Le Mexique a affich\u00e9 un exc\u00e9dent commercial corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res de 3,489 Mds$ en ao\u00fbt, d\u00e9passant les pr\u00e9visions qui tablaient sur un r\u00e9sultat inchang\u00e9 \u00e0 0 Md$. Ce chiffre signale une position ext\u00e9rieure nette plus solide que ce que les march\u00e9s anticipaient pour le mois.<\/p>\n\n
En comparaison au consensus, le solde a donc surpris \u00e0 la hausse de 3,489 Mds$. La donn\u00e9e corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res retrace les flux commerciaux mensuels apr\u00e8s neutralisation des effets r\u00e9currents de calendrier, et offre un point de d\u00e9part plus robuste pour \u00e9valuer la dynamique de court terme des comptes ext\u00e9rieurs du Mexique.<\/p>\n\n
L\u2019exc\u00e9dent commercial massif du Mexique en ao\u00fbt, \u00e0 3,489 Mds$, \u00e9crasant la pr\u00e9vision de 0 Md$, constitue un signal fortement favorable au peso mexicain (MXN). Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner rapidement pour un renforcement du MXN, en achetant des options d\u2019achat (calls) MXN de court terme ou en vendant des contrats \u00e0 terme (futures) USD\/MXN. Cette surprise met en \u00e9vidence une demande d\u2019exportations robuste, susceptible de maintenir la r\u00e9silience du peso face au dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la balance commerciale du Mexique a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s volatile, mais ce bond marqu\u00e9 refl\u00e8te les b\u00e9n\u00e9fices persistants du boom du \u00ab nearshoring \u00bb qui a fait du Mexique le premier partenaire commercial des \u00c9tats-Unis, repr\u00e9sentant plus de 15% du total des importations am\u00e9ricaines. Ce changement structurel fournit un socle fondamental au peso, r\u00e9duisant le risque de volatilit\u00e9 baissi\u00e8re brutale. Nous estimons que les traders peuvent tirer parti de cette stabilit\u00e9 en vendant des options de vente (puts) USD\/MXN hors de la monnaie afin d\u2019encaisser la prime, \u00e0 mesure que la paire de devises consolide \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Par ailleurs, ces solides donn\u00e9es commerciales r\u00e9duisent la pression sur la Banque du Mexique (Banxico) pour baisser les taux de mani\u00e8re agressive, maintenant l\u2019attractivit\u00e9 des rendements mexicains par rapport aux march\u00e9s comparables. Avec le taux directeur de Banxico restant restrictif \u00e0 des niveaux historiquement \u00e9lev\u00e9s, proches de 10%, nous anticipons que les strat\u00e9gies de portage (carry) en MXN via produits d\u00e9riv\u00e9s continueront d\u2019offrir des rendements \u00e9lev\u00e9s jusqu\u2019en octobre. Les traders peuvent exploiter cet environnement de taux \u00e9lev\u00e9s en entrant sur des contrats \u00e0 terme de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 (forwards) acheteurs de MXN afin de capter le diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Enfin, cette pouss\u00e9e des exportations constitue une excellente nouvelle pour les valeurs industrielles et manufacturi\u00e8res mexicaines. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner les options sur l\u2019ETF iShares MSCI Mexico (EWW) ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les principaux exportateurs mexicains. L\u2019exc\u00e9dent commercial soudain confirme que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises sous-jacents restent solides, ce qui fait des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur d\u00e9riv\u00e9s actions un sc\u00e9nario \u00e0 forte probabilit\u00e9 sur le mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n