Le taux de participation \u00e0 la population active au Canada est retomb\u00e9 \u00e0 64,8 % en septembre, contre 65 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement indique qu\u2019une part plus faible de la population en \u00e2ge de travailler est soit en emploi, soit en recherche active d\u2019emploi \u2014 un indicateur susceptible d\u2019influencer les statistiques globales du march\u00e9 du travail, m\u00eame lorsque les conditions d\u2019embauche restent par ailleurs stables.<\/p>\n\n
Un taux de participation plus faible peut att\u00e9nuer le ch\u00f4mage mesur\u00e9 si moins de personnes sont comptabilis\u00e9es comme recherchant un emploi, tout en signalant d\u2019\u00e9ventuelles \u00e9volutions de l\u2019ancrage \u00e0 l\u2019emploi (workforce attachment). Cette \u00e9volution intervient alors que les analystes guettent des signes de refroidissement de l\u2019offre de travail au Canada, les variations mensuelles de participation \u00e9tant souvent li\u00e9es \u00e0 la d\u00e9mographie, aux inscriptions dans l\u2019enseignement et aux comportements de recherche d\u2019emploi.<\/p>\n\n
Le recul du taux de participation au Canada \u00e0 64,8 % en septembre montre que moins de personnes recherchent activement un emploi, ce qui signale une faiblesse sous-jacente du march\u00e9 du travail. Si un taux de participation plus faible peut parfois comprimer artificiellement le taux de ch\u00f4mage, il refl\u00e8te in fine une \u00e9conomie en phase de ralentissement. Nous estimons que cette publication donne \u00e0 la Banque du Canada davantage de raisons d\u2019adopter un biais en faveur de baisses de taux marqu\u00e9es lors de sa r\u00e9union pr\u00e9vue plus tard ce mois-ci.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les taux de participation reculent dans un contexte de croissance \u00e9conomique atone, le dollar canadien subit une pression baissi\u00e8re significative. Avec une inflation au Canada r\u00e9cemment revenue \u00e0 2,0 % et une croissance du PIB qui demeure molle, le contexte macro\u00e9conomique plaide fortement en faveur d\u2019une banque centrale accommodante. Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un affaiblissement du \u00ab loonie \u00bb, en particulier face au dollar am\u00e9ricain, soutenu par des statistiques \u00e9conomiques plus solides au sud de la fronti\u00e8re.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le CAD ou la mise en place de spreads baissiers peuvent permettre de capter cette dynamique n\u00e9gative attendue dans les prochaines semaines. Par ailleurs, les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme ont d\u00e9sormais de fortes chances d\u2019int\u00e9grer une baisse de taux plus agressive de 50 points de base. Il convient de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart de rendement entre la dette souveraine canadienne et am\u00e9ricaine : l\u2019\u00e9largissement de ces diff\u00e9rentiels devrait acc\u00e9l\u00e9rer les sorties de capitaux hors du Canada.<\/p>\n\n\n\r\n