Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont recul\u00e9 \u00e0 734,61 Md$ au 28 septembre, contre 747,56 Md$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Cette baisse de 12,95 Md$ sugg\u00e8re un coussin plus faible face aux chocs externes et peut refl\u00e9ter des effets de valorisation, des op\u00e9rations de gestion des r\u00e9serves et des variations des actifs non libell\u00e9s en dollars d\u00e9tenus par la banque centrale.<\/p>\n\n
Cette derni\u00e8re publication maintient l\u2019Inde parmi les plus grands d\u00e9tenteurs mondiaux de r\u00e9serves de change, mais le repli d\u2019une semaine sur l\u2019autre souligne la rapidit\u00e9 avec laquelle les totaux \u00ab headline \u00bb peuvent \u00e9voluer. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines mises \u00e0 jour se stabilisent ou prolongent la baisse, les r\u00e9serves entrant dans l\u2019\u00e9valuation de la balance des paiements, de la liquidit\u00e9 en devises et de la capacit\u00e9 d\u2019intervention sur la roupie.<\/p>\n\n
Nous avons r\u00e9cemment observ\u00e9 une chute marqu\u00e9e des r\u00e9serves de change de l\u2019Inde, qui ont diminu\u00e9 de pr\u00e8s de 13 Md$ pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 734,61 Md$ fin septembre. Cette baisse d\u2019ampleur laisse penser que la banque centrale a activement vendu des dollars afin d\u2019emp\u00eacher la roupie d\u2019atteindre de nouveaux plus bas historiques. En tant qu\u2019op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, nous devons reconna\u00eetre que cette d\u00e9fense \u00e9nergique signale de fortes pressions sous-jacentes sur la monnaie locale.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les r\u00e9serves avaient rapidement diminu\u00e9 lors des tensions sur les march\u00e9s mondiaux fin 2022, la roupie \u00e9tait entr\u00e9e dans une phase d\u2019\u00e9changes \u00e9troitement encadr\u00e9s et de faible volatilit\u00e9. Aujourd\u2019hui, alors que les prix mondiaux du p\u00e9trole restent volatils et que les investisseurs \u00e9trangers retirent des capitaux des march\u00e9s \u00e9mergents, la banque centrale est contrainte de poursuivre ses interventions. Nous anticipons que cette gestion tr\u00e8s directive se maintiendra \u00e0 court terme, contenirant fortement les grands mouvements de change.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 sur les contrats USD\/INR, telles que les \u00ab iron condors \u00bb ou des spreads d\u2019options con\u00e7us pour un march\u00e9 en range. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime tant que la banque centrale att\u00e9nue artificiellement les mouvements de march\u00e9. Toutefois, nous devons rester prudents et fixer des limites de risque strictes, car tout changement soudain de la politique d\u2019intervention pourrait d\u00e9clencher une sortie de range rapide.<\/p>\n\n\n\r\n