Positionnement des commerciaux et extr\u00eames de march\u00e9<\/p>\n
Les extr\u00eames c\u00f4t\u00e9 commerciaux sur la semaine au 25 septembre 2026 ont \u00e9t\u00e9 domin\u00e9s par le dollar australien, avec un COT Index \u00e0 100 %, tandis que les grands sp\u00e9culateurs \u00e9taient nets vendeurs \u00e0 \u221246 814 apr\u00e8s une variation de \u22127 908, et que le prix a c\u00e9d\u00e9 1,38 %. Le gaz naturel a affich\u00e9 94 % : les grands sp\u00e9culateurs sont rest\u00e9s nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530, malgr\u00e9 une am\u00e9lioration de +5 057, sur fond de hausse des prix de 7,22 %. L\u2019euro (Euro FX) a atteint 83 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221252 334 apr\u00e8s un mouvement de \u221225 341 et un repli de 0,85 %. C\u00f4t\u00e9 m\u00e9taux, le palladium ressortait \u00e0 69 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u22124 533 (\u2212383 sur la semaine) et un prix en baisse de 2,81 %, tandis que le platine \u00e9tait \u00e0 61 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +15 366 (+146) malgr\u00e9 un recul de 1,47 % ; la livre sterling ressortait \u00e0 58 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221282 568 (\u221223 853) et un prix en baisse de 1,10 %. \u00c0 l\u2019autre extr\u00e9mit\u00e9, l\u2019argent et le cuivre ont tous deux affich\u00e9 un COT Index de 8 % : l\u2019argent montrait des grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +25 444 (+118) alors que le prix reculait de 3,11 %, tandis que le cuivre affichait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.<\/p>\n
Sur le positionnement plus large, l\u2019indice dollar a gagn\u00e9 0,82 % avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +10 330 (\u2212263), des commerciaux nets \u00e0 \u221212 167 (+67), des petits intervenants nets \u00e0 +1 837 et un open interest de 46 328 (+6 %), ce qui laisse un COT Index \u00e0 54 %. L\u2019open interest sur l\u2019Euro FX a chut\u00e9 de 11 % \u00e0 821 689, tandis que le net des commerciaux basculait \u00e0 +28 967 (+28 757) et que le net des petits intervenants \u00e9tait de +23 367 ; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur open interest reculer de 22 % \u00e0 244 925, de 22 % \u00e0 133 495, et de 13 % \u00e0 311 085, respectivement. Ailleurs, l\u2019open interest sur le yen a gliss\u00e9 de 30 % \u00e0 378 701, tandis que le net des sp\u00e9culateurs \u00e9tait de +71 982 (\u221248 377) ; le peso mexicain a recul\u00e9 de 2,55 % avec un net sp\u00e9culatif de +75 167 (\u221212 615) et un open interest de 266 061 (\u221217 %) ; et le net sp\u00e9culatif sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 \u221211 380 (\u221221 898) avec un open interest \u00e0 101 377 (\u221225 %). Dans l\u2019\u00e9nergie, le WTI a perdu 3,17 % avec un net sp\u00e9culatif de +141 106 (+5 201) et un open interest de 1 841 811 (\u22126 %), tandis que l\u2019essence et le fioul domestique ont recul\u00e9 de 1,39 % et 5,31 % avec un open interest de 361 099 (+1 %) et 274 811 (\u22121 %). Sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 2,16 % avec un net sp\u00e9culatif de +225 853 (\u22124 485) et un open interest de 412 800 (+1 %), tandis que l\u2019open interest sur l\u2019argent a progress\u00e9 de 3 % \u00e0 106 474 ; l\u2019open interest sur le platine s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 65 373 (0 %) et sur le palladium \u00e0 16 730 (0 %) ; l\u2019open interest sur le cuivre a grimp\u00e9 de 4 % \u00e0 301 657.<\/p>\n
Nous devrions surveiller de pr\u00e8s le dollar australien en vue d\u2019un potentiel retournement haussier dans les prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs commerciaux ont atteint un COT Index de 100 %, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les sp\u00e9culateurs ont encore accentu\u00e9 leurs positions nettes vendeuses \u00e0 \u221246 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement des commerciaux atteint un tel extr\u00eame alors que les prix fl\u00e9chissent, cela pr\u00e9c\u00e8de souvent un short squeeze marqu\u00e9.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l\u2019argent, qui montrent des signes de surchauffe. Pour ces deux m\u00e9taux, le positionnement des commerciaux se situe \u00e0 un plancher de 8 % sur le COT Index, avec des grands sp\u00e9culateurs tr\u00e8s nettement acheteurs. Alors que les sp\u00e9culateurs sur le cuivre ont accru leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats \u00e0 90 522, tout retournement soudain de la demande industrielle mondiale pourrait d\u00e9clencher une correction baissi\u00e8re rapide.<\/p>\n
L\u2019euro offre \u00e9galement une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante, alors que les achats des commerciaux remontent \u00e0 83 % de leur fourchette, en contraste avec un affaiblissement de la conviction vendeuse du c\u00f4t\u00e9 sp\u00e9culatif. Cette configuration s\u2019inscrit dans des tendances macro\u00e9conomiques plus larges, les analystes de march\u00e9 soulignant que la stabilisation des march\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques r\u00e9gionaux pourrait soutenir un rebond \u00e0 l\u2019approche de l\u2019hiver. Comme l\u2019indice dollar montre un essoufflement du momentum haussier avec un COT Index \u00e0 54 %, un pivot sur l\u2019EUR\/USD para\u00eet de plus en plus probable.<\/p>\n
Enfin, le gaz naturel m\u00e9rite notre attention, alors que les commerciaux affichent un solide niveau de 94 % et que les prix ont bondi de 7,22 % la semaine derni\u00e8re. Les sp\u00e9culateurs restent massivement nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530 contrats, ce qui pr\u00e9pare le terrain \u00e0 un short squeeze d\u2019ampleur si des pr\u00e9visions d\u2019automne plus froid se confirment. Il convient d\u2019envisager un positionnement en faveur d\u2019un mouvement haussier, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9sorbe ces d\u00e9s\u00e9quilibres extr\u00eames.<\/p>\n\n\n\r\n