Le peso mexicain s\u2019est affaibli lundi, alors que l\u2019app\u00e9tit pour le risque se d\u00e9t\u00e9riorait apr\u00e8s des informations contradictoires sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran : des articles \u00e9voquant un accord imminent ont ensuite \u00e9t\u00e9 d\u00e9mentis par des responsables. L\u2019USD\/MXN s\u2019\u00e9changeait \u00e0 17,99, en hausse de 1,80 %, tandis que la progression des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain soutenait le dollar ; l\u2019indice du dollar (DXY) gagnait 0,14 % \u00e0 101,17. Par ailleurs, le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a rejet\u00e9 un article d\u2019Axios selon lequel Washington aurait propos\u00e9 un all\u00e8gement des sanctions et le d\u00e9gel d\u2019avoirs iraniens. La situation au Moyen-Orient demeurait non r\u00e9solue, alors m\u00eame que le ministre iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res devait rencontrer des m\u00e9diateurs \u00e0 New York.<\/p>\n\n
La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Lisa Cook a signal\u00e9 des pressions inflationnistes persistantes li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et aux hostilit\u00e9s r\u00e9gionales. Au Mexique, la gouverneure de Banxico, Victoria Rodr\u00edguez, a indiqu\u00e9 que les r\u00e9cents mouvements du peso \u00e9taient coh\u00e9rents avec les projections d\u2019inflation existantes, qui continuent de tabler sur une d\u00e9sinflation vers l\u2019objectif de 3 %, et elle s\u2019est abstenue de donner des indications sur le taux directeur. Elle a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que la politique ne r\u00e9agirait pas m\u00e9caniquement aux changements du taux des Fed funds. Les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 92 % d\u2019un statu quo de Banxico \u00e0 6,50 % lors de la r\u00e9union du 5 novembre. Sur les graphiques, l\u2019USD\/MXN est repass\u00e9 au-dessus de la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours (SMA) \u00e0 17,41, avec un RSI au-dessus de 70 ; les niveaux de r\u00e9sistance cit\u00e9s \u00e9taient 18,00, 18,16, 18,53, 18,77 et 19,00.<\/p>\n\n
Nous observons un changement marqu\u00e9 sur les march\u00e9s des changes, le dollar am\u00e9ricain se renfor\u00e7ant face au peso mexicain, la paire USD\/MXN venant tester la barri\u00e8re psychologique cl\u00e9 de 18,00. Cette faiblesse soudaine du peso est aliment\u00e9e par l\u2019enlisement des n\u00e9gociations \u00c9tats-Unis\u2013Iran et par des commentaires restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb) de responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au sujet d\u2019une inflation persistante. Avec un indice du dollar (DXY) remont\u00e9 \u00e0 101,17 et des rendements des Treasuries en hausse, le billet vert capte une demande marqu\u00e9e de valeur refuge.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette acc\u00e9l\u00e9ration, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une poursuite de la hausse via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/MXN visant le plus haut depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 18,16 et la r\u00e9sistance \u00e0 18,53. Alors que l\u2019indice de force relative (RSI) a d\u00e9pass\u00e9 70, en zone de surachat, l\u2019achat au comptant comporte un risque imm\u00e9diat \u00e9lev\u00e9, ce qui rend des strat\u00e9gies optionnelles \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les spreads haussiers (bull call spreads), particuli\u00e8rement attractives. En outre, la volatilit\u00e9 implicite devrait augmenter avant la publication de donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines \u00e0 venir, dont le Core PCE et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de septembre ; les acheteurs de volatilit\u00e9 pourraient y trouver des opportunit\u00e9s via des straddles acheteurs.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement surveiller l\u2019\u00e9volution des diff\u00e9rentiels de taux, d\u2019autant que le march\u00e9 attribue une probabilit\u00e9 de 92 % \u00e0 un maintien du taux directeur de Banxico \u00e0 6,50 % lors de la r\u00e9union du 5 novembre. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre Banxico et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se resserre, le peso perd de son attrait en tant que devise de portage (carry trade), \u00e0 l\u2019image des ventes sur les march\u00e9s \u00e9mergents observ\u00e9es mi-2024. Les intervenants souhaitant couvrir une exposition aux actifs mexicains peuvent envisager une position vendeuse sur des futures MXN afin de se prot\u00e9ger contre une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation en direction de 19,00.<\/p>\n\n\n\r\n