Les changes asiatiques se sont globalement inscrits en baisse, les prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s et la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pesant sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque. La roupie indon\u00e9sienne s\u2019est sous-perform\u00e9e, tandis que le peso philippin, la roupie indienne et le baht tha\u00eflandais se sont \u00e9galement affaiblis. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a accentu\u00e9 la pression, et l\u2019\u00e9lan du renminbi s\u2019est essouffl\u00e9 apr\u00e8s que la r\u00e9cente tendance au raffermissement du fixing de la Banque populaire de Chine s\u2019est interrompue. L\u2019USD\/SGD est rest\u00e9 stable, mais \u00e9volue toujours \u00e0 proximit\u00e9 de ses r\u00e9cents points hauts.<\/p>\n\n
La liquidit\u00e9 devrait \u00eatre \u00ab ultra-faible \u00bb avec la fermeture de la Chine, de la Cor\u00e9e du Sud et de Ta\u00efwan pour les f\u00eates de la Mi-Automne et de Chuseok. La \u00ab Golden Week \u00bb chinoise d\u00e9bute la semaine prochaine, jeudi, ce qui pourrait encore r\u00e9duire la profondeur de march\u00e9. Alors que les prix du p\u00e9trole et les rendements des Treasuries demeurent \u00e9lev\u00e9s, les devises asiatiques pourraient rester sous pression, et la faiblesse des volumes pourrait engendrer des variations plus heurt\u00e9es \u00e0 l\u2019approche du week-end.<\/p>\n\n
Nous observons que les devises asiatiques subissent une forte pression \u00e0 mesure que les vents contraires mondiaux s\u2019intensifient. Le Brent s\u2019est r\u00e9cemment rapproch\u00e9 de 85 dollars le baril, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintient fermement au-dessus de 4,2 %, ce qui r\u00e9duit l\u2019app\u00e9tit des investisseurs pour les actifs les plus risqu\u00e9s. En cons\u00e9quence, nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une nouvelle faiblesse des devises r\u00e9gionales les plus vuln\u00e9rables, en particulier la roupie indon\u00e9sienne (IDR) et le peso philippin (PHP).<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 une chute marqu\u00e9e de la liquidit\u00e9 de march\u00e9 \u00e0 mesure que les grandes places asiatiques entrent dans des p\u00e9riodes de cong\u00e9s, notamment avec la Golden Week en Chine \u00e0 partir du 1er octobre. Historiquement, la faible liquidit\u00e9 durant ces semaines de vacances a accru la volatilit\u00e9 du FX jusqu\u2019\u00e0 20 % par rapport aux p\u00e9riodes de n\u00e9gociation habituelles. Pour y faire face, nous recommandons des strat\u00e9gies \u00ab long volatilit\u00e9 \u00bb, comme l\u2019achat de straddles sur l\u2019USD\/SGD ou l\u2019USD\/INR, afin de capter des mouvements soudains et marqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Le renminbi chinois (RMB) a perdu sa dynamique haussi\u00e8re apr\u00e8s que la Banque populaire de Chine a suspendu le renforcement de son fixing quotidien (taux pivot). Ce changement de posture laisse penser que P\u00e9kin pourrait tol\u00e9rer une devise l\u00e9g\u00e8rement plus faible afin de soutenir le secteur exportateur, qui a r\u00e9cemment montr\u00e9 des signes d\u2019essoufflement avec un l\u00e9ger repli des indices manufacturiers. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CNH \u00e0 court terme pour se couvrir contre des \u00e0-coups baissiers soudains, alors que les march\u00e9s onshore chinois sont ferm\u00e9s.<\/p>\n\n
Compte tenu de la combinaison entre des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et des mouvements de taux impr\u00e9visibles, le risque de \u00ab slippage \u00bb \u00e0 l\u2019ex\u00e9cution est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 dans les prochaines semaines. Nous recommandons aux traders de r\u00e9duire la taille globale des positions de 25 % \u00e0 30 % afin de pr\u00e9server le capital dans ce contexte de prix heurt\u00e9. Se concentrer sur des paires d\u00e9fensives et liquides comme l\u2019USD\/SGD, qui reste stable pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets, peut offrir une valeur refuge relative durant cette p\u00e9riode turbulente.<\/p>\n\n\n\r\n