Le Canada a perdu 68,3 k emplois en septembre, contre un gain attendu de 7 k, apr\u00e8s une baisse de 41,7 k en ao\u00fbt qui a effac\u00e9 l\u2019ensemble des cr\u00e9ations nettes d\u2019emplois depuis le d\u00e9but de 2026. Le taux de ch\u00f4mage est mont\u00e9 \u00e0 6,5%, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions, apr\u00e8s qu\u2019environ 53 k personnes ont quitt\u00e9 la population active. \u00c0 participation inchang\u00e9e, le taux se serait situ\u00e9 autour de 6,8%, ce qui sugg\u00e8re que la concordance avec le consensus en titre s\u2019explique par un vivier plus r\u00e9duit d\u2019actifs et de demandeurs d\u2019emploi.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9, les op\u00e9rateurs r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement de la Banque du Canada le 28 octobre et repoussant le prochain mouvement \u00e0 d\u00e9cembre. Le taux directeur, \u00e0 2,25%, demeure inf\u00e9rieur d\u2019au moins 150 pdb \u00e0 celui de la Fed (3,75%\u20134,00%), un \u00e9cart qui a soutenu la hausse de l\u2019USD\/CAD depuis d\u00e9but septembre. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a recul\u00e9 \u00e0 46,3 contre 47,6 attendu, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont progress\u00e9 \u00e0 4,7% et que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu au-dessus de 5,25%, ce qui a maintenu l\u2019USD\/CAD orient\u00e9 \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/CAD a bondi en une seule bougie de cinq minutes de sous 1,4250 \u00e0 un niveau juste en de\u00e7\u00e0 de 1,4300, son plus haut depuis d\u00e9but avril 2025. Il a ensuite retrac\u00e9 environ un tiers de cette impulsion, tout en se maintenant au-dessus de 1,4250, avec le point bas de vendredi \u00e0 1,4200 et un sommet juste sous 1,4300 qui d\u00e9limitent le range depuis le 1er octobre. Le mouvement prolonge une hausse initi\u00e9e sur le point bas du 8 septembre, juste au-dessus de 1,3750.<\/p>\n\n
Compte tenu du tr\u00e8s mauvais rapport sur l\u2019emploi au Canada et de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une poursuite de la fermet\u00e9 de l\u2019USD\/CAD dans les prochaines semaines. Avec une perte de 68,3 k emplois et une contraction de la population active, la Banque du Canada a peu d\u2019incitation domestique \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer le calendrier de hausses de taux. En cons\u00e9quence, nous anticipons que le dollar canadien restera vuln\u00e9rable, les capitaux recherchant des actifs am\u00e9ricains mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous privil\u00e9gions des achats d\u2019USD\/CAD sur repli vers la zone de support 1,4200\u20131,4250, qui a bien tenu malgr\u00e9 des variations de sentiment de march\u00e9. Une cassure au-dessus du r\u00e9cent sommet \u00e0 1,4300 pourrait ouvrir la voie \u00e0 une progression rapide vers 1,4500. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada s\u2019\u00e9largit au-del\u00e0 de 150 pdb, l\u2019USD\/CAD a mis en place des tendances haussi\u00e8res solides sur plusieurs mois.<\/p>\n\n
Afin de g\u00e9rer les risques de forte volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la Banque du Canada du 28 octobre, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une exposition directe au comptant. L\u2019achat de spreads de calls haussiers permet de limiter le risque baissier tout en captant un potentiel de gain si l\u2019USD\/CAD franchit 1,4300. Cette approche prot\u00e8ge le capital si, de mani\u00e8re inattendue, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans retombait sous le seuil actuel de 5,25%.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la remont\u00e9e des anticipations d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u00e0 un an \u00e0 4,7% sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra son taux directeur dans la zone 3,75%\u20134,00% (ou au-dessus) plus longtemps. Cette fermet\u00e9 persistante contraste nettement avec la d\u00e9gradation de la conjoncture au Canada, o\u00f9 le taux de ch\u00f4mage \u00ab r\u00e9el \u00bb se rapproche de 6,8% si l\u2019on tient compte des sorties de la population active. Il convient de rester concentr\u00e9 sur cette divergence de politique mon\u00e9taire, qui demeure le principal moteur de la hausse de la paire.<\/p>\n\n\n\r\n