Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a prononc\u00e9 son premier discours majeur depuis la hausse de taux du 18 septembre, alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait dans la fourchette de lundi et se traitait juste au-dessus de 158,00. La tarification sur les d\u00e9riv\u00e9s continue d\u2019indiquer une probabilit\u00e9 d\u2019environ 25 % d\u2019un nouveau rel\u00e8vement lors de la r\u00e9union des 29-30 octobre. Ueda a r\u00e9affirm\u00e9 que tout nouveau durcissement d\u00e9pendrait des perspectives pour l\u2019\u00e9conomie, les prix et les conditions financi\u00e8res, qu\u2019il a d\u00e9crites comme toujours accommodantes, tout en ajoutant que le conseil examinerait l\u2019opportunit\u00e9 d\u2019une hausse si les risques haussiers sur l\u2019inflation venaient \u00e0 dominer les risques baissiers sur la croissance, malgr\u00e9 les incertitudes au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
Les responsables japonais ont \u00e9galement laiss\u00e9 entrevoir une posture plus ferme face \u00e0 la faiblesse du yen, apr\u00e8s que le ministre des Finances, Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 le 2 octobre que le gouvernement consid\u00e8re que la reflation est termin\u00e9e et soutient la BoJ. Le Japon a achet\u00e9 un montant record de 11 730 milliards de yens entre le 30 avril et le 27 mai, puis est intervenu de nouveau fin juillet, avec la participation du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Le prochain point de communication coordonn\u00e9 est fix\u00e9 par les r\u00e9unions du FMI et de la Banque mondiale \u00e0 Bangkok, du 12 au 18 octobre. L\u2019attention se tourne vers les salaires d\u2019ao\u00fbt \u00e0 23h30 GMT, attendus \u00e0 +3,7 % sur un an apr\u00e8s +4,7 %, ainsi que vers le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi \u00e0 18h00 GMT. Techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 158,50 puis 159,00, tandis que les supports se trouvent juste sous 157,50 puis juste sous 157,00 ; le Stoch RSI journalier avoisine 83 et une cl\u00f4ture sous 157,00 invaliderait le sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le niveau de 158,00 sur l\u2019USD\/JPY, alors que la paire consolide dans un range \u00e9troit. Avec la r\u00e9union d\u2019octobre de la Banque du Japon qui approche, les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent \u00e0 ce stade qu\u2019environ 25 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux. Cela laisse un potentiel notable de volatilit\u00e9 si les prochaines donn\u00e9es macro\u00e9conomiques surprennent le march\u00e9.<\/p>\n\n
Il convient de pr\u00eater une attention particuli\u00e8re aux prochains chiffres des salaires au Japon pour ao\u00fbt, o\u00f9 la progression est attendue en ralentissement \u00e0 +3,7 % apr\u00e8s +4,7 %. Historiquement, la hausse nominale des salaires au Japon a \u00e9volu\u00e9 en moyenne sous 1 % pendant pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies avant la r\u00e9cente pouss\u00e9e inflationniste, ce qui fait de toute publication au-del\u00e0 de 3 % un signal fort de changement structurel. En cas de surprise positive, le yen pourrait se trouver rapidement soutenu, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant une banque centrale potentiellement plus offensive.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, il faudra surveiller les minutes du FOMC \u00e0 la recherche d\u2019indices sur l\u2019orientation des taux am\u00e9ricains. L\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans am\u00e9ricaines et japonaises reste \u00e9lev\u00e9, \u00e0 plus de 300 points de base, ce qui exerce m\u00e9caniquement une pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY. Des minutes au ton plus restrictif (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9largiraient encore cet \u00e9cart et pourraient pousser la paire vers la r\u00e9sistance \u00e0 159,00.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue tactique, nous estimons que le ratio rendement\/risque demeure favorable \u00e0 des positions longues tant que les cl\u00f4tures quotidiennes restent au-dessus du support \u00e0 157,50. Nos objectifs imm\u00e9diats se situent \u00e0 158,50 puis 159,00, m\u00eame si les indicateurs de momentum, comme le Stochastic RSI journalier, sugg\u00e8rent que la progression pourrait s\u2019essouffler en l\u2019absence de catalyseur fondamental. En revanche, une cassure nette et une cl\u00f4ture quotidienne sous 157,00 invalideraient ce biais haussier et signaleraient un basculement vers un renforcement du yen.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 un risque d\u2019intervention de politique de change et \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels communiqu\u00e9s conjoints lors des prochaines r\u00e9unions du Fonds mon\u00e9taire international \u00e0 Bangkok, du 12 au 18 octobre. Les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pens\u00e9 cette ann\u00e9e un montant record de 11 730 milliards de yens pour d\u00e9fendre la devise, illustrant leur volont\u00e9 de contrer un yen trop faible. Toute mise en garde verbale coordonn\u00e9e des responsables financiers mondiaux lors de ce sommet pourrait d\u00e9clencher rapidement de fortes baisses sur la paire.<\/p>\n\n\n\r\n