Les exportations chinoises devraient progresser de 25,7 % en glissement annuel en septembre, port\u00e9es par une demande soutenue en \u00e9lectronique, tandis que les PMIs manufacturiers \u2014 officiel et Caixin \u2014 sont repass\u00e9s au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50, signalant une activit\u00e9 industrielle plus ferme. Les indicateurs externes du commerce se sont \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9s : le tonnage en port en lourd (DWT) trait\u00e9 en moyenne par jour dans les 20 principaux ports chinois est pass\u00e9 de -0,7 % sur un an en ao\u00fbt \u00e0 7,2 % en septembre, et la croissance du fret a\u00e9rien international s\u2019est redress\u00e9e de -1,4 % \u00e0 3,6 % sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Les indicateurs de prix sugg\u00e8rent un rebond des co\u00fbts en amont, avec l\u2019indice des prix d\u2019achat des principales mati\u00e8res premi\u00e8res (sous-composante du PMI) en hausse de 56,6 \u00e0 60,8 et la sous-composante des prix \u00e0 la production progressant de 50,4 \u00e0 54,0. La pression sur les prix \u00e0 la consommation en aval devrait toutefois rester contenue dans le cadre du m\u00e9canisme de bande de prix, de sorte que l\u2019inflation CPI est attendue en l\u00e9g\u00e8re hausse de 0,8 % sur un an en ao\u00fbt \u00e0 1,0 % en septembre, dans un contexte de demande int\u00e9rieure atone.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour la poursuite de la dynamique haussi\u00e8re des mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles et des m\u00e9taux au cours des prochaines semaines. Avec l\u2019indice des prix d\u2019achat des mati\u00e8res premi\u00e8res en Chine s\u2019envolant \u00e0 60,8 et les sous-PMIs des prix \u00e0 la production remontant \u00e0 54,0, les co\u00fbts des intrants augmentent nettement. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier officiel chinois se maintient au-dessus de 50 tandis que les sous-indices li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9passent 60, les m\u00e9taux industriels tels que le cuivre et le minerai de fer ont affich\u00e9 des gains moyens de 5 % \u00e0 8 % sur le trimestre suivant, rendant les positions longues via contrats \u00e0 terme ou options d\u2019achat attractives.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement des opportunit\u00e9s int\u00e9ressantes sur les d\u00e9riv\u00e9s de change, en particulier \u00e0 travers des futures de devises associ\u00e9s \u00e0 un yuan plus fort. Une expansion de 25,7 % des exportations, combin\u00e9e au redressement du trafic portuaire de -0,7 % \u00e0 +7,2 %, illustre une dynamique commerciale robuste qui soutient g\u00e9n\u00e9ralement les entr\u00e9es de devises. Les traders peuvent envisager des options de vente sur USD\/CNH afin de profiter d\u2019un renforcement de la devise, en gardant \u00e0 l\u2019esprit qu\u2019une inflation domestique mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 1,0 % laisse une marge de calibration de la politique \u00e9conomique.<\/p>\n\n
Enfin, nous recommandons d\u2019utiliser des spreads haussiers via options d\u2019achat (\u00ab bull call spreads \u00bb) sur les principaux indices actions technologiques et industriels afin de capter le potentiel haussier tout en limitant le risque. La forte demande dans le cycle de l\u2019\u00e9lectronique, refl\u00e9t\u00e9e par l\u2019activit\u00e9 du fret a\u00e9rien international en hausse \u00e0 3,6 %, met en \u00e9vidence des vents porteurs sectoriels pour les exportateurs. Dans la mesure o\u00f9 les tensions g\u00e9opolitiques continuent d\u2019alimenter la volatilit\u00e9 des co\u00fbts des mati\u00e8res premi\u00e8res, le maintien de straddles ou d\u2019options de vente de protection sur les contrats fortement expos\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement demeure une mesure de gestion du risque prudente.<\/p>\n\n\n\r\n