Les rendements obligataires mondiaux progressent \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole brut rebondissent, tandis que l\u2019incertitude autour de la trajectoire des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran accro\u00eet la pression sur les march\u00e9s de taux. Le mouvement prolonge la vague de ventes sur le march\u00e9 obligataire et modifie la valorisation relative entre classes d\u2019actifs, la hausse des rendements souverains resserrant les conditions financi\u00e8res.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, le rendement des b\u00e9n\u00e9fices du S&P 500 est pass\u00e9 sous le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, changeant l\u2019arbitrage relatif entre actions et dette publique. Avec des actions offrant un rendement des b\u00e9n\u00e9fices inf\u00e9rieur \u00e0 celui des Treasuries, les valorisations actions sont davantage scrut\u00e9es, les obligations procurant un revenu plus \u00e9lev\u00e9 pour un risque de duration comparable.<\/p>\n\n
Nous observons un net basculement des march\u00e9s : la hausse des prix du p\u00e9trole, le Brent se rapprochant \u00e0 nouveau de 85 dollars le baril en septembre, tire les rendements obligataires mondiaux vers le haut. Dans le m\u00eame temps, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est remont\u00e9 au-dessus de 4,4 %, tandis que le rendement des b\u00e9n\u00e9fices du S&P 500 s\u2019est comprim\u00e9 autour de 3,9 %. Cet \u00e9cart de rendement n\u00e9gatif signifie que les actions deviennent beaucoup plus difficiles \u00e0 justifier face \u00e0 des obligations d\u2019\u00c9tat consid\u00e9r\u00e9es sans risque.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement au cours des prochaines semaines, nous devrions envisager de couvrir notre exposition actions au moyen de puts de protection ou de bear put spreads sur les grands indices comme le S&P 500. Avec une prime de risque actions \u00e0 son plus bas niveau depuis l\u2019\u00e8re de la bulle Internet, la volatilit\u00e9 boursi\u00e8re devrait s\u2019accro\u00eetre si les r\u00e9sultats ne justifient pas ces valorisations \u00e9lev\u00e9es. Acheter d\u00e8s maintenant une protection \u00e0 la baisse nous permet de profiter d\u2019\u00e9ventuelles corrections des march\u00e9s actions tout en conservant un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement des opportunit\u00e9s sur les options de taux et de mati\u00e8res premi\u00e8res pour tirer parti de ces \u00e9volutions macro\u00e9conomiques. Vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries ou acheter des puts sur des ETF obligataires de longue maturit\u00e9 peut nous permettre de gagner si une inflation persistante continue de pousser les rendements \u00e0 la hausse. \u00c0 l\u2019inverse, nous pouvons utiliser des bull call spreads sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole brut pour accompagner la dynamique haussi\u00e8re des prix de l\u2019\u00e9nergie, aliment\u00e9e par l\u2019incertitude g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n\n\r\n