Le Chili a enregistr\u00e9 en septembre un exc\u00e9dent commercial de 2 047 M$, surpassant les pr\u00e9visions qui tablaient sur un chiffre nul (0 M$). Cette derni\u00e8re publication sugg\u00e8re une position ext\u00e9rieure plus solide qu\u2019attendu sur le mois.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es impliquent une contribution positive des exportations nettes \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre en septembre, l\u2019exc\u00e9dent d\u00e9passant le consensus de 2 047 M$. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les facteurs sous-jacents n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n\n
La balance commerciale du Chili en septembre, en hausse \u00e0 2,047 Md$ contre une attente de stabilit\u00e9, constitue une surprise tr\u00e8s haussi\u00e8re pour le peso chilien (CLP). Selon nous, cet exc\u00e9dent inattendu, largement port\u00e9 par la r\u00e9silience des exportations de cuivre, signale un renforcement fondamental de l\u2019\u00e9conomie domestique. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la paire de change USD\/CLP dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la balance commerciale chilienne est fortement corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 la demande mondiale de cuivre, le pays produisant plus d\u2019un quart de l\u2019offre mondiale. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes d\u2019exc\u00e9dents sup\u00e9rieurs aux attentes \u2014 comme durant les booms du cuivre de 2021, lorsque les exc\u00e9dents mensuels d\u00e9passaient fr\u00e9quemment 1,5 Md$ \u2014 le CLP s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de fa\u00e7on durable. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur USD\/CLP afin de tirer parti de ce sch\u00e9ma historique d\u2019appr\u00e9ciation de la devise.<\/p>\n\n
Ce matelas commercial important donne \u00e0 la Banque centrale du Chili davantage de latitude dans la conduite de sa politique mon\u00e9taire, ce qui pourrait l\u2019amener \u00e0 ralentir le rythme des baisses de taux afin de soutenir la devise. Des rendements relatifs plus \u00e9lev\u00e9s rendront les actifs libell\u00e9s en CLP plus attractifs, attirant des capitaux \u00e9trangers. Nous recommandons aux traders de surveiller les swaps de taux locaux et les d\u00e9riv\u00e9s obligataires \u00e0 courte maturit\u00e9, alors que les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e9voluent en faveur du peso.<\/p>\n\n
Avec des prix du cuivre mondialement stabilis\u00e9s r\u00e9cemment \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux techniques de support cl\u00e9s, ces donn\u00e9es commerciales apportent un socle fondamental solide au peso. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent exprimer ce biais haussier via des options de change cot\u00e9es ou des contrats \u00e0 terme. Nous conseillons une gestion rigoureuse du risque, le sentiment plus large sur les march\u00e9s \u00e9mergents et la demande industrielle chinoise continuant d\u2019influencer la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n