Les devises asiatiques \u00e9voluent en ordre dispers\u00e9, tir\u00e9es dans des directions diff\u00e9rentes alors que les Treasuries am\u00e9ricains se redressent et que le dollar am\u00e9ricain (USD) s\u2019affaiblit, tandis que les valeurs technologiques reculent. Les statistiques r\u00e9gionales ont, elles, bien r\u00e9sist\u00e9 : les exportations ta\u00efwanaises de septembre ont progress\u00e9 de 61 % sur un an, et le compte courant de la Cor\u00e9e du Sud s\u2019est \u00e9tabli jusqu\u2019ici \u00e0 environ 20 % du PIB en rythme annualis\u00e9. Notre sc\u00e9nario central table sur un l\u00e9ger refroidissement des exportations, mais des niveaux d\u2019activit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9s sugg\u00e8rent que le cycle d\u2019investissement li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA se prolonge jusqu\u2019en 2027 et au-del\u00e0. <\/p>\n\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les discussions commerciales UE-Chine et sur la position de la Banque populaire de Chine (PBoC) concernant le CNY. En amont des n\u00e9gociations, la banque centrale a publi\u00e9 un document rejetant les accusations selon lesquelles le CNY serait sous-\u00e9valu\u00e9 et affirmant que la Chine n\u2019a ni besoin ni intention de rechercher un avantage comp\u00e9titif via une d\u00e9valuation. Elle a soutenu que les variations de change ne corrigeront pas les d\u00e9s\u00e9quilibres structurels mondiaux, contest\u00e9 l\u2019\u00e9valuation du FMI sur la sous-\u00e9valuation, et indiqu\u00e9 qu\u2019elle commencera \u00e0 communiquer au FMI certaines donn\u00e9es relatives aux op\u00e9rations de change en 2027 afin d\u2019am\u00e9liorer la transparence. L\u2019\u00e9ventuelle adoption de mesures de sauvegarde commerciales de l\u2019UE actuellement \u00e0 l\u2019\u00e9tude \u2014 y compris des pistes \u00e9voqu\u00e9es par l\u2019Allemagne et la France aupr\u00e8s de la Commission \u2014 demeure un facteur cl\u00e9 pouvant faire basculer le sentiment sur les devises asiatiques.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un environnement volatil mais, au final, r\u00e9silient sur les devises asiatiques au cours des prochaines semaines. Si les valeurs technologiques mondiales ont r\u00e9cemment corrig\u00e9, les fondamentaux macro\u00e9conomiques \u00e0 Ta\u00efwan et en Cor\u00e9e du Sud restent solides, port\u00e9s par une demande ininterrompue d\u2019infrastructures d\u2019intelligence artificielle. Les intervenants peuvent envisager des options de court terme pour tirer parti de cette divergence, en captant de la prime alors que les exportations r\u00e9gionales continuent de surprendre positivement.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales confortent ce biais constructif : les exportations de Ta\u00efwan affichent des gains r\u00e9guliers d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre et l\u2019exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud demeure \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. Historiquement, lors de p\u00e9riodes de demande soutenue en semi-conducteurs \u2014 comme durant la phase haussi\u00e8re technologique de 2020 \u00e0 2021 \u2014 les devises asiatiques \u00e0 forte composante exportatrice ont r\u00e9guli\u00e8rement surperform\u00e9 leurs pairs lorsque les taux am\u00e9ricains se stabilisaient. Nous sugg\u00e9rons d\u2019\u00e9tudier des structures de position longue sur le dollar ta\u00efwanais (TWD) et le won cor\u00e9en (KRW) face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain en phase d\u2019affaiblissement.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de suivre de pr\u00e8s le d\u00e9roulement des n\u00e9gociations commerciales UE-Chine, en particulier sur les droits de douane visant les v\u00e9hicules \u00e9lectriques et d\u2019autres technologies \u00ab vertes \u00bb. La Banque populaire de Chine a fermement r\u00e9sist\u00e9 aux pressions en faveur d\u2019une d\u00e9valuation du yuan, ce qui offre un plancher temporaire au sentiment r\u00e9gional. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient int\u00e9grer une protection baissi\u00e8re sur le yuan offshore (CNH) via des options de vente (puts), afin de se couvrir contre une rupture brutale de ces discussions commerciales. <\/p>\n\n
Si les r\u00e9gulateurs europ\u00e9ens mettaient en \u0153uvre des mesures de sauvegarde plus s\u00e9v\u00e8res, nous anticiperions des sorties de capitaux soudaines des actifs proxy de la r\u00e9gion. En recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options multi-jambes, les traders peuvent limiter leur risque de baisse tout en restant expos\u00e9s au boom des exportations aliment\u00e9 par l\u2019IA, qui devrait se prolonger bien au-del\u00e0 de 2027. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de traverser le bruit g\u00e9opolitique tout en exploitant la solidit\u00e9 des fondamentaux \u00e9conomiques des exportateurs d\u2019Asie de l\u2019Est.<\/p>\n\n\n\r\n