L\u2019indice am\u00e9ricain des prix de l\u2019immobilier (Housing Price Index) a progress\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juillet, au-dessus des 0,1 % attendus. Cette publication sugg\u00e8re une hausse mensuelle des prix des logements \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale plus rapide que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La hausse de 0,3 % de l\u2019indice des prix immobiliers en juillet, contre 0,1 % anticip\u00e9, montre que le march\u00e9 immobilier am\u00e9ricain reste remarquablement r\u00e9silient. Cette surprise, qui maintient la progression des prix des logements sur un an autour d\u2019un solide 5,4 %, laisse penser que l\u2019inflation li\u00e9e au logement restera tenace. Selon nous, ces donn\u00e9es plus \u00ab chaudes \u00bb contraindront la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s, contrariant les anticipations de baisses de taux agressives.<\/p>\n\n
Face au risque d\u2019une inflation persistante, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb dans les prochaines semaines. Vendre des contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme, comme TLT, appara\u00eet comme une configuration particuli\u00e8rement attractive. Historiquement, lorsque les prix de l\u2019immobilier d\u00e9passent les attentes, les rendements obligataires montent \u00e0 mesure que les traders r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019acheter des options de vente sur des secteurs sensibles aux taux, comme l\u2019immobilier cot\u00e9 (IYR) et les constructeurs de maisons (XHB). Si ces derniers ont bien r\u00e9sist\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 la faiblesse des stocks de logements, des taux hypoth\u00e9caires durablement \u00e9lev\u00e9s finiront par peser sur leurs valorisations. Tirer parti d\u2019un VIX actuellement bas en achetant des puts de protection sur le S&P 500 peut aussi couvrir le portefeuille contre un repli plus large du march\u00e9.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, cette vigueur de l\u2019immobilier constitue un solide soutien fondamental pour le dollar am\u00e9ricain. Nous anticipons un renforcement du billet vert, ce qui fait des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD un pari tactique judicieux pour octobre. Les statistiques r\u00e9centes pointent d\u00e9j\u00e0 vers une \u00e9conomie robuste, et cette hausse de 0,3 % de l\u2019immobilier renforce encore la perspective d\u2019un dollar dominant.<\/p>\n\n\n\r\n