Des informations publi\u00e9es le 8 octobre ont situ\u00e9 le chiffre d\u2019affaires annualis\u00e9 d\u2019OpenAI pr\u00e8s de 50 Md$, soit environ 20 Md$ sous un pr\u00e9c\u00e9dent chiffre de 70 Md$, mais les estimations reposaient sur des m\u00e9thodologies diff\u00e9rentes : certaines incluaient davantage de ventes via des partenaires cloud, tandis que la seconde excluait la part des partenaires sur certaines transactions. Bloomberg a ensuite indiqu\u00e9 qu\u2019OpenAI s\u2019attend \u00e0 porter son chiffre d\u2019affaires annualis\u00e9 \u00e0 au moins 70 Md$ d\u2019ici fin 2026, port\u00e9 par la client\u00e8le entreprise, m\u00eame s\u2019il s\u2019agit d\u2019un objectif. Le titre a n\u00e9anmoins secou\u00e9, le jour m\u00eame, les valeurs li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA : le Nasdaq a c\u00e9d\u00e9 1,3%, Nvidia 2,9%, AMD 3,9% et Oracle 5,5%, et l\u2019\u00e9pisode a ramen\u00e9 au premier plan la question de savoir si les profits pourront suivre le rythme des lourds investissements dans l\u2019IA.<\/p>\n\n
L\u2019intensit\u00e9 capitalistique reste \u00e9lev\u00e9e. Barclays estime que Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta ont d\u00e9pens\u00e9 au total 165 Md$ de capex au T2 2026, contre 88 Md$ un an plus t\u00f4t ; sur la p\u00e9riode, le groupe n\u2019a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 qu\u2019environ 6,7 Md$ de flux de tr\u00e9sorerie disponible cumul\u00e9s. La hausse des rendements des Treasuries am\u00e9ricains rench\u00e9rit les co\u00fbts de financement, tandis que l\u2019ampleur du march\u00e9 semble s\u2019affaiblir : l\u2019ETF S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 0,6% le 8 octobre mais demeure sous sa bande 20D-EMA (1 \u00e9cart-type), avec des niveaux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 214\u2013216 \u00e0 la hausse et 207 \u00e0 la baisse. \u00c0 l\u2019inverse, le S&P 500 est d\u00e9crit comme visant toujours la zone 7 950\u20138 000.<\/p>\n\n
Alors que nous analysons la r\u00e9action des march\u00e9s \u00e0 la r\u00e9cente confusion autour des revenus d\u2019OpenAI, les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 de court terme tout en respectant la tendance haussi\u00e8re dominante. Le S&P 500 reste techniquement solide et cible le seuil historique des 8 000 points, soutenu par une figure claire de \u00ab bull flag \u00bb. Pour le trading de court terme, nous privil\u00e9gions le recours \u00e0 des options d\u2019achat (calls) ou \u00e0 des spreads verticaux haussiers sur les principaux contrats d\u2019indices actions afin de capter la poursuite de cette dynamique.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de g\u00e9rer une divergence marqu\u00e9e, l\u2019indice S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale continuant de se n\u00e9gocier en dessous de sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours. Cette sous-performance sugg\u00e8re que le march\u00e9 au sens large ne parvient pas \u00e0 suivre le rythme des g\u00e9ants de l\u2019IA, ce qui ouvre une opportunit\u00e9 de pair trade attractive. Nous pouvons l\u2019exploiter en achetant des calls sur des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique tout en achetant des puts sur l\u2019indice \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, en visant un mouvement de baisse vers le niveau 207.<\/p>\n\n
Les facteurs macro\u00e9conomiques exigent \u00e9galement notre attention, en particulier avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans repass\u00e9 au-dessus de 4,0% d\u00e9but octobre, ce qui accro\u00eet le co\u00fbt de l\u2019endettement pour les entreprises moyennes. Par ailleurs, la saison des r\u00e9sultats du T3, qui d\u00e9bute \u00e0 la mi-octobre, obligera les grandes capitalisations technologiques \u00e0 justifier leurs d\u00e9penses d\u2019investissement massives de 165 Md$ engag\u00e9es plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Pour trader ces \u00e9v\u00e9nements binaires \u00e0 venir, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles afin de tirer parti des variations in\u00e9vitables de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n
Si les grands indices devaient subir une correction plus profonde, nous nous reporterions \u00e0 des niveaux de support historiques, comme la moyenne mobile \u00e0 100 semaines, pour mettre en place une protection de long terme. \u00c0 l\u2019inverse, nous anticipons que tout rebond de court terme de l\u2019indice \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale se heurtera \u00e0 un mur de pression vendeuse entre 214 et 216. Tant que le march\u00e9 au sens large n\u2019apporte pas la preuve du contraire, nous devons continuer \u00e0 acheter les replis sur les grands indices tout en conservant une posture tr\u00e8s d\u00e9fensive sur le reste du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n