L\u2019indice USD s\u2019est hiss\u00e9 \u00e0 102,59 lundi, un plus haut depuis avril 2025 et au-dessus du plafond de 102,50 observ\u00e9 les 5, 7 et 8 octobre, avant de refluer vers 102,35 environ, \u00e0 mesure que le p\u00e9trole et les rendements se repliaient. L\u2019or a \u00e9volu\u00e9 en sens inverse, terminant en baisse de 25,70 dollars \u00e0 4\u202f190,60 dollars, et s\u2019\u00e9changeait autour de 4\u202f210 dollars ce matin ; il reste environ 50 dollars au-dessus de sa cl\u00f4ture du 7 octobre alors m\u00eame que le dollar inscrit un nouveau sommet. Sur la s\u00e9ance, la relation habituelle s\u2019est v\u00e9rifi\u00e9e : le dollar a gagn\u00e9 0,37%, en parall\u00e8le d\u2019une hausse de 2% du p\u00e9trole, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 de 0,61%. La divergence plus large est reli\u00e9e \u00e0 des flux de change aliment\u00e9s par le p\u00e9trole, l\u2019euro et le yen repr\u00e9sentant 71% de l\u2019indice ; l\u2019euro s\u2019\u00e9tablissait autour de 1,1158 dollar, et il a \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9 que les Gardiens de la r\u00e9volution iraniens avaient incendi\u00e9 un troisi\u00e8me superp\u00e9trolier en deux jours.<\/p>\n\n
La r\u00e9silience de l\u2019or est \u00e9galement associ\u00e9e \u00e0 des entr\u00e9es dans les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or \u00e0 un plus haut de quatre ans, ainsi qu\u2019au positionnement technique apr\u00e8s l\u2019ach\u00e8vement d\u2019une figure \u00ab t\u00eate-\u00e9paules \u00bb, tandis que les anticipations sur la Fed sont demeur\u00e9es plus stables, avec une probabilit\u00e9 de hausse en d\u00e9cembre proche de 85%. La comparaison \u00e9voqu\u00e9e est celle de fin septembre, lorsque l\u2019indice USD est pass\u00e9 de sous 99,5 \u00e0 101,09 entre les 14 et 24 septembre tandis que l\u2019or se maintenait grosso modo entre 4\u202f300 et 4\u202f440 dollars, avant que l\u2019or ne c\u00e8de 152,80 dollars le 28 septembre malgr\u00e9 un dollar en hausse d\u2019environ 0,1%. L\u2019or reste sous 4\u202f251 dollars le 30 septembre et autour de 4\u202f239 dollars le 2 octobre, tandis qu\u2019un parall\u00e8le de plus long terme cite des avoirs d\u2019ETF montant \u00e0 2\u202f632 tonnes en d\u00e9cembre 2012 et des rachats nets (sorties) d\u2019environ 800 tonnes en 2013, co\u00efncidant avec un mouvement d\u2019environ 1\u202f800 \u00e0 environ 1\u202f200 dollars.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une forte vague de ventes sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux au cours des prochaines semaines plut\u00f4t que de faire confiance \u00e0 la r\u00e9silience actuelle du prix de l\u2019or. La cassure de l\u2019indice du dollar au-dessus de 102,50 indique que l\u2019or autour de 4\u202f210 dollars ne fait que retarder sa baisse in\u00e9luctable. Les traders devraient profiter des rebonds temporaires pour mettre en place des strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es baissi\u00e8res ou des options de vente (puts) sur l\u2019or, l\u2019argent et les actions mini\u00e8res.<\/p>\n\n
Nous anticipons la poursuite du rallye du billet vert vers le seuil de 105, les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s pesant sur les principales devises concurrentes. Les statistiques de march\u00e9 indiquent que les anticipations de taux restent solidement ancr\u00e9es, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en d\u00e9cembre se maintenant pr\u00e8s de 85%. Comme les flux de change finiront par forcer l\u2019or \u00e0 s\u2019ajuster, conserver des positions longues non couvertes pr\u00e9sente un risque \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller l\u2019argent et les valeurs mini\u00e8res, qui signalent d\u00e9j\u00e0 des difficult\u00e9s plus profondes \u00e0 venir. L\u2019argent a effac\u00e9 ses rebonds r\u00e9cents, et les mini\u00e8res ont baiss\u00e9 trois fois plus vite que l\u2019or physique lors des derni\u00e8res s\u00e9ances, reproduisant exactement le comportement observ\u00e9 avant le d\u00e9crochage de 152 dollars de l\u2019or sur une seule s\u00e9ance fin septembre. Cette absence de confirmation de la part des actifs li\u00e9s plaide fortement pour un biais vendeur.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent plus haut de quatre ans des entr\u00e9es dans les ETF or comme un signal contrarien classique plut\u00f4t qu\u2019une raison de rester acheteur. Les donn\u00e9es historiques de 2012 montrent que les avoirs des ETF sur l\u2019or ont culmin\u00e9 \u00e0 un record de 2\u202f632 tonnes avant qu\u2019une liquidation de 800 tonnes n\u2019alimente un krach de 33% jusqu\u2019\u00e0 1\u202f200 dollars en 2013. Lorsque ces acheteurs d\u2019ETF \u00ab fast money \u00bb sortiront in\u00e9vitablement sur l\u2019essoufflement des gros titres, les traders de d\u00e9riv\u00e9s expos\u00e9s \u00e0 la baisse devraient en tirer le plus grand b\u00e9n\u00e9fice.<\/p>\n\n\n\r\n