L\u2019or est pass\u00e9 sous les 4 200 dollars l\u2019once pour la premi\u00e8re fois depuis le 5 ao\u00fbt, ce qui le place \u00e0 plus de 25 % sous le record de janvier. Les replis observ\u00e9s depuis fin ao\u00fbt co\u00efncident avec des responsables de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plaidant pour une politique plus restrictive, tandis que la hausse de taux d\u2019un quart de point du 16 septembre a eu peu d\u2019effet imm\u00e9diat. Deux salves distinctes de commentaires \u00ab hawkish \u00bb ont chacune amput\u00e9 le m\u00e9tal de 6 % \u00e0 7 %, et le march\u00e9 n\u2019est plus qu\u2019\u00e0 environ 4 % au-dessus du plus bas de 2026, proche de 3 950 dollars. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 2 ans est consid\u00e9r\u00e9 comme le barom\u00e8tre cl\u00e9 des anticipations de politique de la Fed : il \u00e9volue autour de 4,9 %, un plus haut depuis mi-2024.<\/p>\n\n
Le 23 septembre, des propos du gouverneur Barr, combin\u00e9s \u00e0 une enqu\u00eate d\u2019activit\u00e9 signalant la croissance la plus rapide aux \u00c9tats-Unis depuis plus de cinq ans, ont fait grimper le 2 ans de 14 points de base et ont fait reculer l\u2019or de plus de 1 %. Entre le 21 et le 24 septembre, au moins cinq responsables ont averti que de nouvelles hausses pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires, avec environ une douzaine d\u2019interventions attendues entre le 28 septembre et le 1er octobre, et la prochaine d\u00e9cision fix\u00e9e au 28 octobre. Les commentaires de Warsh \u00e0 Jackson Hole le 28 ao\u00fbt ont \u00e9t\u00e9 suivis d\u2019un mouvement du 2 ans de 4,20 % \u00e0 4,67 % et d\u2019une baisse d\u2019environ 7 % de l\u2019or, avant un rebond post-rel\u00e8vement vers 4 400 dollars. Sur le plan technique, le m\u00e9tal est pass\u00e9 sous ses moyennes mobiles \u00e0 50 et 200 jours et \u00e9volue juste au-dessus du plus bas de mars, proche de 4 100 dollars, avec 3 950 dollars comme prochain niveau ; une rupture de ce seuil le ram\u00e8nerait vers les prix de septembre 2025, tandis que les prochaines projections de la Fed sont attendues le 9 d\u00e9cembre. La derni\u00e8re cassure, le 28 septembre, est intervenue apr\u00e8s que l\u2019Iran a durci les conditions de r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tirant \u00e0 la hausse simultan\u00e9ment le p\u00e9trole et le 2 ans, alors que l\u2019attention se tourne vers la publication du PCE le 30 septembre et le rapport sur l\u2019emploi de septembre le 2 octobre.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour un nouveau repli de l\u2019or au cours des prochaines semaines, avec pour objectif le point bas de l\u2019\u00e9t\u00e9 \u00e0 3 950 dollars. L\u2019or ayant enfonc\u00e9 le support crucial des 4 200 dollars, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou la mise en place de spreads baissiers via puts (bear put spreads) constitue l\u2019approche la plus strat\u00e9gique \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 28 octobre. Historiquement, l\u2019or affiche une forte corr\u00e9lation n\u00e9gative avec la hausse des rendements obligataires de court terme, ce qui rend l\u2019environnement macro\u00e9conomique actuel tr\u00e8s d\u00e9favorable aux positions longues.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 2 ans, qui a grimp\u00e9 \u00e0 4,9 % et oscille pr\u00e8s de son plus haut depuis mi-2024, lorsqu\u2019il avait culmin\u00e9 \u00e0 5,04 %. Lors d\u2019\u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents de hausses rapides des rendements \u2014 comme le resserrement mon\u00e9taire agressif de 2022 \u2014 l\u2019or a subi un recul de plus de 20 % entre le sommet et le creux, la remont\u00e9e des rendements augmentant le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019actifs non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Si des prises de parole plus restrictives (\u00ab hawkish \u00bb) propulsent le 2 ans au-dessus du seuil critique de 5 %, nous anticipons un glissement rapide des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or vers la prochaine zone de support.<\/p>\n\n
Les traders peuvent exploiter la volatilit\u00e9 imm\u00e9diate autour de l\u2019indice des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) attendu le 30 septembre et du rapport sur l\u2019emploi de septembre publi\u00e9 le 2 octobre. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles de court terme, comme l\u2019achat de puts sur le SPDR Gold Shares (GLD) ou la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur l\u2019or si ces statistiques ressortent au-dessus des attentes. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019achat de straddles avant ces publications permet de profiter de mouvements brusques et marqu\u00e9s du march\u00e9, quelle qu\u2019en soit la direction.<\/p>\n\n
Alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient maintiennent les prix du Brent \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, il faut consid\u00e9rer la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie comme un signal direct en faveur d\u2019une position vendeuse sur l\u2019or. Des prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s continuent d\u2019alimenter les anticipations d\u2019inflation, ce qui, historiquement, contraint la Fed \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps et r\u00e9duit l\u2019attrait de l\u2019or. En achetant simultan\u00e9ment des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole et des options de vente (puts) sur l\u2019or, il est possible de construire une strat\u00e9gie \u00e0 deux jambes particuli\u00e8rement efficace pour tirer parti de cette pression inflationniste persistante.<\/p>\n\n\n\r\n