L\u2019euro a accentu\u00e9 ses pertes face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme mardi, alors que l\u2019incertitude politique et la d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives budg\u00e9taires ont raviv\u00e9 les craintes de contagion de la dette au sein du bloc. Le mouvement a ramen\u00e9 l\u2019EUR\/USD vers 1,1200 apr\u00e8s l\u2019essoufflement d\u2019un rebond plus t\u00f4t, juste sous 1,1230, les chiffres des usines allemandes n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 soutenir le sentiment et le risque souverain revenant au premier plan.<\/p>\n\n
Les commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne ont chut\u00e9 de 10,6 % en ao\u00fbt apr\u00e8s une hausse de 3,2 % en juillet, tandis que le rythme annuel a ralenti \u00e0 2,7 % contre 14 %. Le repli a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9 par les commandes d\u2019\u00e9quipements de transport, en baisse de 61 % en donn\u00e9es corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res apr\u00e8s avoir doubl\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent, alors que les commandes hors grands contrats ne reculaient que de 0,1 %. La pression plus large sur la monnaie unique s\u2019est accrue avec l\u2019\u00e9cart de rendement OAT\u2013Bund fran\u00e7ais \u00e0 des niveaux plus vus depuis la crise financi\u00e8re de 2009, sur fond de blocage politique en France jusqu\u2019\u00e0 la pr\u00e9sidentielle de 2027 et d\u2019\u00e9lections anticip\u00e9es en Espagne en novembre. Le Brent est pass\u00e9 sous 100 dollars le baril, alors m\u00eame que les flux de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont augment\u00e9, mais les prix restent sup\u00e9rieurs de plus de 25 % aux plus bas d\u2019ao\u00fbt ; la BCE fait face \u00e0 un arbitrage de politique mon\u00e9taire alors que l\u2019inflation demeure au-dessus de son objectif de 2 %. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019ISM des services a signal\u00e9 un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 en septembre, mais le dollar a \u00e9t\u00e9 soutenu par des rendements des Treasuries \u00e0 de nouveaux sommets pluri-d\u00e9cennaux.<\/p>\n\n
Compte tenu de la chute marqu\u00e9e de 10,6 % des commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne et de la persistance de l\u2019instabilit\u00e9 politique dans l\u2019ensemble de la zone euro, nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais baissier sur la paire EUR\/USD dans les semaines \u00e0 venir. Des options de vente tactiques \u00e0 court terme ou des positions vendeuses avec effet de levier visant le support \u00e0 1,1200, et potentiellement plus bas vers 1,1150, paraissent tr\u00e8s attractives \u00e0 ce stade. Historiquement, lorsque les statistiques industrielles allemandes sous-performent les attentes avec une telle ampleur, l\u2019euro peine \u00e0 trouver des acheteurs durables pendant plusieurs semaines.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de surveiller l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de rendement entre les OAT fran\u00e7aises et les Bunds allemands, qui flirtent avec des niveaux inobserv\u00e9s depuis la crise de la dette souveraine de 2009, lorsque les spreads d\u00e9passaient 150 points de base. Les traders peuvent exploiter ce risque via des op\u00e9rations de spread, par exemple en vendant des futures sur dette d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aise contre leurs \u00e9quivalents allemands. Lors des pr\u00e9c\u00e9dentes frayeurs li\u00e9es \u00e0 la dette en Europe, des emballements similaires des spreads ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une pression baissi\u00e8re prolong\u00e9e sur la monnaie unique, un sch\u00e9ma que nous anticipons de nouveau.<\/p>\n\n
Avec un Brent oscillant pr\u00e8s du seuil des 100 dollars et des tensions au Moyen-Orient toujours non r\u00e9solues, l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie continuera de contraindre la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous estimons que des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 \u2014 comme des straddles sur options de p\u00e9trole brut \u2014 constituent un excellent moyen de capter les mouvements de prix attendus, alors que l\u2019incertitude persiste sur les lignes d\u2019approvisionnement. Historiquement, des envol\u00e9es du p\u00e9trole de plus de 25 % par rapport \u00e0 leurs points bas agissent comme une taxe directe sur l\u2019\u00e9conomie importatrice d\u2019\u00e9nergie de la zone euro, pesant davantage sur l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, le dollar am\u00e9ricain continue de tirer une force consid\u00e9rable de rendements des Treasuries \u00e9voluant \u00e0 des sommets pluri-d\u00e9cennaux. Nous conseillons aux traders de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies via contrats sur diff\u00e9rence (CFD) ou futures pour se positionner \u00e0 l\u2019achat sur l\u2019indice du dollar, en profitant de cet avantage de rendement \u00e9vident. Les indicateurs macro\u00e9conomiques actuels sugg\u00e8rent que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, faisant du billet vert un pari nettement plus s\u00fbr que l\u2019euro, fragilis\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n