Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), a d\u00e9clar\u00e9 que les pressions inflationnistes en zone euro sont dues \u00ab \u00e0 100 % \u00bb aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques et qu\u2019il ne voit pas d\u2019effets de second tour. Il a d\u00e9crit le choc g\u00e9opolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE confront\u00e9e \u00e0 un choc inflationniste alors m\u00eame que la croissance \u00e9conomique de la zone euro est rest\u00e9e plut\u00f4t r\u00e9siliente.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi. L\u2019euro est rest\u00e9 globalement stable, avec l\u2019EUR\/USD en l\u00e9ger repli autour de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilit\u00e9 des prix, avec une inflation vis\u00e9e autour de 2 %, et la politique mon\u00e9taire est d\u00e9finie via des d\u00e9cisions de taux prises lors de huit r\u00e9unions annuelles du Conseil des gouverneurs. Au-del\u00e0 des taux, la banque centrale peut recourir \u00e0 l\u2019assouplissement quantitatif (Quantitative Easing, QE), qui consiste \u00e0 cr\u00e9er des euros pour acheter des actifs tels que des obligations d\u2019\u00c9tat ou d\u2019entreprises, et au resserrement quantitatif (Quantitative Tightening, QT), qui met fin aux achats nets et au r\u00e9investissement des titres arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la Banque centrale europ\u00e9enne, alors que les d\u00e9cideurs d\u00e9placent enti\u00e8rement leur attention vers des chocs de prix li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, plut\u00f4t que vers une inflation domestique persistante. Les derniers chiffres d\u2019inflation en zone euro ont \u00e9volu\u00e9 autour de 1,8 %, ce qui confirme que les tensions sur les prix se mod\u00e8rent. Dans la mesure o\u00f9 les responsables ne per\u00e7oivent pas de risque d\u2019effets de second tour via les salaires, nous anticipons une politique mon\u00e9taire plus accommodante dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re potentielle sur l\u2019euro, d\u2019autant que la paire EUR\/USD \u00e9volue autour de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte un ton plus conciliant sur l\u2019inflation, l\u2019euro tend \u00e0 c\u00e9der du terrain face au dollar am\u00e9ricain. Il est possible de se positionner via des options ou des contrats \u00e0 terme afin de tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019inflation r\u00e9gionale est d\u00e9sormais \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9e aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, le trading de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie est particuli\u00e8rement pertinent. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en ont affich\u00e9 une volatilit\u00e9 accrue, ce qui influe directement sur le sentiment \u00e9conomique en zone euro. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie afin de couvrir des portefeuilles plus larges d\u2019actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n\n
L\u2019absence d\u2019inflation sous-jacente marqu\u00e9e sugg\u00e8re une baisse \u00e0 venir des rendements des obligations souveraines europ\u00e9ennes. Nous voyons des opportunit\u00e9s significatives sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux et les futures obligataires, \u00e0 mesure que les prix de ces actifs \u00e0 revenu fixe progressent. Des taux plus bas pourraient \u00e9galement soutenir les d\u00e9riv\u00e9s actions europ\u00e9ens, rendant les futures sur indices boursiers attractifs \u00e0 l\u2019achat sur repli.<\/p>\n\n\n\r\n