Le GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mardi, le yen surperformant les principales devises, sur fond de rumeurs de reprise des interventions japonaises soutenant la monnaie. La croix \u00e9voluait autour de 208,20, revenant progressivement vers le plus bas de septembre, proche de 207. Le ministre japonais des Finances a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un yen sous-\u00e9valu\u00e9 pose des probl\u00e8mes et que Tokyo maintiendra des \u00e9changes \u00e9troits avec le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain afin de promouvoir des march\u00e9s des changes stables, apr\u00e8s de pr\u00e9c\u00e9dents avertissements officiels sur la faiblesse de la devise.<\/p>\n\n
La livre sterling a conserv\u00e9 un biais fragile, HSBC pointant une demande de travail en berne au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur priv\u00e9. Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici juillet 2027, m\u00eame si la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie complique l\u2019arbitrage de politique mon\u00e9taire : les risques d\u2019inflation remontent tandis que la croissance s\u2019essouffle. HSBC a \u00e9galement signal\u00e9 la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire du 28 octobre comme un nouveau point de pression potentiel, compte tenu de rendements des gilts \u00e9lev\u00e9s et de choix budg\u00e9taires d\u00e9licats.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le GBP\/JPY est rest\u00e9 sous ses moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI se situait autour de 36 et que le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. Les r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 210 et 212, puis autour de 213,13\u2013213,19 et 214, tandis que les supports se situent pr\u00e8s de 207 et 205.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite du repli du GBP\/JPY dans les prochaines semaines en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options baissi\u00e8res, par exemple l\u2019achat de puts hors-la-monnaie visant le niveau de 205,00. Avec une paire qui gravite actuellement autour de 208,20 et menace de rompre le support de septembre \u00e0 207,00, la configuration technique avantage nettement les vendeurs. Cette prudence est justifi\u00e9e par un RSI daily \u00e0 36, sugg\u00e9rant qu\u2019il reste une marge significative de baisse avant que la paire ne bascule en survente technique.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario baissier est fortement confort\u00e9 par l\u2019intensification des avertissements d\u2019intervention en provenance de Tokyo, qui ont historiquement un impact de march\u00e9 consid\u00e9rable. Pour m\u00e9moire, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) entre fin avril et mai 2024 pour soutenir la monnaie, preuve d\u2019une forte disposition \u00e0 mobiliser des moyens massifs pour d\u00e9courager les sp\u00e9culateurs. Au vu des r\u00e9centes mises en garde fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate en charge des changes Atsushi Mimura, nous anticipons des rallyes soudains et marqu\u00e9s du JPY susceptibles d\u2019an\u00e9antir des positions longues non couvertes.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 du trade, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling \u00e0 l\u2019approche de la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire d\u2019automne au Royaume-Uni, attendue le 28 octobre. Historiquement, les annonces budg\u00e9taires britanniques peuvent d\u00e9clencher une volatilit\u00e9 extr\u00eame des rendements des gilts et de la livre, \u00e0 l\u2019image de la crise budg\u00e9taire de 2022 qui avait fait chuter la monnaie face \u00e0 l\u2019ensemble des grandes devises. Alors que HSBC anticipe une demande de main-d\u2019\u0153uvre faible et une perspective de croissance contrainte par des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s, nous estimons que la \u00ab moindre r\u00e9sistance \u00bb pour la livre reste clairement orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement \u00e0 haut risque, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des bear put spreads afin d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact de la hausse des primes de volatilit\u00e9 implicite. Si le GBP\/JPY ne parvient pas \u00e0 franchir la zone de r\u00e9sistance imm\u00e9diate entre 210,00 et 212,00, la tendance baissi\u00e8re demeure pleinement intacte. En plafonnant les pertes potentielles via des options \u00e0 risque d\u00e9fini, il devient possible de viser un repli plus profond vers le support de 205,00 sans se laisser surprendre par d\u2019\u00e9ventuelles interventions soudaines du gouvernement japonais.<\/p>\n\n\n\r\n