USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s des gains modestes la veille, \u00e9voluant autour de 158,10 en s\u00e9ance asiatique lundi, la liquidit\u00e9 \u00e9tant r\u00e9duite par le jour f\u00e9ri\u00e9 japonais (Sports Day). L\u2019attention se porte sur la r\u00e9union de la Banque du Japon des 29\u201330 octobre, au cours de laquelle les responsables \u00e9valueront de nouvelles donn\u00e9es du troisi\u00e8me trimestre attendues en hausse, avec des exportations r\u00e9silientes mais des co\u00fbts toujours \u00e9lev\u00e9s pour les entreprises et les m\u00e9nages, m\u00eame si une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive des taux para\u00eet peu probable apr\u00e8s le rel\u00e8vement de septembre. Les march\u00e9s anticipent un rel\u00e8vement du taux cible au jour le jour \u00e0 1,50% contre 1,25% en d\u00e9cembre ou en janvier \u2014 ce qui constituerait la septi\u00e8me hausse du cycle \u2014 puis potentiellement \u00e0 1,75% en mars ou en avril.<\/p>\n\n
La paire s\u2019est \u00e9galement assouplie alors que le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait sous pression apr\u00e8s des indicateurs de sentiment plus faibles : l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est tomb\u00e9 \u00e0 46,3 en octobre contre 48,1 en septembre, alors que le consensus visait 47,6. Avec l\u2019IPC et l\u2019IPP attendus mercredi et jeudi, le march\u00e9 reste prudent sur la Fed : selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019au moins 25 points de base ce mois-ci ressort \u00e0 17,7%, contre 24,4% une semaine plus t\u00f4t, tandis que d\u00e9cembre est valoris\u00e9 \u00e0 84,1%. Par ailleurs, les inqui\u00e9tudes sur l\u2019\u00e9nergie se sont raviv\u00e9es apr\u00e8s des propos selon lesquels les \u00c9tats-Unis pourraient se joindre \u00e0 l\u2019Arabie saoudite contre les milices houthis soutenues par l\u2019Iran au Y\u00e9men, apr\u00e8s une nouvelle attaque meurtri\u00e8re contre l\u2019a\u00e9roport international de Riyad.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents aujourd\u2019hui, la liquidit\u00e9 r\u00e9duite li\u00e9e au jour f\u00e9ri\u00e9 au Japon maintenant USD\/JPY proche du seuil de 158,10. Toutefois, ce d\u00e9but de s\u00e9ance calme offre une bonne fen\u00eatre d\u2019entr\u00e9e pour positionner des ordres avant les donn\u00e9es cl\u00e9s d\u2019inflation am\u00e9ricaine attendues plus tard dans la semaine. Les op\u00e9rateurs doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue lorsque la participation du march\u00e9 redeviendra compl\u00e8te.<\/p>\n\n
Avec la chute de l\u2019indice de confiance des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 46,3 en octobre, l\u2019affaiblissement de la confiance \u00e9conomique pourrait continuer de peser sur le dollar. Dans la mesure o\u00f9 les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 17,7% d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur USD\/JPY peut permettre de capter un mouvement baissier. Nous anticipons que les prochaines publications sur les prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production dicteront l\u2019orientation de court terme du billet vert.<\/p>\n\n
En vue de la r\u00e9union de la Banque du Japon des 29\u201330 octobre, une hausse imm\u00e9diate des taux para\u00eet peu probable, mais les march\u00e9s \u00e0 terme valorisent une remont\u00e9e \u00e0 1,50% d\u2019ici d\u00e9cembre ou janvier. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans et les obligations japonaises se resserre, USD\/JPY a tendance \u00e0 reculer depuis des sommets pluri-d\u00e9cennaux. Nous recommandons de structurer des contrats \u00e0 moyen terme qui profitent de ce resserrement du diff\u00e9rentiel de taux.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient plaide \u00e9galement pour le maintien d\u2019une protection via des options d\u2019achat (calls) sur le yen japonais. Le yen a r\u00e9guli\u00e8rement jou\u00e9 son r\u00f4le de valeur refuge lors de conflits mondiaux pass\u00e9s, s\u2019appr\u00e9ciant souvent rapidement lorsque l\u2019aversion au risque s\u2019intensifie. Nous sugg\u00e9rons de conserver une discipline stricte de gestion du risque sur les positions longues en dollar am\u00e9ricain afin de se pr\u00e9munir contre d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques de type \u00ab risk-off \u00bb dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n