La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Lisa Cook, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Oakland que le nombre et l\u2019ampleur des futurs ajustements du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux d\u00e9pendront des donn\u00e9es sur l\u2019inflation et le march\u00e9 du travail, ainsi que de la r\u00e9action de l\u2019\u00e9conomie aux actions d\u00e9j\u00e0 men\u00e9es par la Fed. Elle a \u00e9galement indiqu\u00e9 qu\u2019elle surveillait la possibilit\u00e9 que l\u2019intelligence artificielle provoque une hausse temporaire du ch\u00f4mage, tout en avertissant que la Fed dispose d\u2019outils limit\u00e9s dans un tel sc\u00e9nario, dans la mesure o\u00f9 des baisses de taux pourraient accentuer les pressions inflationnistes.<\/p>\n\n
Lisa Cook a dit s\u2019attendre \u00e0 une mont\u00e9e des pressions inflationnistes dans les mois \u00e0 venir du fait de l\u2019IA et du conflit au Moyen-Orient, y compris la confrontation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Elle a \u00e9voqu\u00e9 une pression g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e sur l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie li\u00e9e \u00e0 la demande stimul\u00e9e par l\u2019IA et a estim\u00e9 que les donn\u00e9es d\u2019inflation montrent des signes d\u2019un \u00e9largissement de ces pressions cette ann\u00e9e, les \u00e9ventuels gains de productivit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA n\u2019arrivant pas \u00e0 temps pour compenser cette tendance. Elle a aussi indiqu\u00e9 que les preuves demeuraient, \u00e0 ce stade, limit\u00e9es quant \u00e0 un changement de structure du march\u00e9 du travail d\u00fb \u00e0 l\u2019IA, tout en exprimant l\u2019espoir que le rythme d\u2019adoption de l\u2019IA minimisera les pertes nettes d\u2019emplois.<\/p>\n\n
Alors que la gouverneure de la Fed Lisa Cook alerte sur un \u00e9largissement de l\u2019inflation sous l\u2019effet de l\u2019IA et des conflits au Moyen-Orient, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Cette lecture restrictive implique de s\u2019\u00e9loigner de l\u2019hypoth\u00e8se de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Il convient plut\u00f4t de se concentrer sur des strat\u00e9gies de couverture contre une inflation persistante et d\u2019\u00e9ventuelles perturbations du march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
L\u2019escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a d\u00e9j\u00e0 fait basculer le Brent dans une zone de forte volatilit\u00e9, avec le risque de ramener l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) vers 3,5%. Historiquement, les chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient provoquent des pics soudains sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, ce qui rend attractif, \u00e0 des fins de couverture, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut. Nous recommandons de recourir \u00e0 ces options sur l\u2019\u00e9nergie pour prot\u00e9ger les portefeuilles plus larges contre des chocs inflationnistes abrupts.<\/p>\n\n
La demande dop\u00e9e par l\u2019IA n\u2019est pas seulement une histoire de technologie ; elle met d\u00e9j\u00e0 sous tension les r\u00e9seaux \u00e9lectriques et fait grimper les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie. Des donn\u00e9es sectorielles r\u00e9centes montrent que la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 des centres de donn\u00e9es devrait augmenter jusqu\u2019\u00e0 15% par an jusqu\u2019\u00e0 la fin de la d\u00e9cennie, ce qui constitue un moteur structurel de l\u2019inflation. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des positions longues sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et des swaps ax\u00e9s sur les services aux collectivit\u00e9s (utilities) afin de tirer parti de cet immense cycle d\u2019investissements dans les infrastructures.<\/p>\n\n
Comme la Fed dispose d\u2019outils limit\u00e9s pour r\u00e9pondre aux r\u00e9allocations d\u2019emplois li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA sans alimenter l\u2019inflation, des baisses de taux \u00e0 court terme sont tr\u00e8s peu probables. Nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries de courte maturit\u00e9 ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de long terme adoss\u00e9s aux Treasuries. Miser sur des rendements durablement \u00e9lev\u00e9s appara\u00eet comme la trajectoire la plus logique, alors que la volatilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire reste \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de la double menace d\u2019une escalade au Moyen-Orient et de transformations structurelles tir\u00e9es par la technologie, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s actions. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les options des grands indices, comme le S&P 500, permettra de profiter de mouvements marqu\u00e9s quel qu\u2019en soit le sens. Se positionner d\u00e8s maintenant sur ces \u00e0-coups est crucial avant la prochaine publication des donn\u00e9es d\u2019inflation et d\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\r\n