{"id":69469,"date":"2026-10-08T12:01:52","date_gmt":"2026-10-08T12:01:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/uncategorized\/the-ai-boom-just-opened-a-credit-line\/"},"modified":"2026-10-08T12:01:52","modified_gmt":"2026-10-08T12:01:52","slug":"the-ai-boom-just-opened-a-credit-line","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/opinion\/the-ai-boom-just-opened-a-credit-line\/","title":{"rendered":"Le boom de l\u2019IA vient d\u2019ouvrir une ligne de cr\u00e9dit"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-post-featured-image\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1250\" height=\"700\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING.webp\" class=\"attachment-post-thumbnail size-post-thumbnail wp-post-image\" alt=\"\" style=\"object-fit:cover;\" srcset=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING.webp 1250w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-300x168.webp 300w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-1024x573.webp 1024w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-768x430.webp 768w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-500x280.webp 500w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-400x224.webp 400w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-350x196.webp 350w, https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/wp-content\/uploads\/sites\/26\/2026\/10\/AI-CHIPS-FINANCING-200x112.webp 200w\" sizes=\"auto, (max-width: 1250px) 100vw, 1250px\" \/><\/figure>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Depuis quelques ann\u00e9es, le boom de l\u2019IA s\u2019est \u00e9tendu \u00e0 <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/discover\/ai-stock-investing-the-complete-ai-value-chain-guide-for-traders\/?utm_source=Opinion\">tous les niveaux de la cha\u00eene technologique<\/a>. Les fabricants de puces ont livr\u00e9 plus de silicium que jamais, les acteurs du cloud (informatique \u00e0 distance, via des serveurs lou\u00e9s) ont augment\u00e9 leurs capacit\u00e9s \u00e0 marche forc\u00e9e, et les centres de donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 construits aussi vite que le permettait le raccordement \u00e9lectrique. Chaque nouvelle g\u00e9n\u00e9ration de mod\u00e8les a exig\u00e9 davantage de puissance de calcul (capacit\u00e9 des ordinateurs \u00e0 ex\u00e9cuter des t\u00e2ches), et chaque vague d\u2019investissements a d\u00e9pass\u00e9 la pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 un moment, les d\u00e9penses ont d\u00e9pass\u00e9 la tr\u00e9sorerie disponible. Cette semaine, le secteur s\u2019est tourn\u00e9 vers les march\u00e9s de la dette pour combler l\u2019\u00e9cart.<\/p>\n\n\n\n<details class=\"wp-block-details is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\"><summary><strong>Tap for Trader&#8217;s Takeaway<\/strong><\/summary>\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Le financement des puces d\u2019IA passe progressivement du cash-flow (argent g\u00e9n\u00e9r\u00e9 par l\u2019activit\u00e9) des g\u00e9ants de la tech \u00e0 des solutions d\u2019endettement\u00a0: cr\u00e9dit priv\u00e9 (pr\u00eats accord\u00e9s hors march\u00e9s obligataires), v\u00e9hicules ad hoc (structures juridiques cr\u00e9\u00e9es pour d\u00e9tenir un actif pr\u00e9cis) et contrats de location.<\/li>\n\n\n\n<li>Le r\u00f4le de Broadcom \u00e9volue\u00a0: de simple fournisseur, il devient en partie garant (il promet de payer si l\u2019emprunteur ne peut pas), et les march\u00e9s du cr\u00e9dit l\u2019int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 dans les prix.<\/li>\n\n\n\n<li>La hausse de la demande de puces est r\u00e9elle. Mais la dette court souvent plus longtemps que la dur\u00e9e pendant laquelle les puces restent comp\u00e9titives\u00a0: c\u2019est l\u00e0 que se situe le risque.<\/li>\n<\/ul>\n<\/details>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br>Selon le <a href=\"https:\/\/www.wsj.com\/tech\/oracle-broadcom-and-spacex-seek-blockbuster-debt-deals-to-pay-for-ai-chips-848e8032\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">Wall Street Journal<\/a>, Broadcom veut lever plus de 50\u00a0milliards de dollars pour financer les puces sur mesure qu\u2019il d\u00e9veloppe avec OpenAI. Oracle (ORCL) discute avec Apollo et Goldman Sachs pour financer des puces destin\u00e9es \u00e0 un nouveau centre de donn\u00e9es, et SpaceX (SPCX), qui h\u00e9berge d\u00e9sormais xAI, a \u00e9voqu\u00e9 un emprunt d\u2019environ 40\u00a0milliards de dollars pour acheter des GPU Nvidia (cartes de calcul, tr\u00e8s utilis\u00e9es pour entra\u00eener et faire tourner des mod\u00e8les d\u2019IA).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une part croissante des puces d\u2019IA est d\u00e9sormais achet\u00e9e \u00e0 cr\u00e9dit plut\u00f4t qu\u2019en cash, via des pr\u00eateurs que les march\u00e9s suivent rarement dans les r\u00e9cits technologiques.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Op\u00e9ration<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Montant rapport\u00e9<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Mat\u00e9riel<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>Pr\u00eateurs en discussion<\/strong><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Statut<\/td><\/tr><tr><td>Broadcom \/ OpenAI<\/td><td>50\u00a0Md$+<\/td><td>Acc\u00e9l\u00e9rateurs Broadcom sur mesure (puces optimis\u00e9es pour l\u2019IA)<\/td><td>Apollo, Blackstone<\/td><td>Stade pr\u00e9coce, objectif de finalisation d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e<\/td><\/tr><tr><td>SpaceX<\/td><td>~40\u00a0Md$ (30\u00a0Md$ d\u2019obligations, 10\u00a0Md$ de pr\u00eats)<\/td><td>GPU Nvidia<\/td><td>Apollo (chef de file), PIMCO<\/td><td>En discussion<\/td><\/tr><tr><td>Oracle<\/td><td>Non communiqu\u00e9<\/td><td>Puces pour un centre de donn\u00e9es de 1\u00a0GW (capacit\u00e9 \u00e9lectrique)<\/td><td>Apollo, Goldman Sachs<\/td><td>En discussion, probablement via un v\u00e9hicule de location<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quand les d\u00e9penses IA ont d\u00e9pass\u00e9 la tr\u00e9sorerie des g\u00e9ants de la tech<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Microsoft, Alphabet et Meta ont d\u2019abord financ\u00e9 leurs serveurs gr\u00e2ce \u00e0 leur cash-flow op\u00e9rationnel (argent g\u00e9n\u00e9r\u00e9 par l\u2019activit\u00e9). Ils avaient peu besoin de recourir aux march\u00e9s obligataires. Mais l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des d\u00e9penses d\u2019infrastructure a rendu le financement imm\u00e9diat plus difficile.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/news\/ai-hyperscalers-drive-higher-us-225314460.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">cinq plus grands hyperscalers (g\u00e9ants du cloud capables d\u2019exploiter des centres de donn\u00e9es g\u00e9ants) ont \u00e9mis environ 121\u00a0milliards de dollars d\u2019obligations d\u2019entreprises am\u00e9ricaines en 2025<\/a>. C\u2019est plus de quatre fois leur moyenne des cinq ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, et les \u00e9missions ont encore augment\u00e9 en 2026. La technologie repr\u00e9sente d\u00e9sormais environ <a href=\"https:\/\/www.nb.com\/insights\/how-spacex-and-ai-spending-are-reshaping-investment-grade-credit\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">10% de l\u2019indice Bloomberg US Corporate<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Oracle illustre ce qui se passe lorsqu\u2019une entreprise sans la m\u00eame base de tr\u00e9sorerie tente de suivre le rythme. Elle s\u2019est fortement endett\u00e9e et affiche d\u00e9sormais <a href=\"https:\/\/www.tradingview.com\/news\/benzinga:7522ce132094b:0-highest-yielding-hyperscaler-bonds-in-october-2026-spacex-joins-oracle-above-7-5\/\">169,1\u00a0milliards de dollars de dettes pour 67,2\u00a0milliards de dollars de capitaux propres<\/a> (la part financ\u00e9e par les actionnaires). L\u2019\u00e9cart avec ses rivaux est important.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Entreprise<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Dette \/ capital<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Obligations avec un rendement > 7,5%<\/td><\/tr><tr><td>Oracle<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">71,60%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Oui<\/td><\/tr><tr><td>Microsoft<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">22,60%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Non<\/td><\/tr><tr><td>Alphabet<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">15,50%<\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\">Non<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">SpaceX est le seul autre gros d\u00e9pensier de l\u2019IA dont les obligations figurent dans cette cat\u00e9gorie \u00e0 haut rendement (obligations plus risqu\u00e9es, donc mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9es).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Oracle explore donc une autre voie. Au lieu d\u2019acheter directement les puces, il les louerait \u00e0 un <a href=\"https:\/\/news.bloombergtax.com\/financial-accounting\/big-tech-ai-spree-revives-accounting-devices-that-toppled-enron\">v\u00e9hicule ad hoc<\/a> (soci\u00e9t\u00e9 s\u00e9par\u00e9e, cr\u00e9\u00e9e uniquement pour d\u00e9tenir les puces). Les pr\u00eateurs financent ce v\u00e9hicule, les loyers pay\u00e9s par Oracle servent \u00e0 les rembourser, et la dette reste hors bilan d\u2019Oracle (donc n\u2019appara\u00eet pas comme une dette directe). <a href=\"https:\/\/www.ubs.com\/global\/en\/assetmanagement\/insights\/investment-outlook\/the-red-thread\/trt-end-year-2026\/articles\/webs-of-ai-debt.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">UBS a d\u00e9crit ce mod\u00e8le dans ses travaux sur le cr\u00e9dit li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA<\/a>, et il devient rapidement le standard du secteur.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Broadcom ne se contente plus de vendre des puces<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces montages permettent d\u2019acheter davantage de puces. Mais ils transf\u00e8rent aussi une partie du risque vers les fabricants et vers les pr\u00eateurs. C\u2019est le c\u0153ur du sujet.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Broadcom est l\u2019exemple le plus parlant. Chaque op\u00e9ration qu\u2019il contribue \u00e0 structurer pour ses clients a \u00e9t\u00e9 plus grande que la pr\u00e9c\u00e9dente, et le rapproche du r\u00f4le de financeur.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Juin\u00a0:<\/strong><a href=\"https:\/\/investors.broadcom.com\/news-releases\/news-release-details\/broadcom-apollo-and-blackstone-establish-landmark-strategic\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\"> 35\u00a0milliards de dollars pour Anthropic<\/a>, avec Broadcom comme partenaire de plateforme aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019Apollo et de Blackstone.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Ao\u00fbt\u00a0:<\/strong> plus de 60\u00a0milliards de dollars, <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/broadcom-avgo-massive-debt-deal-094528841.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 100\u00a0milliards<\/a>, Broadcom jouant un r\u00f4le central dans l\u2019accord de financement.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Octobre\u00a0:<\/strong> plus de 50\u00a0milliards de dollars pour OpenAI, <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/technology\/ai\/articles\/broadcom-arranging-50-billion-openai-060941579.html\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">Broadcom organisant lui-m\u00eame le financement<\/a>. Les modalit\u00e9s de garantie n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9taill\u00e9es.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un fournisseur qui organise les emprunts de ses clients n\u2019est plus seulement un fournisseur. Broadcom \u00ab\u00a0pr\u00e9finance\u00a0\u00bb la demande pour ses propres puces\u00a0: cela s\u00e9curise les commandes, mais l\u2019expose si les laboratoires d\u2019IA ne g\u00e9n\u00e8rent pas assez de revenus pour rembourser. Les march\u00e9s du cr\u00e9dit l\u2019ont not\u00e9\u00a0: les <a href=\"https:\/\/cryptobriefing.com\/broadcom-credit-risk-ai-financing\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">rendements de ses obligations et le co\u00fbt de ses CDS (assurance contre le d\u00e9faut de paiement)<\/a> ont augment\u00e9 \u00e0 mesure que les garanties se d\u00e9veloppent.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Wall Street pense que la dynamique peut durer<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les analystes actions restent plut\u00f4t positifs sur les fabricants de puces, m\u00eame si les march\u00e9s du cr\u00e9dit deviennent plus prudents. Goldman Sachs a maintenu <a href=\"https:\/\/finance.yahoo.com\/markets\/stocks\/articles\/goldman-sachs-adjusts-price-target-103330279.html\">sa recommandation d\u2019achat sur Broadcom<\/a> en septembre, anticipant une poursuite des investissements d\u2019infrastructure par les laboratoires d\u2019IA et les hyperscalers.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Leur raisonnement commence par le profil des acheteurs. Les clients d\u2019IA qui croissent le plus vite sont les laboratoires, et ils d\u00e9pensent souvent bien plus qu\u2019ils ne gagnent. Le financement leur permet de signer des engagements pluriannuels qu\u2019ils ne pourraient pas payer imm\u00e9diatement, ce qui donne aux fournisseurs une visibilit\u00e9 sur plusieurs ann\u00e9es. Le <a href=\"https:\/\/openai.com\/index\/openai-and-broadcom-announce-strategic-collaboration\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">plan de puces sur mesure de 10\u00a0gigawatts d\u2019OpenAI avec Broadcom s\u2019\u00e9tend du second semestre 2026 \u00e0 2029<\/a>. \u00c0 cette \u00e9chelle, l\u2019objectif \u00e9voqu\u00e9 par le directeur g\u00e9n\u00e9ral de Broadcom en mars \u2014 plus de 100\u00a0milliards de dollars de ventes de puces IA l\u2019an prochain \u2014 para\u00eet plus cr\u00e9dible.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019autre volet, c\u2019est la capacit\u00e9 d\u2019endettement. Oracle est l\u2019exception, et la plupart des gros d\u00e9pensiers affichent encore une dette mod\u00e9r\u00e9e. J.P. Morgan Asset Management estime que <a href=\"https:\/\/am.jpmorgan.com\/se\/en\/asset-management\/per\/insights\/market-insights\/market-updates\/on-the-minds-of-investors\/hyperscaler-debt-issuance-ai-buildout\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">les hyperscalers pourraient ajouter environ 1 500\u00a0milliards de dollars de dette<\/a> avant que leur levier financier ajust\u00e9 des loyers (endettement en tenant compte des contrats de location) n\u2019atteigne la moyenne des industriels am\u00e9ricains not\u00e9s \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb (qualit\u00e9 de cr\u00e9dit \u00e9lev\u00e9e).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces op\u00e9rations alimentent directement les carnets de commandes de deux fabricants de puces. Les traders qui suivent cette demande peuvent regarder Broadcom (AVGO) et NVIDIA (NVIDIA) sur VT Markets.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Qui finance r\u00e9ellement le boom de l\u2019IA\u00a0?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Derri\u00e8re les emprunteurs, on retrouve souvent le m\u00eame pr\u00eateur\u00a0: Apollo. Il discute avec Broadcom aux c\u00f4t\u00e9s de Blackstone, avec Oracle aux c\u00f4t\u00e9s de Goldman Sachs, et devrait mener le financement de SpaceX, avec PIMCO \u00e9galement impliqu\u00e9. Les acteurs du cr\u00e9dit priv\u00e9 (pr\u00eats n\u00e9goci\u00e9s directement) sont devenus un rouage de l\u2019expansion de l\u2019IA, au m\u00eame titre que les fabricants de puces.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En suivant les flux, la cha\u00eene ressemble \u00e0 ceci\u00a0:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/wp-content\/uploads\/2026\/10\/img_6ac75bffe4d78.png\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le capital descend dans la cha\u00eene, tandis que les obligations de remboursement (paiements dus) remontent vers les financeurs.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les pr\u00eateurs au sommet g\u00e8rent souvent l\u2019argent d\u2019investisseurs institutionnels, notamment des fonds de pension et des assureurs. Si les projets ne g\u00e9n\u00e8rent pas assez de liquidit\u00e9s pour honorer leurs paiements, les pertes peuvent donc toucher des investisseurs bien au-del\u00e0 du secteur technologique.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La taille du ph\u00e9nom\u00e8ne appara\u00eet dans les march\u00e9s obligataires. L\u2019endettement li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA dans la \u00ab\u00a0leveraged finance\u00a0\u00bb am\u00e9ricaine (financement d\u2019entreprises d\u00e9j\u00e0 endett\u00e9es, donc plus risqu\u00e9) <a href=\"https:\/\/economictimes.indiatimes.com\/markets\/us-stocks\/wall-street-guide\/us-market-ai-credit-surge-tests-lenders-as-future-revenues-remain-uncertain\/articleshow\/134614067.cms?from=mdr\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">est pass\u00e9 d\u2019environ 20\u00a0milliards de dollars d\u00e9but 2025 \u00e0 88\u00a0milliards en 2026<\/a>. Plus il y a d\u2019emprunts, plus les investisseurs exigent des rendements \u00e9lev\u00e9s (taux plus importants), ce qui rench\u00e9rit le co\u00fbt du cr\u00e9dit, y compris pour des entreprises sans lien avec l\u2019IA. C\u2019est pourquoi ces informations ont pes\u00e9 au-del\u00e0 des valeurs de semi-conducteurs.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le 8 octobre, <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/world\/china\/global-markets-global-markets-2026-10-08\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">Reuters a indiqu\u00e9 que les tensions sur les march\u00e9s de dette souveraine (obligations d\u2019\u00c9tat) \u00e9taient aggrav\u00e9es par la concurrence des entreprises technologiques<\/a> pour une enveloppe de financement limit\u00e9e, et le co\u00fbt de l\u2019assurance contre le d\u00e9faut de SpaceX (CDS) a atteint un record.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Les puces doivent s\u2019autofinancer<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une puce achet\u00e9e avec de l\u2019argent emprunt\u00e9 doit g\u00e9n\u00e9rer assez de revenus pour couvrir plus que le pr\u00eat. Il faut payer les int\u00e9r\u00eats, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et l\u2019exploitation du centre de donn\u00e9es. Le mat\u00e9riel, lui, perd aussi de la valeur.<br>Ce point est crucial car Nvidia lance une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration de puces environ chaque ann\u00e9e. Du mat\u00e9riel achet\u00e9 en 2026 peut \u00eatre d\u00e9pass\u00e9 de deux g\u00e9n\u00e9rations quand le financement arrive \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance. Les anciens GPU peuvent alors se louer moins cher.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-code\"><code>Les pr\u00eateurs appellent cela le <strong>risque de valeur r\u00e9siduelle<\/strong>.\nC\u2019est le risque que l\u2019actif mis en garantie (ici, le mat\u00e9riel) perde plus vite de la valeur que pr\u00e9vu alors que les remboursements ne sont pas termin\u00e9s. M\u00eame si la demande d\u2019IA reste forte, la question est le revenu que ce mat\u00e9riel pr\u00e9cis peut encore g\u00e9n\u00e9rer.<\/code><\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dans ce cas, Broadcom fait partie des acteurs expos\u00e9s. En garantissant une partie des emprunts de ses clients, il promet de payer une partie de la dette s\u2019ils n\u2019y arrivent pas. Tant que les clients paient, cela ne co\u00fbte rien. Mais si un laboratoire d\u2019IA est en difficult\u00e9, Broadcom est touch\u00e9 deux fois\u00a0: il perd des commandes et doit couvrir une partie du pr\u00eat. Des analystes ont <a href=\"https:\/\/247wallst.com\/investing\/2026\/10\/04\/broadcoms-massive-42-billion-chip-buying-deal-with-anthropic-raises-circular-financing-worries\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener nofollow\">signal\u00e9 que ces garanties pourraient devenir co\u00fbteuses<\/a> si les d\u00e9penses en IA ralentissent.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Et le risque peut d\u00e9passer Broadcom. Nvidia d\u00e9tient une participation importante dans SpaceX, et SpaceX emprunte pour acheter des puces Nvidia. Avec en plus les m\u00eames pr\u00eateurs derri\u00e8re plusieurs op\u00e9rations, un probl\u00e8me chez un acteur peut se propager plus facilement.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O\u00f9 les premi\u00e8res fissures pourraient appara\u00eetre<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pendant un temps, les plus grandes entreprises pouvaient absorber une grande partie des d\u00e9penses. Des cash-flows solides finan\u00e7aient serveurs et infrastructures.<br>Mais l\u2019ampleur des investissements change la donne.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c0 mesure que les projets grossissent et co\u00fbtent plus cher, les entreprises cherchent davantage \u00e0 financer ces d\u00e9penses hors de leur bilan. Dette, cr\u00e9dit priv\u00e9 et location deviennent des outils de l\u2019expansion de l\u2019IA.<br>\u00c0 court terme, ce cr\u00e9dit entretient le boom et soutient la demande de puces.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Aucune de ces op\u00e9rations n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 finalis\u00e9e, et les discussions de Broadcom en sont \u00e0 un stade suffisamment pr\u00e9coce pour que le montant puisse encore \u00e9voluer. Ce qui reste \u00e0 d\u00e9montrer\u00a0: est-ce que la puissance de calcul achet\u00e9e rapporte assez avant d\u2019\u00eatre d\u00e9pass\u00e9e, et quelle part du risque sera port\u00e9e par les fournisseurs. Cinq indicateurs permettront de le mesurer.<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>L\u2019op\u00e9ration Broadcom\u2013OpenAI\u00a0<\/strong>: sa finalisation avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, son montant et le niveau de garantie indiqueront le risque que Broadcom accepte de porter.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Les CDS sur Broadcom, Oracle et SpaceX\u00a0<\/strong>: ces prix r\u00e9agissent plus vite que les r\u00e9sultats, et donnent un signal pr\u00e9coce de la perception du risque par les pr\u00eateurs.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Les prochains r\u00e9sultats trimestriels de Broadcom\u00a0<\/strong>: g\u00e9n\u00e9ralement en d\u00e9cembre, ils seront l\u2019occasion d\u2019expliquer les garanties et leur co\u00fbt potentiel.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Les spreads \u00ab\u00a0investment grade\u00a0\u00bb (\u00e9cart de rendement entre obligations d\u2019entreprises bien not\u00e9es et dette d\u2019\u00c9tat) et <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/discover\/how-to-analyse-treasury-yield-breakouts\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">les rendements des Treasuries am\u00e9ricains<\/a> (taux des obligations d\u2019\u00c9tat)\u00a0<\/strong>: si l\u2019emprunt li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA \u00ab\u00a0aspire\u00a0\u00bb le march\u00e9, cela se verra par un co\u00fbt de financement plus \u00e9lev\u00e9 pour tous.<br><\/li>\n\n\n\n<li><strong>Les prix de location des anciens GPU\u00a0<\/strong>: une baisse serait un signal pr\u00e9coce que la valeur des puces recule plus rapidement que le remboursement des pr\u00eats.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le boom de l\u2019IA n\u2019est plus seulement une histoire de puces, de mod\u00e8les et de centres de donn\u00e9es. C\u2019est aussi, de plus en plus, une histoire de cr\u00e9dit. \u00c0 mesure que l\u2019endettement progresse, la question cl\u00e9 n\u2019est plus seulement la capacit\u00e9 que les entreprises peuvent construire, mais la capacit\u00e9 de cette infrastructure \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer assez de cash pour se financer.<\/p>\n\n\n\n<details class=\"wp-block-details is-layout-flow wp-block-details-is-layout-flow\"><summary>Frequently Asked Questions<\/summary>\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><br><strong>Pourquoi le boom de l\u2019IA se tourne-t-il vers le financement par la dette\u00a0?<\/strong><br> Les co\u00fbts des infrastructures IA augmentent plus vite que ce que beaucoup d\u2019entreprises peuvent financer confortablement avec leur cash-flow, d\u2019o\u00f9 un recours accru aux obligations, au cr\u00e9dit priv\u00e9 et \u00e0 la location.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Que signifie, pour un trader actions, la hausse d\u2019un CDS\u00a0?<\/strong> <br>Un CDS est une assurance contre le d\u00e9faut de paiement d\u2019une entreprise. Quand son co\u00fbt augmente, les pr\u00eateurs per\u00e7oivent davantage de risque. Dans le cas de Broadcom, cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 consid\u00e8re une partie de la dette de ses clients comme un risque indirect pour Broadcom.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>En quoi le r\u00f4le de Broadcom diff\u00e8re-t-il de celui de Nvidia dans ces op\u00e9rations\u00a0?<\/strong> <br>Broadcom organise le financement et en garantit une partie. Dans l\u2019op\u00e9ration SpaceX, SpaceX emprunte en son nom pour acheter des puces Nvidia. L\u2019exposition de Nvidia vient surtout de sa participation au capital de SpaceX, et non d\u2019une garantie directe.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Quand ces financements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA pourraient-ils \u00eatre finalis\u00e9s\u00a0?<\/strong> <br>L\u2019op\u00e9ration Broadcom\u2013OpenAI vise une finalisation avant la fin 2026. Le financement de SpaceX pourrait \u00eatre finalis\u00e9 en 2027. Aucun calendrier n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 pour Oracle.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Un fort endettement li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA est-il un signe de bulle\u00a0?<\/strong> <br>Pas \u00e0 lui seul. La plupart des grands d\u00e9pensiers restent peu endett\u00e9s. L\u2019inqui\u00e9tude se concentre sur les emprunteurs plus fragiles comme Oracle, et sur des puces qui peuvent perdre de la valeur avant la fin du remboursement.<\/p>\n<\/details>\n\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><b>Commencez \u00e0 trader d\u00e8s maintenant \u2014 cliquez <a href=\"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-latam\/trade-now\/\">ici<\/a> pour cr\u00e9er votre compte r\u00e9el VT Markets.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019IA passe \u00e0 l\u2019\u00e8re du cr\u00e9dit : Broadcom, Oracle et SpaceX visent jusqu\u2019\u00e0 90 Md$ de dette pour des puces. 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