Des strat\u00e8ges d\u2019une banque singapourienne estiment que le dollar am\u00e9ricain conserve un soutien structurel gr\u00e2ce \u00e0 la forte exposition de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine aux secteurs de la technologie et de l\u2019intelligence artificielle, qu\u2019ils consid\u00e8rent comme favorables \u00e0 la croissance et \u00e0 la productivit\u00e9. Toutefois, apr\u00e8s un r\u00e9cent rally, ils signalent une marge de progression plus limit\u00e9e \u00e0 court terme, les donn\u00e9es \u00e0 venir et la communication des autorit\u00e9s mon\u00e9taires sugg\u00e9rant un essoufflement de la dynamique en faveur d\u2019un resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Ils pointent des signaux d\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente, d\u00e9pendante des donn\u00e9es, m\u00eame si ses responsables continuent de se concentrer sur l\u2019inflation. Les march\u00e9s int\u00e8grent toujours un peu plus de trois hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, mais ces anticipations pourraient \u00eatre revues \u00e0 la baisse si les prochaines publications d\u2019inflation confirment que les pressions sous-jacentes sur les prix restent contenues. La hausse des rendements longs des Treasuries a d\u00e9j\u00e0 durci les conditions financi\u00e8res, ce qui pourrait r\u00e9duire la n\u00e9cessit\u00e9 de nouvelles hausses des taux directeurs et relever le seuil pour de nouveaux tours de vis de la Fed.<\/p>\n\n
Nous pensons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de potentiel haussier limit\u00e9 pour le dollar am\u00e9ricain (USD), malgr\u00e9 le solide soutien provenant des secteurs de la technologie et de l\u2019intelligence artificielle. Les flux massifs de capitaux vers la tech am\u00e9ricaine continuent d\u2019offrir un plancher structurel \u00e0 la devise. En revanche, courir apr\u00e8s de nouveaux rallies \u00e0 court terme \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s comporte un risque accru.<\/p>\n\n
Les indicateurs \u00e9conomiques r\u00e9cents sugg\u00e8rent un refroidissement du march\u00e9 du travail, avec un taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain \u00e9voluant autour de 4,1 % et une croissance de l\u2019emploi montrant des signes nets de mod\u00e9ration. En cons\u00e9quence, nous nous attendons \u00e0 ce que les march\u00e9s r\u00e9duisent prochainement leurs anticipations agressives de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Si les prochains rapports d\u2019inflation confirment que les tensions sur les prix sont ma\u00eetris\u00e9es, un pilier cl\u00e9 de la r\u00e9cente vigueur de l\u2019USD pourrait se fissurer.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les rendements \u00e9lev\u00e9s \u00e0 long terme des Treasuries ont d\u00e9j\u00e0 largement contribu\u00e9, \u00e0 eux seuls, au durcissement des conditions financi\u00e8res. Cette dynamique d\u2019auto-durcissement r\u00e9duit le besoin de mesures officielles agressives et rel\u00e8ve le seuil pour toute hausse de taux surprise. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution de ces rendements, car tout repli pourrait rapidement d\u00e9clencher une baisse du dollar.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner des strat\u00e9gies de \u00ab breakout \u00bb et de privil\u00e9gier des configurations de march\u00e9 en range ou des strat\u00e9gies consistant \u00e0 vendre les rallies du dollar. Le recours \u00e0 des structures optionnelles telles que des \u00ab bear call spreads \u00bb sur des paires en USD peut aider \u00e0 ma\u00eetriser le risque tout en tirant parti du potentiel haussier limit\u00e9 de la devise. Se concentrer sur des paires de devises o\u00f9 d\u2019autres banques centrales demeurent relativement plus hawkish que les \u00c9tats-Unis offrira les opportunit\u00e9s les plus lisibles dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n