L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, avec le XAU\/USD autour de 4\u202f182\u202f$, en hausse de 1,20%, apr\u00e8s avoir test\u00e9 4\u202f200\u202f$, son plus haut niveau en une semaine. Ce rebond a suivi la nette d\u00e9tente des rendements jeudi : le rendement de r\u00e9f\u00e9rence des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans a recul\u00e9 de 11,9 points de base, de 5,354% \u00e0 5,235%, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 l\u2019\u00e9lan du dollar am\u00e9ricain et permis au m\u00e9tal de se reprendre apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine des plus bas de deux mois. Le repli des rendements a \u00e9t\u00e9 soutenu par une forte demande lors d\u2019une adjudication de Treasuries \u00e0 30 ans et par une d\u00e9tente du p\u00e9trole apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis n\u2019attaqueraient pas l\u2019Iran avant les \u00e9lections de mi-mandat de novembre, \u00e0 la suite d\u2019informations faisant \u00e9tat de possibles frappes renouvel\u00e9es.<\/p>\n\n
Vendredi, la pression sur le dollar et les rendements s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, tandis que les grands th\u00e8mes de fond sont rest\u00e9s en place, notamment des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et des anticipations de resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 102,22 apr\u00e8s un rebond depuis 101,92, tandis que le 10 ans se maintenait autour de 5,240% apr\u00e8s \u00eatre descendu vers 5,219%. Les march\u00e9s anticipent un statu quo de la Fed \u00e0 3,75%-4,00% les 27-28 octobre, tout en int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 85% d\u2019une hausse en d\u00e9cembre ; les donn\u00e9es d\u2019anticipations d\u2019inflation de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sont attendues. Sur le plan technique, l\u2019or reste cantonn\u00e9 dans une bande 4\u202f100-4\u202f200\u202f$, sous les moyennes mobiles simples (SMA) 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 44 et une MACD toujours n\u00e9gative mais en resserrement ; les r\u00e9sistances sont situ\u00e9es \u00e0 4\u202f200\u202f$, puis 4\u202f259\u202f$ et 4\u202f334\u202f$, avec un support \u00e0 4\u202f100\u202f$ puis 4\u202f000-3\u202f950\u202f$.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9volution en range de l\u2019or, le XAU\/USD restant coinc\u00e9 entre le support \u00e0 4\u202f100\u202f$ et la r\u00e9sistance \u00e0 4\u202f200\u202f$. Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans toujours \u00e9lev\u00e9 autour de 5,24%, tout mouvement haussier de l\u2019or devrait rencontrer une r\u00e9sistance marqu\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de surveiller de pr\u00e8s ces bornes cl\u00e9s au cours des prochaines semaines afin de tirer parti des oscillations de court terme.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or souffre lorsque les rendements r\u00e9els sont \u00e9lev\u00e9s, comme lors du cycle de resserrement de la Fed en 2022, quand l\u2019or avait recul\u00e9 vers 1\u202f600\u202f$ tandis que les rendements s\u2019envolaient. Aujourd\u2019hui, avec des rendements \u00e0 10 ans au-dessus de 5% et un march\u00e9 int\u00e9grant 85% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en d\u00e9cembre, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or reste \u00e9lev\u00e9. Nous anticipons donc que les rebonds en direction de la moyenne mobile \u00e0 100 jours \u00e0 4\u202f259\u202f$ seront confront\u00e9s \u00e0 d\u2019importantes prises de b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n\n
Toutefois, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de prix cr\u00e9\u00e9 par les banques centrales mondiales, qui ont achet\u00e9 \u00e0 elles seules 1\u202f037 tonnes d\u2019or en 2023 et ont poursuivi des achats soutenus depuis. Cette demande institutionnelle persistante, combin\u00e9e aux risques g\u00e9opolitiques en cours, rend peu probable un d\u00e9crochage soudain sous le niveau de 4\u202f100\u202f$. Nous estimons que ce bras de fer entre des taux \u00e9lev\u00e9s et la demande physique maintiendra le march\u00e9 dans une configuration de forte consolidation.<\/p>\n\n
Pour les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s, nous privil\u00e9gions la vente de calls \u00e0 la hausse \u00e0 proximit\u00e9 de la r\u00e9sistance \u00e0 4\u202f200\u202f$ ou l\u2019achat de puts de court terme sur des rebonds temporaires. \u00c0 l\u2019inverse, on peut rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat plus pr\u00e8s de la zone de support \u00e0 4\u202f100\u202f$, en anticipant un retour dans la fourchette actuelle. Tant que nous n\u2019observerons pas de cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4\u202f334\u202f$, le biais de fond (chemin de moindre r\u00e9sistance) reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\r\n