USD\/JPY a peu \u00e9volu\u00e9 lundi, autour de 157,25, le dollar am\u00e9ricain restant stable pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets, tandis que les march\u00e9s jaugeaient \u00e0 la fois les gros titres en provenance du Moyen-Orient et le risque d\u2019une intervention japonaise. Le yen s\u2019\u00e9tait raffermi plus t\u00f4t apr\u00e8s que le principal diplomate japonais en charge des changes, Atsushi Mimura, a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 la pr\u00e9occupation officielle face \u00e0 la faiblesse de la devise et \u00e9voqu\u00e9 un \u00ab message tr\u00e8s clair \u00bb du Japon et des \u00c9tats-Unis, sans toutefois donner d\u2019indication sur un \u00e9ventuel retrait de Tokyo du march\u00e9. Les \u00e9pisodes d\u2019intervention d\u2019avril et de juillet ont maintenu les op\u00e9rateurs sur leurs gardes alors que la paire se rapproche de 160.<\/p>\n\n
Sur le plan g\u00e9opolitique, un responsable am\u00e9ricain a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Al Jazeera que les discussions avec l\u2019Iran via des interm\u00e9diaires restent positives mais doivent aborder la question nucl\u00e9aire, tandis que CNN a rapport\u00e9 que Donald Trump serait ouvert \u00e0 un assouplissement des sanctions en \u00e9change de progr\u00e8s nucl\u00e9aires concrets ; Al Hadath a \u00e9galement indiqu\u00e9 que l\u2019Iran aurait accept\u00e9 de suspendre l\u2019enrichissement d\u2019uranium en contrepartie d\u2019un all\u00e8gement des sanctions am\u00e9ricaines, information qui n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e de mani\u00e8re ind\u00e9pendante. Dans ce contexte, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est mont\u00e9 \u00e0 5,27 %, un plus haut depuis 2007, et le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans s\u2019est rapproch\u00e9 de 3,1 %, un plus haut depuis 1996, maintenant l\u2019\u00e9cart de taux favorable au dollar. Le CME FedWatch int\u00e8gre environ 70 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre apr\u00e8s la hausse de 25 pdb de la Fed des 15-16 septembre, avec le PCE attendu mercredi, l\u2019ISM manufacturier jeudi et le rapport NFP vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat JPY (calls) hors la monnaie \u00e0 mesure que l\u2019USD\/JPY s\u2019approche du seuil critique de 160. Au vu des pr\u00e9c\u00e9dents historiques, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) en avril et mai 2024 pour d\u00e9fendre ce niveau, suivis d\u2019une nouvelle intervention de plusieurs milliards de dollars en juillet. Les responsables japonais avertissant qu\u2019ils sont pr\u00eats \u00e0 financer de nouvelles actions, la menace d\u2019un retournement soudain et violent de l\u2019USD\/JPY est hautement cr\u00e9dible.<\/p>\n\n
Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui grimpe \u00e0 5,27 % et le 10 ans japonais qui atteint 3,1 %, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de spreads afin de capter cet \u00e9cart historiquement large. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient utiliser des contrats \u00e0 terme de court terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour se couvrir contre la probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed en octobre. Cet \u00e9cart de rendement continue de soutenir le billet vert, mais la hausse des rendements japonais implique aussi de se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels changements brusques des flux de capitaux domestiques en direction de Tokyo.<\/p>\n\n
La possibilit\u00e9 d\u2019un rebond de soulagement des prix de l\u2019\u00e9nergie, port\u00e9 par des rumeurs de progr\u00e8s sur le dossier nucl\u00e9aire am\u00e9ricano-iranien, implique de se positionner en vue d\u2019une baisse de la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s du p\u00e9trole et des devises. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des straddles ou des strangles avant les publications am\u00e9ricaines \u00e0 fort impact de cette semaine \u2014 inflation PCE et rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) \u2014 afin de tirer parti de mouvements de prix brusques. Si l\u2019inflation ralentit ou si les tensions g\u00e9opolitiques se dissipent, la pression sur les rendements obligataires mondiaux pourrait rapidement retomber, modifiant vite la trajectoire actuelle de l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\r\n