L\u2019euro a prolong\u00e9 sa glissade mardi, alors que des rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et des indicateurs conjoncturels solides aux \u00c9tats-Unis continuaient de soutenir le dollar, sur fond d\u2019anticipations d\u2019au moins une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e. L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,1338, \u00e9voluant juste au-dessus de son plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324 et restant en voie d\u2019enregistrer un recul de 2,4 % en septembre. Les publications de la zone euro plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e ont apport\u00e9 peu de soutien : l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirm\u00e9 une nouvelle d\u00e9gradation \u00e0 -16,5 en septembre, contre -15,5 en ao\u00fbt, tandis que le sentiment \u00e9conomique s\u2019est tass\u00e9 \u00e0 97,9 apr\u00e8s 98,4.<\/p>\n\n
Certaines sous-composantes se sont toutefois am\u00e9lior\u00e9es, la confiance dans l\u2019industrie remontant \u00e0 -3,8 contre -5 et le sentiment dans les services progressant l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 6,1 contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a d\u00e9clar\u00e9 que la hausse des taux de septembre \u00e9tait in\u00e9vitable, tout en pointant janvier comme \u00e9ventuelle \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un repricing de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne et en appelant \u00e0 davantage de flexibilit\u00e9. Le dollar a continu\u00e9 de surperformer ses pairs, les march\u00e9s renfor\u00e7ant leurs paris sur un durcissement suppl\u00e9mentaire de la Fed, port\u00e9 par des signaux fermes du march\u00e9 du travail et des rendements plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur l\u2019euro, alors qu\u2019il \u00e9volue juste au-dessus de son plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme ou la mise en place de positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme peut permettre de tirer parti de ce mouvement, qui s\u2019est d\u00e9j\u00e0 traduit par une baisse de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est confort\u00e9e par la faiblesse de la confiance des consommateurs dans la zone euro, r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 -16,5.<\/p>\n\n
Alors que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans demeurent \u00e9lev\u00e9s \u2014 avec une moyenne r\u00e9cente autour de 4,1 % sur les march\u00e9s obligataires mondiaux \u2014, l\u2019\u00e9cart de taux joue nettement en faveur du dollar. Nous sugg\u00e9rons de recourir aux swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou aux contrats \u00e0 terme sur Treasuries afin de se positionner sur l\u2019hypoth\u00e8se de rendements durablement plus \u00e9lev\u00e9s, d\u2019autant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive. Dans le m\u00eame temps, la Banque centrale europ\u00e9enne ne devrait pas revaloriser sa politique avant janvier, ce qui laisse peu de soutien \u00e0 court terme \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n
Les traders doivent \u00e9galement se pr\u00e9parer aux prochaines statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi en mettant en place des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles, afin de se prot\u00e9ger contre des mouvements brusques de march\u00e9. Un rapport sur l\u2019emploi plus solide qu\u2019attendu devrait propulser le dollar encore plus haut, tandis que des donn\u00e9es d\u00e9cevantes pourraient d\u00e9clencher un violent rachat de positions vendeuses sur l\u2019euro. Historiquement, la volatilit\u00e9 quotidienne de l\u2019EUR\/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des grandes publications sur l\u2019emploi, rendant des stop-loss serr\u00e9s et des couvertures via options indispensables dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n