L\u2019indice PMI non manufacturier de septembre publi\u00e9 par le Bureau national des statistiques chinois (NBS) est remont\u00e9 \u00e0 50,2, d\u00e9passant les attentes (49,3). Il repasse ainsi au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare expansion et contraction, apr\u00e8s une pr\u00e9vision plus faible.<\/p>\n\n
La publication concerne sp\u00e9cifiquement l\u2019indice PMI non manufacturier (purchasing managers\u2019 index) du NBS pour septembre, avec un niveau effectif de 50,2 contre un consensus \u00e0 49,3. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire, ventilation ou indicateur compagnon n\u2019\u00e9tait fourni dans le texte source.<\/p>\n\n
Nous observons un retour du secteur des services chinois en zone d\u2019expansion gr\u00e2ce \u00e0 cette surprise \u00e0 50,2, sup\u00e9rieure \u00e0 la pr\u00e9vision de contraction \u00e0 49,3. Cette r\u00e9silience inattendue sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure tient bien mieux que ce que le march\u00e9 redoutait. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un changement de sentiment \u00e0 court terme, avec un regain d\u2019app\u00e9tit pour le risque sur les desks de trading mondiaux.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les devises \u00ab proxy \u00bb comme le dollar australien, qui a historiquement tendance \u00e0 se renforcer apr\u00e8s des statistiques positives en provenance de Chine. Par le pass\u00e9, des surprises \u00e9conomiques d\u2019une ampleur comparable ont vu la paire AUD\/USD progresser jusqu\u2019\u00e0 1,5 % dans les deux semaines suivant la publication. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme sur l\u2019AUD pourrait \u00eatre un moyen tr\u00e8s efficace de capter cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n\n
Les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res sont \u00e9galement susceptibles d\u2019\u00eatre soutenus, d\u2019autant que la Chine consomme plus de 50 % du cuivre raffin\u00e9 mondial. Une am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 dans la construction et les services se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par une hausse de la consommation de ressources, ce qui soutient les contrats \u00e0 terme sur les m\u00e9taux et l\u2019\u00e9nergie. Nous sugg\u00e9rons de constituer des positions longues sur le cuivre et le p\u00e9trole brut afin de profiter de cette dynamique tir\u00e9e par la demande dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Enfin, nous anticipons une baisse de la volatilit\u00e9 implicite sur les d\u00e9riv\u00e9s actions expos\u00e9s \u00e0 la Chine, tels que les options sur l\u2019ETF iShares China Large-Cap (FXI). Une \u00e9conomie domestique qui se stabilise r\u00e9duit g\u00e9n\u00e9ralement la demande de couvertures contre la baisse, ce qui rend les spreads haussiers en calls sur indices chinois particuli\u00e8rement attractifs. Mettre en place ces strat\u00e9gies d\u00e8s maintenant permet de b\u00e9n\u00e9ficier de primes moins \u00e9lev\u00e9es avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement la reprise.<\/p>\n\n\n\r\n