Le pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, \u00e9lecteur au sein du Federal Open Market Committee en 2027, a averti que les \u00c9tats-Unis se situent au-dessus de l\u2019objectif d\u2019inflation de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale depuis cinq ans et demi, tout en faisant valoir que des d\u00e9ficits f\u00e9d\u00e9raux importants peuvent faire office de stimulus et accro\u00eetre le risque de surchauffe de l\u2019\u00e9conomie. Il a \u00e9galement remis en question l\u2019argument consistant \u00e0 \u00ab regarder au travers \u00bb des chocs d\u2019offre et a point\u00e9 des contraintes dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie : les prix du p\u00e9trole pourraient baisser relativement vite, mais le r\u00e9tablissement des capacit\u00e9s de raffinage demeure un goulot d\u2019\u00e9tranglement op\u00e9rationnel plus difficile \u00e0 lever.<\/p>\n\n
Goolsbee a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation en 2023 et 2024 semblait revenir vers l\u2019objectif de 2 % de la Fed avant que les progr\u00e8s ne s\u2019enrayent, et il a articul\u00e9 la politique \u00e0 venir autour du besoin de preuves d\u2019une reprise de la d\u00e9sinflation. Il a \u00e9voqu\u00e9 la perspective de gains de productivit\u00e9 tir\u00e9s par l\u2019IA comme un possible contrepoids \u00e0 plus long terme, tout en avertissant que l\u2019anticipation de ces gains pourrait alimenter, \u00e0 court terme, les risques de surchauffe ; il a appel\u00e9 \u00e0 une attention particuli\u00e8re port\u00e9e \u00e0 la dynamique de productivit\u00e9. Il a aussi soulign\u00e9 que le Federal Reserve Act n\u2019impose pas une politique visant \u00e0 satisfaire les march\u00e9s obligataires ou \u00e0 \u00e9viter des surprises boursi\u00e8res, et a d\u00e9crit sa position dans le \u00ab dot plot \u00bb comme faisant partie des plus optimistes au sein de la Fed.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un durcissement de la politique mon\u00e9taire, l\u2019inflation s\u2019\u00e9tant d\u00e9sormais maintenue au-dessus de la cible de 2 % pendant cinq ans et demi. Avec des derni\u00e8res publications d\u2019inflation sous-jacente qui restent tenaces \u00e0 2,6 % et des d\u00e9ficits publics massifs jouant le r\u00f4le de stimulus, le risque de surchauffe augmente. Dans les semaines \u00e0 venir, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sur des taux qui resteront plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, plut\u00f4t que de parier sur des baisses agressives des taux.<\/p>\n\n
Pour se couvrir contre la hausse des rendements, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries ou d\u2019acheter des options de vente sur des fonds obligataires \u00e0 longue duration comme le TLT. Les tendances historiques des cycles d\u2019inflation pass\u00e9s montrent que lorsque la progression des prix se bloque au-dessus de la cible, les rendements des obligations longues rebondissent rapidement. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, viser un retour du rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers 4,3 % pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides performances sur des contrats d\u2019options.<\/p>\n\n
Sur les actions, nous devrions acheter des options d\u2019achat VIX \u00e0 court terme pour nous pr\u00e9munir contre des ventes brutales. Avec une dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine bien au-del\u00e0 de 35 000 milliards de dollars, tout signe de persistance de l\u2019inflation obligera le march\u00e9 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer rapidement le risque. Nous devons surveiller de pr\u00e8s les chiffres d\u2019inflation attendus \u00e0 la mi-octobre : une nouvelle publication trop \u00e9lev\u00e9e d\u00e9clenchera probablement une correction marqu\u00e9e sur des indices boursiers sur\u00e9valu\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions nous int\u00e9resser aux d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie, en particulier aux options sur les produits raffin\u00e9s comme l\u2019essence et le fioul domestique. Si les prix du brut ont fluctu\u00e9, les goulots d\u2019\u00e9tranglement du raffinage maintiennent les prix des carburants \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et se r\u00e9percutent directement sur une inflation sous-jacente tenace. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des spreads \u00e9nergie nous aidera \u00e0 tirer parti de ces pressions persistantes du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n