L\u2019or \u00e9volue pr\u00e8s de son plus bas niveau depuis ao\u00fbt, m\u00eame apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevant qui, en temps normal, soutiendrait le m\u00e9tal. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de septembre n\u2019ont augment\u00e9 que de 29 000, contre une attente d\u2019environ 90 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage est remont\u00e9 \u00e0 4,2 % et que la progression annuelle des salaires a ralenti \u00e0 3 %, le tout accompagn\u00e9 de r\u00e9visions en baisse des mois pr\u00e9c\u00e9dents. Ces chiffres ont contribu\u00e9 \u00e0 repousser les anticipations d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre, mais les rendements des Treasuries de maturit\u00e9 longue sont rest\u00e9s proches de sommets pluri-d\u00e9cennaux et le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 ferme, limitant tout mouvement de prolongement et maintenant des vents contraires li\u00e9s au co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or.<\/p>\n\n
Le positionnement fait appara\u00eetre des forces contradictoires plut\u00f4t qu\u2019une sortie g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Les op\u00e9rateurs sp\u00e9culatifs ont r\u00e9duit leurs positions longues tout en augmentant les positions vendeuses pour la troisi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive, et les Commodity Trading Advisors (CTA) syst\u00e9matiques restent baissiers, un rachat suppl\u00e9mentaire de positions vendeuses \u00e9tant associ\u00e9 \u00e0 un passage au-dessus de 4 300 $\/oz. L\u2019or se maintient au-dessus de 4 100 $ \u2014 autour de 4 110 $ \u2014 bien qu\u2019il \u00e9volue sous ses moyennes mobiles simples \u00e0 50, 100 et 200 jours, situ\u00e9es respectivement vers 4 332 $, 4 267 $ et 4 531 $. Sur le plan technique, une cassure sous 4 100 $ pourrait ouvrir la voie vers 4 000 $, puis 3 960\u20133 940, tandis que le soutien des acheteurs discr\u00e9tionnaires, de la demande via ETF et des banques centrales sous-tend un march\u00e9 faible mais pas en capitulation. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, soit environ 70 milliards de dollars, en 2022.<\/p>\n\n
Nous devons aborder le march\u00e9 de l\u2019or avec une prudence accrue dans les semaines \u00e0 venir, alors que le m\u00e9tal pr\u00e9cieux gravite autour du seuil critique de 4 110 $. Malgr\u00e9 un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain faible, montrant des cr\u00e9ations de postes limit\u00e9es \u00e0 29 000, l\u2019or n\u2019a pas rebondi car les rendements obligataires longs \u2014 notamment celui du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, rest\u00e9 \u00ab collant \u00bb pr\u00e8s de 4,3 % \u2014 continuent de soutenir un dollar fort. Cela indique que trader uniquement sur les anticipations de politique mon\u00e9taire n\u2019est plus suffisant ; nous devons attendre un repli durable des rendements longs avant de mettre en place des positions haussi\u00e8res agressives.<\/p>\n\n
\u00c0 court terme, nous devons surveiller de tr\u00e8s pr\u00e8s la zone de support cl\u00e9 comprise entre 4 100 $ et 3 940 $. Si l\u2019or casse sous 4 100 $, il est tr\u00e8s probable que les suiveurs de tendance syst\u00e9matiques renforcent leurs positions vendeuses, ce qui pourrait tirer les prix vers les plus bas de l\u2019\u00e9t\u00e9. Dans ce sc\u00e9nario, nous pouvons envisager des positions vendeuses strictement encadr\u00e9es, en gardant \u00e0 l\u2019esprit que les grandes phases de baisse ont historiquement tendance \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer lorsque des supports majeurs c\u00e8dent.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous devons \u00e9viter de poursuivre de modestes rebonds intraday, sauf si le prix franchit de mani\u00e8re convaincante la r\u00e9sistance des 4 300 $. Les donn\u00e9es de positionnement sugg\u00e8rent que les CTA syst\u00e9matiques sont actuellement vendeurs, mais seraient contraints de racheter leurs positions si ce seuil \u00e9tait d\u00e9pass\u00e9. Une sortie au-dessus de 4 300 $ pourrait d\u00e9clencher un short squeeze rapide, cr\u00e9ant un contexte tr\u00e8s favorable pour initier des strat\u00e9gies longues de momentum.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement garder un \u0153il sur la demande physique de long terme, qui joue actuellement un r\u00f4le de puissant amortisseur contre une baisse plus profonde des prix. De r\u00e9cents rapports du World Gold Council soulignent que les banques centrales et les fonds cot\u00e9s (ETF) continuent d\u2019accumuler de l\u2019or, absorbant une part significative des ventes sp\u00e9culatives. Cette demande sous-jacente sugg\u00e8re de rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat autour de 4 000 $ si la correction en cours commence \u00e0 s\u2019essouffler.<\/p>\n\n\n\r\n