Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont subi de fortes ventes de la part des conseillers en trading de mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or \u00e9tant p\u00e9nalis\u00e9 par la hausse des taux r\u00e9els et le raffermissement du dollar. La note souligne que les flux continus vers les fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (ETF) jouent un r\u00f4le de contrepoids, tout comme la demande persistante des banques centrales qui, selon eux, a contribu\u00e9 \u00e0 stabiliser le march\u00e9 malgr\u00e9 des vents contraires macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
La banque centrale chinoise, la PBoC, a fait \u00e9tat d\u2019un 23e mois cons\u00e9cutif d\u2019achats, avec 23 tonnes ajout\u00e9es en septembre. Les analystes attribuent \u00e9galement une partie du soutien au positionnement discr\u00e9tionnaire et \u00e0 une demande soutenue li\u00e9e aux risques g\u00e9opolitiques, aux inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires, \u00e0 la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, \u00e0 la d\u00e9dollarisation et \u00e0 la stagflation, estimant que ces facteurs pourraient maintenir une demande solide m\u00eame si les taux r\u00e9els restent \u00e9lev\u00e9s. Ils y voient une configuration propice \u00e0 une nouvelle d\u00e9corr\u00e9lation de l\u2019or vis-\u00e0-vis des taux r\u00e9els et \u00e0 la prolongation d\u2019un march\u00e9 haussier jusqu\u2019en 2027.<\/p>\n\n
Nous observons des conseillers en trading de mati\u00e8res premi\u00e8res (CTA) vendre l\u2019or de mani\u00e8re agressive, ce qui exerce une pression \u00e0 court terme sur les prix dans un contexte de dollar plus fort. Toutefois, nous estimons que ce repli constitue un point d\u2019entr\u00e9e particuli\u00e8rement attractif pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s au cours des prochaines semaines. La forte demande structurelle des banques centrales, ainsi que les flux entrants vers les ETF, \u00e9tablit un plancher solide sous le march\u00e9.<\/p>\n\n
Selon des rapports r\u00e9cents, la demande mondiale d\u2019or des banques centrales est rest\u00e9e robuste, se maintenant pr\u00e8s de niveaux historiques, au-del\u00e0 de 1 000 tonnes par an. Par ailleurs, les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ont enregistr\u00e9 des flux nets entrants r\u00e9guliers ces derniers mois, inversant la tendance pr\u00e9c\u00e9dente aux d\u00e9gagements. Cette accumulation institutionnelle r\u00e9guli\u00e8re doit \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme un signal fort incitant \u00e0 acheter sur repli.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous devrions viser des positions longues via des options ou des contrats \u00e0 terme afin de tirer parti du rebond attendu. Le recours \u00e0 des options de maturit\u00e9 plus longue, arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en 2027, permettra de traverser la volatilit\u00e9 de court terme tout en restant positionn\u00e9 pour le cycle haussier plus large. Nous sugg\u00e9rons de nous concentrer sur les principaux niveaux de support pour \u00e9tablir ces positions haussi\u00e8res.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques et les inqui\u00e9tudes persistantes autour des niveaux d\u2019endettement public continuent d\u2019orienter les investisseurs vers les actifs refuges. Historiquement, lorsque l\u2019or parvient \u00e0 se d\u00e9corr\u00e9ler de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, cela ouvre la voie \u00e0 de puissantes tendances haussi\u00e8res pluriannuelles. Cette dynamique de march\u00e9 particuli\u00e8re sugg\u00e8re que la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019or demeure r\u00e9solument orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\r\n