La variation nette de l\u2019emploi au Canada a recul\u00e9 de 68,3 k en septembre, bien en de\u00e7\u00e0 de la hausse de 7 k attendue par le march\u00e9. Ce chiffre t\u00e9moigne d\u2019un march\u00e9 du travail plus fragile sur le mois et constitue un net retournement par rapport aux anticipations.<\/p>\n\n
Cette surprise n\u00e9gative pourrait peser sur les attentes concernant les perspectives \u00e9conomiques et la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque du Canada, les tendances de l\u2019emploi influen\u00e7ant la croissance et la dynamique d\u2019inflation. Les march\u00e9s devraient int\u00e9grer l\u2019\u00e9cart entre le r\u00e9sultat de -68,3 k et le consensus \u00e0 7 k lors de la r\u00e9\u00e9valuation des probabilit\u00e9s \u00e0 court terme d\u2019une \u00e9volution des taux.<\/p>\n\n
Avec une chute de l\u2019emploi au Canada de 68,3 k en septembre, contre une hausse de 7 k attendue, nous anticipons une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate et marqu\u00e9e sur le dollar canadien. Cet \u00e9cart massif est la plus forte contraction de l\u2019emploi observ\u00e9e depuis des ann\u00e9es, rappelant des chocs historiques qui avaient d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur la devise. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des positions longues sur USD\/CAD dans les semaines \u00e0 venir, alors que la paire tente de franchir des r\u00e9sistances majeures en place depuis plusieurs mois.<\/p>\n\n
Cette brusque d\u00e9gradation du march\u00e9 du travail accro\u00eet nettement la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la Banque du Canada. Historiquement, lorsque les donn\u00e9es d\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent \u00e0 ce point, la banque centrale r\u00e9oriente sa posture pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, \u00e0 l\u2019image des ajustements de politique observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents ralentissements. Nous anticipons que les contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 court terme int\u00e9greront rapidement une baisse de 50 points de base d\u00e8s la prochaine r\u00e9union, ce qui offrirait une opportunit\u00e9 de premier plan pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de taux.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement une hausse du taux de ch\u00f4mage d\u2019au moins 0,3 point de pourcentage \u00e0 la suite de cette publication, ce qui le propulserait au-del\u00e0 du seuil cl\u00e9 de 7 % si les tendances r\u00e9centes se confirment. Pour en tirer parti, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations du gouvernement canadien, dans un contexte de baisse des rendements sur l\u2019ensemble de la courbe. Les d\u00e9riv\u00e9s obligataires de court terme sont particuli\u00e8rement sensibles \u00e0 ces \u00e9volutions et offrent, selon nous, le meilleur ratio rendement\/risque pour les op\u00e9rateurs \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Si le march\u00e9 actions au sens large pourrait b\u00e9n\u00e9ficier \u00e0 court terme de l\u2019espoir d\u2019un cr\u00e9dit moins on\u00e9reux, nous recommandons la prudence sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions canadiens. L\u2019affaiblissement de la demande des m\u00e9nages finira par peser sur les r\u00e9sultats des entreprises, en particulier dans les secteurs bancaire et de la distribution. Il convient de rester agile, en recourant \u00e0 des options de vente de protection (puts) sur les indices domestiques, tout en surveillant de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation afin de confirmer ce tournant macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\r\n