Les publications statistiques am\u00e9ricaines devraient mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la dynamique de l\u2019\u00e9conomie. Les d\u00e9penses de consommation sont attendues en hausse de 0,8 % en ao\u00fbt, tandis que le revenu est vu progresser de 0,5 %, et les r\u00e9visions annuelles du Bureau of Economic Analysis (BEA) devraient conforter le tableau d\u2019une \u00e9conomie r\u00e9siliente. Le d\u00e9flateur PCE est anticip\u00e9 en raffermissement en ao\u00fbt, m\u00eame si des r\u00e9visions plus larges devraient laisser la tendance r\u00e9cente de l\u2019inflation quelque peu plus mod\u00e9r\u00e9e. Les chiffres du march\u00e9 du travail de vendredi devraient montrer un ralentissement des cr\u00e9ations d\u2019emplois \u00e0 90 000 en septembre, avec un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019\u00e9tranger, le PIB du Canada en juillet est attendu quasiment inchang\u00e9, coh\u00e9rent avec une \u00e9conomie qui ralentit mais continue de cro\u00eetre. En Australie, la Reserve Bank of Australia (RBA) devrait relever le taux directeur (Cash Rate) de 25 pdb \u00e0 4,60 %, un niveau qui marquerait, selon les anticipations, le taux terminal. En Europe, l\u2019inflation en zone euro devrait l\u00e9g\u00e8rement remonter en septembre, maintenant la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). En Chine, les indices PMI de septembre devraient signaler une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration dans l\u2019industrie, tandis que l\u2019activit\u00e9 dans les services et la construction (hors industrie) reste atone.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche d\u2019une semaine particuli\u00e8rement charg\u00e9e, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e sur les march\u00e9s des changes et des taux. Nous recommandons de se positionner pour un consommateur am\u00e9ricain r\u00e9silient via des spreads d\u2019options sur futures du Tr\u00e9sor, afin de capter un potentiel pentification de la courbe des taux. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les ventes au d\u00e9tail, qui ont fait \u00e9tat d\u2019une hausse inattendue de 0,1 % en ao\u00fbt malgr\u00e9 des attentes de baisse, \u00e9tayent notre sc\u00e9nario d\u2019une demande des m\u00e9nages qui reste tr\u00e8s robuste.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur le dollar australien (AUD), nous sugg\u00e9rons de se couvrir contre les fluctuations de court terme \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union de la RBA. Historiquement, lorsque la RBA approche de son taux terminal \u2014 que nous attendons \u00e0 4,60 % \u2014 la volatilit\u00e9 implicite des options AUD\/USD a tendance \u00e0 s\u2019envoler. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles de courte maturit\u00e9 afin de b\u00e9n\u00e9ficier de mouvements marqu\u00e9s de la devise, quel que soit le sens de la d\u00e9cision de taux.<\/p>\n\n
En Europe, la persistance des pressions inflationnistes implique que les traders doivent s\u2019attendre \u00e0 des inflexions restrictives de la part de la BCE. L\u2019inflation globale en zone euro a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 2,2 %, maintenant pleinement ouvert le d\u00e9bat sur un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour verrouiller des rendements avant la publication des prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro, susceptibles de provoquer des ajustements rapides des prix obligataires.<\/p>\n\n
Enfin, le refroidissement du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain appelle \u00e0 une approche prudente des d\u00e9riv\u00e9s actions. Avec une progression de l\u2019emploi en septembre attendue \u00e0 90 000, contre une moyenne sur 12 mois de plus de 200 000, le march\u00e9 des options sur indices sous-estime le risque baissier. Nous recommandons l\u2019achat de puts de protection sur les grands indices boursiers afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre une \u00e9ventuelle correction de march\u00e9 apr\u00e8s la publication des chiffres de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\r\n