Standard Chartered Global Research s\u2019attend \u00e0 ce que le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de l\u2019Inde rel\u00e8ve le taux repo de 25 pdb \u00e0 5,50 % lors de sa d\u00e9cision du 7 octobre, avec une nouvelle hausse de 25 pdb envisag\u00e9e pour d\u00e9cembre. La note pr\u00e9sente \u00e9galement un sc\u00e9nario alternatif au-del\u00e0 de son sc\u00e9nario central de 50 pdb de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre, \u00e9voquant un suppl\u00e9ment potentiel de 25 \u00e0 50 pdb de hausses si l\u2019inflation s\u2019av\u00e8re plus persistante qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Sur les prix, elle pr\u00e9voit une inflation CPI de septembre \u00e0 5,7 % en glissement annuel, avant un passage au-dessus de 6 % d\u2019ici la r\u00e9union du MPC de d\u00e9cembre. Elle r\u00e9it\u00e8re le cadre d\u2019inflation (bande de 2\u20136 % autour d\u2019un objectif de moyen terme \u00e0 4 %) et souligne des communications de politique mon\u00e9taire coh\u00e9rentes avec un retour vers la normalisation, notamment l\u2019anticipation d\u2019une hausse de l\u2019inflation moyenne vers 5 % en FY27 contre 2,5 % en FY26.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner imm\u00e9diatement pour un pivot plus restrictif en vendant des contrats futures sur obligations d\u2019\u00c9tat indiennes avant l\u2019annonce de politique mon\u00e9taire du 7 octobre. Le taux repo devant augmenter de 25 points de base \u00e0 5,50 % le mois prochain, puis de 25 points de base suppl\u00e9mentaires en d\u00e9cembre, les rendements \u00e0 court terme devraient progresser. Les traders peuvent tirer parti de ce mouvement haussier en payant le taux fixe sur le march\u00e9 des swaps OIS (Overnight Index Swaps) \u00e0 1 an.<\/p>\n\n
Ce cycle de resserrement est fortement \u00e9tay\u00e9 par des fondamentaux macro\u00e9conomiques solides, la croissance du PIB indien \u00e9voluant confortablement au-dessus de 6,5 % cette ann\u00e9e. Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation domestique des m\u00e9nages se redresse progressivement, rappelant le cycle historique de 2022, lorsqu\u2019un pic des prix avait contraint la banque centrale \u00e0 relever ses taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur la dette de r\u00e9f\u00e9rence est vivement recommand\u00e9.<\/p>\n\n
Si l\u2019inflation franchit le seuil de 6 % d\u2019ici d\u00e9cembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait \u00eatre relev\u00e9 davantage d\u00e9but 2027 afin d\u2019\u00e9viter que la banque centrale ne prenne du retard sur la courbe. Historiquement, un tel resserrement agressif \u00e0 l\u2019avant conduit \u00e0 un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019initier des positions d\u2019aplatissement de courbe, en achetant des obligations longues tout en vendant des futures sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n