Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Michael Barr a d\u00e9clar\u00e9 que la politique mon\u00e9taire devait \u00eatre \u00ab recalibr\u00e9e \u00bb et que son sc\u00e9nario central continue de pointer vers de nouveaux ajustements. Il s\u2019attend \u00e0 ce que la croissance du PIB am\u00e9ricain s\u2019am\u00e9liore au second semestre apr\u00e8s un rythme de 2 % au premier, tout en qualifiant le march\u00e9 du travail de solide, soutenu par l\u2019investissement des entreprises et les d\u00e9penses de consommation. Barr a \u0442\u0430\u043a\u0436\u0435 indiqu\u00e9 que l\u2019inflation demeure la pr\u00e9occupation centrale et que la Fed a \u00e9t\u00e9 \u00ab d\u00e9vi\u00e9e de sa trajectoire \u00bb par rapport \u00e0 son objectif de 2 %, ajoutant qu\u2019il ne constate pas de tendance claire compatible avec un retour rapide \u00e0 ce niveau.<\/p>\n\n
Barr a estim\u00e9 que les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019atteinte de l\u2019objectif d\u2019inflation se sont accrus, alors m\u00eame que les risques pesant sur le march\u00e9 du travail se sont att\u00e9nu\u00e9s. Les march\u00e9s mon\u00e9taires impliquent une probabilit\u00e9 proche de 66 % d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union d\u2019octobre, selon Prime Terminal, et ces probabilit\u00e9s grimpent \u00e0 94 % pour d\u00e9cembre. Sur l\u2019intelligence artificielle, il a jug\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait raisonnable d\u2019int\u00e9grer une am\u00e9lioration de la productivit\u00e9 \u00e0 moyen terme, m\u00eame si le calendrier et les canaux de transmission sont difficiles \u00e0 pr\u00e9voir ; il a ajout\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait trop t\u00f4t pour dire si l\u2019IA fera remonter le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre. Il a aussi averti d\u2019un risque de perturbations \u00e0 court terme sur le march\u00e9 du travail, m\u00eame si le d\u00e9ploiement de l\u2019IA pourrait soutenir l\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaine au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir environ, les gains de productivit\u00e9 plus larges mettant davantage de temps \u00e0 se mat\u00e9rialiser.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un changement soudain de politique mon\u00e9taire alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale signale que de nouvelles hausses de taux reviennent sur la table pour combattre une inflation tenace. Avec des march\u00e9s mon\u00e9taires qui int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse des taux en octobre et une probabilit\u00e9 vertigineuse de 94 % en d\u00e9cembre, l\u2019\u00e8re de taux stables touche rapidement \u00e0 sa fin. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster imm\u00e9diatement leurs portefeuilles afin de se couvrir face \u00e0 ce cycle de durcissement qui se profile.<\/p>\n\n
Pour faire face \u00e0 cette volatilit\u00e9, nous devrions nous concentrer sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, tels que les contrats Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui r\u00e9agiront fortement aux prochaines r\u00e9unions de la Fed. Historiquement, lorsque la Fed bascule vers un recalibrage plus restrictif, les rendements courts s\u2019envolent rapidement, rendant des positions baissi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s de dette \u00e0 court terme tr\u00e8s lucratives. Nous devrions \u00e9galement examiner le march\u00e9 des options afin d\u2019acheter une protection contre une baisse brutale des indices actions, qui souffrent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les co\u00fbts d\u2019emprunt augmentent.<\/p>\n\n
En outre, nous devons surveiller le march\u00e9 des changes, o\u00f9 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive pousse historiquement l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) nettement \u00e0 la hausse. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que le produit int\u00e9rieur brut des \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 \u00e0 un rythme solide de 2 % au premier semestre, et un raffermissement attendu dans les prochains mois ne fera qu\u2019encourager la Fed. Nous pouvons capter cet \u00e9lan en nous positionnant \u00e0 l\u2019achat sur le dollar contre des devises plus faibles comme l\u2019euro ou le yen japonais via des swaps et des options de change.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous positionner en vue des effets de long terme de l\u2019intelligence artificielle sur la productivit\u00e9 et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutres. Si l\u2019IA est susceptible de soutenir le PIB au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, elle d\u00e9clenchera aussi probablement des perturbations \u00e0 court terme sur le march\u00e9 du travail et maintiendra une forte volatilit\u00e9 des anticipations d\u2019inflation de long terme. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des d\u00e9riv\u00e9s actions pour cibler les secteurs li\u00e9s aux infrastructures technologiques, tout en recourant \u00e0 des swaptions pour g\u00e9rer l\u2019extr\u00eame impr\u00e9visibilit\u00e9 du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre.<\/p>\n\n\n\r\n