\u2019est essouffl\u00e9. D\u2019un point de vue technique, il demeure nettement au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 50 jours, proche de 100,70, et le repli repr\u00e9sente environ un dixi\u00e8me de la hausse enregistr\u00e9e depuis le point bas du 9 septembre, proche de 98,60.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 court terme, alors que le march\u00e9 dig\u00e8re la publication imminente du CPI. Si l\u2019inflation sous-jacente mensuelle bondit \u00e0 0,4% au lieu des 0,2% attendus, les mod\u00e8les de probabilit\u00e9 indiquent qu\u2019une hausse de taux anticip\u00e9e fin octobre devient une r\u00e9alit\u00e9 tangible. Les traders d\u2019options pourraient s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 ou \u00e0 des achats de calls sur l\u2019indice dollar afin de capter une \u00e9ventuelle rupture soudaine au-dessus du r\u00e9cent pic \u00e0 102,60.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de la publication imm\u00e9diate, nous recommandons de conserver un biais s\u00e9lectivement haussier sur le billet vert, tout en g\u00e9rant prudemment le risque. Historiquement, lorsque les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans se stabilisent pr\u00e8s de sommets pluri-d\u00e9cennaux au-dessus de 5%, les replis vers des niveaux techniques majeurs ont tendance \u00e0 attirer de puissants achats institutionnels. Des positions sur d\u00e9riv\u00e9s structur\u00e9es pour acheter les creux \u00e0 proximit\u00e9 de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 100,70 offrent un ratio rendement\/risque favorable pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les prix du p\u00e9trole, car le repli du brut sous 106 dollars le baril affecte directement les flux de change internationaux. Statistiquement, des corrections durables du p\u00e9trole r\u00e9duisent la demande de dollars \u00e0 court terme de la part des importateurs \u00e9trangers d\u2019\u00e9nergie, offrant un r\u00e9pit temporaire aux devises europ\u00e9ennes et japonaises. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce d\u00e9placement transitoire en utilisant des strat\u00e9gies options \u00e0 risque d\u00e9fini sur les principales paires de devises, avant que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie ne se retendent potentiellement.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies options structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019une exposition au comptant \u00ab pure \u00bb, \u00e9tant donn\u00e9 que les indicateurs de momentum quotidiens continuent de se d\u00e9tendre apr\u00e8s des niveaux de surachat. Avec des rendements am\u00e9ricains offrant un avantage de portage massif autour de 5,2%, la dynamique de \u00ab carry trade \u00bb continue de favoriser largement le dollar sur un horizon de plusieurs semaines. La mise en place de protections strictes ou l\u2019achat de puts permettra de s\u00e9curiser les positions longues si une inflation plus faible que pr\u00e9vu d\u00e9clenche une correction temporaire.<\/p>\n\n\n\r\n