La pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a d\u00e9clar\u00e9 que le principal risque inflationniste r\u00e9side dans un \u00ab \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste \u00bb, faisant valoir que le public a \u00e9t\u00e9 confront\u00e9 pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e \u00e0 une hausse des prix sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif. Elle a indiqu\u00e9 que la banque centrale devait encore progresser sur la d\u00e9sinflation et a maintenu l\u2019accent sur le maintien de taux directeurs restrictifs, tout en pointant des forces du c\u00f4t\u00e9 de la demande \u2014 telles que la consommation des m\u00e9nages et les d\u00e9penses d\u2019investissement \u2014 comme sources persistantes de pressions. Elle a \u00e9galement affirm\u00e9 que la croissance r\u00e9sistait bien et que le march\u00e9 de l\u2019emploi demeurait stable, mais a averti qu\u2019un \u00e9chec \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation pourrait faire \u00e9voluer les anticipations.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, le dollar am\u00e9ricain s\u2019est montr\u00e9 le plus ferme face au franc suisse, en hausse de 0,15 %, tandis qu\u2019il a recul\u00e9 de 0,99 % face au yen japonais et c\u00e9d\u00e9 0,10 % contre l\u2019euro. La livre sterling a progress\u00e9 de 0,19 % face au dollar, et le billet vert a gagn\u00e9 0,10 % contre le dollar canadien. La Fed vise une inflation de 2 % et tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an via le FOMC, compos\u00e9 de 12 responsables. Elle peut \u00e9galement recourir au QE ou au QT ; le QE a \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9 durant la crise de 2008 et tend \u00e0 affaiblir le dollar, tandis que le QT est g\u00e9n\u00e9ralement un facteur de soutien.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 prolong\u00e9e sur les march\u00e9s obligataires et des changes, alors que les banques centrales conservent un biais restrictif. Au vu des avertissements sur la persistance d\u2019un \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en territoire restrictif plus longtemps que ne l\u2019envisage actuellement le march\u00e9. Ce d\u00e9calage entre les anticipations de march\u00e9 et la d\u00e9termination des banques centrales sugg\u00e8re que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se couvrir contre des mouvements brusques de hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes confortent cette approche prudente : la consommation des m\u00e9nages am\u00e9ricains a augment\u00e9 de 0,5 % fin 2024 et est rest\u00e9e r\u00e9siliente tout au long du cycle actuel. Par ailleurs, avec une inflation sous-jacente tenace autour de 2,7 % et un march\u00e9 du travail historiquement tendu, le taux de ch\u00f4mage \u00e9voluant autour de 4,1 %, l\u2019argumentaire en faveur de baisses de taux agressives s\u2019est affaibli. Nous estimons qu\u2019un positionnement \u00ab plus haut plus longtemps \u00bb sur les contrats futures de taux \u00e0 court terme, tels que les contrats SOFR, offre un profil rendement\/risque prudent au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous conseillons \u00e9galement aux traders d\u2019examiner de pr\u00e8s les options sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de tirer parti de potentielles fluctuations de change. Historiquement, lorsque la Fed maintient une posture restrictive tandis que d\u2019autres banques centrales commencent \u00e0 assouplir, le billet vert b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019entr\u00e9es de capitaux importantes. Nous pourrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le dollar am\u00e9ricain face \u00e0 des devises comme l\u2019euro ou le yen, d\u2019autant que la croissance \u00e9conomique europ\u00e9enne continue de sous-performer celle des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\r\n