L\u2019USD\/CAD a c\u00e9d\u00e9 0,15% mardi, autour de 1,4240, se repliant depuis ses r\u00e9cents sommets proches de 1,4300, tandis que le dollar canadien restait sous pression \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole reculaient sur fond d\u2019anticipations d\u2019am\u00e9lioration de l\u2019offre. JPMorgan estime les exp\u00e9ditions de brut en provenance du Moyen-Orient \u00e0 17,5 millions de barils par jour, soit environ 98% des niveaux d\u2019avant-guerre, et indique que les flux de produits raffin\u00e9s se sont redress\u00e9s \u00e0 3 millions de barils par jour. Les perspectives d\u2019offre ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9es par l\u2019accord du G7 visant \u00e0 lib\u00e9rer 100 millions de barils de diesel et de brut, tandis que le Kowe\u00eft a signal\u00e9 une production proche de 75% des niveaux d\u2019avant le conflit et que l\u2019Arabie saoudite a abaiss\u00e9 ses prix officiels de vente pour les acheteurs asiatiques.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, l\u2019indicateur NER Pulse d\u2019ADP a montr\u00e9 que les employeurs priv\u00e9s ont ajout\u00e9 en moyenne 23,750 k emplois par semaine au cours des quatre semaines se terminant le 19 septembre, contre 22,50 k pr\u00e9c\u00e9demment, alors que les march\u00e9s ajustaient leurs anticipations de politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s des signaux r\u00e9cents plus faibles sur l\u2019emploi. Au Canada, l\u2019attention se porte sur les donn\u00e9es d\u2019emploi de septembre, avec des pr\u00e9visions \u00e0 +5,0 k apr\u00e8s -41,7 k en ao\u00fbt, un taux de ch\u00f4mage en hausse de 0,1 point \u00e0 6,5% et un taux de participation inchang\u00e9 \u00e0 65,0%. Par ailleurs, la valorisation par le march\u00e9 d\u2019un cumul de 100 pdb de hausses de taux de la BdC sur 12 mois est jug\u00e9e vuln\u00e9rable \u00e0 un r\u00e9ajustement. Les niveaux techniques mentionn\u00e9s incluent un spot proche de 1,4247, la MM \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,4244, la MM \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,4203, un RSI (14) autour de 42, des r\u00e9sistances \u00e0 1,4260 puis 1,4293, et des supports \u00e0 1,4232, 1,4200\u20131,4175, 1,4150 et 1,4133.<\/p>\n\n
Nous voyons un argumentaire solide en faveur de strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es orient\u00e9es \u00ab long \u00bb sur l\u2019USD\/CAD dans les semaines \u00e0 venir. Bien que la paire se soit l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9tendue \u00e0 1,4240 depuis son r\u00e9cent pic proche de 1,4300, le dollar canadien demeure tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 une nouvelle phase de baisse. Cette faiblesse s\u2019explique par le repli continu des prix du brut, qui dicte traditionnellement l\u2019orientation du huard.<\/p>\n\n
Nous anticipons que les prix du p\u00e9trole resteront sous pression alors que l\u2019offre mondiale se r\u00e9tablit rapidement, les exp\u00e9ditions de brut du Moyen-Orient revenant \u00e0 pr\u00e8s de 98% des niveaux d\u2019avant-guerre. La d\u00e9cision du G7 de lib\u00e9rer 100 millions de barils de brut et de diesel issus des r\u00e9serves strat\u00e9giques devrait rendre difficile, pour des r\u00e9f\u00e9rences mondiales comme le Brent, la consolidation de gains. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s pourraient privil\u00e9gier la vente de contrats ax\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD afin de tirer parti de ce gonflement de l\u2019offre.<\/p>\n\n
La prochaine enqu\u00eate sur la population active au Canada constitue un \u00e9v\u00e9nement de risque majeur, les attentes pointant vers une cr\u00e9ation modeste de seulement 5 000 emplois apr\u00e8s une perte massive de 41 700 en ao\u00fbt. Nous estimons que l\u2019anticipation actuelle du march\u00e9 d\u2019environ 100 points de base de hausses de taux domestiques sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir est bien trop agressive au regard d\u2019un environnement fragile. Avec une inflation sous-jacente proche de l\u2019objectif de 2%, tout infl\u00e9chissement accommodant des anticipations de politique mon\u00e9taire pourrait d\u00e9clencher une forte vente de la devise canadienne.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, les embauches priv\u00e9es aux \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration mesur\u00e9e, avec des gains hebdomadaires moyens remontant \u00e0 23 750, offrant un soutien au billet vert. M\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale suit une trajectoire prudente, les rendements des Treasuries am\u00e9ricains restent r\u00e9silients par rapport \u00e0 leurs \u00e9quivalents canadiens. L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e9taye notre biais haussier sur le dollar am\u00e9ricain face au huard.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous recommandons d\u2019acheter l\u2019USD\/CAD sur repli vers la zone de support comprise entre 1,4200 et 1,4232, o\u00f9 des moyennes mobiles cl\u00e9s devraient limiter les pertes. Une cassure franche au-dessus de la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1,4260 pourrait rapidement ouvrir la voie \u00e0 un mouvement vers 1,4293. Le recours \u00e0 des options structur\u00e9es ou \u00e0 des outils de gestion du risque stricts sur le march\u00e9 spot aidera \u00e0 ma\u00eetriser la volatilit\u00e9 avant les donn\u00e9es d\u2019emploi d\u00e9terminantes de cette semaine.<\/p>\n\n\n\r\n