Une \u00e9quipe d\u2019\u00e9conomistes am\u00e9ricains d\u2019une banque d\u2019investissement anticipe un reflux de l\u2019IPC sous-jacent de septembre \u00e0 0,20% sur un mois, le ralentissement \u00e9tant principalement imputable \u00e0 un tassement des services hors logement (\u00ab core services \u00bb) et du \u00ab supercore \u00bb ; ce dernier est attendu \u00e0 0,24% apr\u00e8s avoir contribu\u00e9 \u00e0 la hausse d\u2019ao\u00fbt. Les services sous-jacents sont vus \u00e0 0,22% m\/m, tandis que les services discr\u00e9tionnaires devraient apporter davantage de fermet\u00e9, avec l\u2019h\u00e9bergement en hausse de 1,4% et les tarifs a\u00e9riens en progression de 2,1%. Les biens sous-jacents et le logement devraient tous deux rebondir l\u00e9g\u00e8rement, ravivant les risques li\u00e9s aux prix des v\u00e9hicules et aux biens associ\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, tout en laissant l\u2019IPC sous-jacent en glissement annuel globalement inchang\u00e9 \u00e0 2,4%.<\/p>\n\n
Sur l\u2019indicateur privil\u00e9gi\u00e9, cette pr\u00e9vision implique 0,23% m\/m pour le PCE sous-jacent, l\u00e9g\u00e8rement en dessous de la hausse de 0,25% en ao\u00fbt. \u00c0 plus long terme, l\u2019inflation sous-jacente est projet\u00e9e toucher un point bas \u00e0 2,4% avant de terminer 2026 \u00e0 2,7% sur un an, tandis que l\u2019inflation globale est attendue \u00e0 3,9% fin 2026 apr\u00e8s un pic \u00e0 4,2% en mai, une trajectoire d\u00e9pendant de l\u2019issue du conflit au Moyen-Orient. Les progr\u00e8s sur l\u2019inflation devraient reprendre \u00e0 partir de mi-2027.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation de septembre, qui devraient, selon nous, montrer un ralentissement de l\u2019IPC sous-jacent \u00e0 0,20% sur un mois. Cela maintiendrait l\u2019inflation sous-jacente annuelle \u00e0 2,4%, ce qui sugg\u00e8re que les pressions sur les prix se stabilisent, sans pour autant \u00eatre totalement vaincues. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 de court terme sur les futures de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre les prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous anticipons un l\u00e9ger rebond des co\u00fbts du logement et des prix des v\u00e9hicules, compens\u00e9 par un ralentissement de l\u2019inflation \u00ab supercore \u00bb \u00e0 0,24%. Les traders peuvent tirer parti de ces mouvements sectoriels en recourant \u00e0 des options sur des ETF de consommation discr\u00e9tionnaire et d\u2019immobilier. Il est \u00e9galement judicieux de se couvrir contre des flamb\u00e9es soudaines des co\u00fbts du transport a\u00e9rien et de l\u2019h\u00e9bergement, compte tenu des hausses mensuelles projet\u00e9es de 2,1% et 1,4% dans ces segments, respectivement.<\/p>\n\n
Alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient maintiennent les futures sur le Brent volatils autour de 78 dollars le baril, l\u2019inflation globale demeure tr\u00e8s sensible aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Nous estimons que l\u2019inflation globale pourrait remonter vers 3,9% d\u2019ici fin 2026 si ces perturbations mondiales persistent. Pour g\u00e9rer ce risque, nous recommandons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) longues sur les mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques ou des positions vendeuses sur les futures du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, afin d\u2019amortir l\u2019impact d\u2019une hausse des rendements.<\/p>\n\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est pass\u00e9e \u00e0 une trajectoire de taux plus graduelle, le taux directeur \u00e9tant actuellement cibl\u00e9 autour de 4,75% \u00e0 la suite des ajustements de politique mon\u00e9taire de l\u2019automne. Dans la mesure o\u00f9 une lecture du PCE sous-jacent \u00e0 0,23% a peu de chances de modifier sensiblement la trajectoire de la banque centrale, les paris sur des baisses de taux agressives devraient \u00eatre r\u00e9duits. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8res sur les contrats de taux courts au cours des prochaines semaines, la d\u00e9sinflation restant heurt\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 mi-2027.<\/p>\n\n\n\r\n