Le WTI a effac\u00e9 ses pertes de d\u00e9but de s\u00e9ance lundi pour atteindre un plus haut de deux semaines, \u00e9voluant autour de 93,50 dollars, en hausse de 2,75% sur la journ\u00e9e apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un point bas intrajournalier \u00e0 89,02 dollars. Ce mouvement est intervenu alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient les affirmations d\u2019un \u00ab cessez-le-feu \u00e9nerg\u00e9tique \u00bb imm\u00e9diat entre la Russie et l\u2019Ukraine, annonc\u00e9 dimanche, qui avait initialement pes\u00e9 sur les prix. Par ailleurs, des commentaires plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e indiquaient que la Russie fournirait plus de 300.000 tonnes de diesel \u2014 soit environ 2,25 millions de barils \u2014 aux march\u00e9s am\u00e9ricain et mondial, avec d\u2019autres cargaisons pr\u00e9vues, mais cet effet d\u2019apaisement s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 de courte dur\u00e9e.<\/p>\n\n
Les doutes sont remont\u00e9s apr\u00e8s que l\u2019Ukraine a fait \u00e9tat de six frappes sur des installations \u00e9nerg\u00e9tiques nationales, tandis que la Russie a indiqu\u00e9 que les contacts se poursuivaient. Le risque g\u00e9opolitique au Moyen-Orient a \u00e9galement soutenu le brut apr\u00e8s les attaques des Houthis ce week-end contre l\u2019a\u00e9roport international de Riyad, ainsi que des combats pr\u00e8s de Bab el-Mandeb. Les Gardiens de la r\u00e9volution iraniens (IRGC) ont rapport\u00e9 qu\u2019un troisi\u00e8me superp\u00e9trolier avait heurt\u00e9 une mine navale dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en l\u2019espace de deux jours, apr\u00e8s la neutralisation des syst\u00e8mes de navigation et une tentative de d\u00e9part malgr\u00e9 les avertissements. C\u00f4t\u00e9 demande, l\u2019OPEP anticipe d\u00e9sormais une croissance de la demande p\u00e9troli\u00e8re en 2026 de 400.000 barils par jour, contre 1,4 million pr\u00e9vue au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les semaines \u00e0 venir, alors que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie font face \u00e0 une aggravation des risques g\u00e9opolitiques pesant sur l\u2019offre. Avec un brut au-del\u00e0 de 93 dollars le baril \u00e0 la suite de nouvelles perturbations pr\u00e8s de points de passage maritimes strat\u00e9giques, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) constitue une approche \u00e0 risque d\u00e9fini pour capter d\u2019\u00e9ventuels pics de prix. Des \u00e9pisodes historiques, comme les attaques de 2019 contre des installations saoudiennes de traitement qui avaient fait bondir le brut de plus de 14% en une seule s\u00e9ance, montrent \u00e0 quelle vitesse les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie peuvent r\u00e9ajuster leurs valorisations en cas de menace s\u00e9rieuse sur l\u2019offre.<\/p>\n\n
Si les titres g\u00e9opolitiques plaident en faveur d\u2019un biais haussier, nous devons aussi nous couvrir contre une faiblesse sous-jacente de la demande. La forte r\u00e9vision \u00e0 la baisse par l\u2019OPEP de sa pr\u00e9vision de croissance de la demande en 2026, ramen\u00e9e \u00e0 seulement 400.000 barils par jour, indique que la consommation mondiale pourrait peiner \u00e0 soutenir durablement des prix \u00e9lev\u00e9s. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de collier d\u2019options (options collar) ou l\u2019application disciplin\u00e9e d\u2019ordres stop-loss contribuera \u00e0 prot\u00e9ger nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s contre des replis brusques si des avanc\u00e9es diplomatiques se mat\u00e9rialisent.<\/p>\n\n
Nous recommandons de suivre les rapports hebdomadaires sur les stocks publi\u00e9s par les autorit\u00e9s et les organismes professionnels, afin de d\u00e9terminer si les goulets d\u2019\u00e9tranglement dans le transport maritime se traduisent par de v\u00e9ritables tensions sur le march\u00e9 physique. Historiquement, lorsque les stocks de brut am\u00e9ricains de l\u2019EIA tombent nettement sous leur moyenne sur cinq ans lors de crises g\u00e9opolitiques, les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole affichent une dynamique haussi\u00e8re durable. V\u00e9rifier que la hausse des prix s\u2019appuie sur de v\u00e9ritables diminutions de stocks nous donne davantage de confiance pour prendre des positions longues.<\/p>\n\n
Comme la volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e rench\u00e9rit les options \u00ab vanille \u00bb, nous pouvons recourir \u00e0 des spreads haussiers de calls (vertical call spreads) pour r\u00e9duire le co\u00fbt initial de la prime tout en conservant une exposition au potentiel de hausse. Cette strat\u00e9gie permet de viser des niveaux de prix plus \u00e9lev\u00e9s, par exemple entre 95 et 100 dollars, sans s\u2019exposer \u00e0 un risque excessif li\u00e9 \u00e0 des changements de politique soudains. Maintenir des positions sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme nous permettra de rester agiles, les march\u00e9s s\u2019ajustant en continu aux \u00e9volutions des informations sur l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\r\n