USD\/CHF est rest\u00e9 stable vendredi, m\u00eame si le dollar am\u00e9ricain s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 apr\u00e8s une solide semaine de hausse, laissant la paire autour de 0,8285, proche de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en mai 2025. Le cross restait n\u00e9anmoins en passe d\u2019inscrire une quatri\u00e8me progression hebdomadaire cons\u00e9cutive. Le franc suisse a sous-perform\u00e9 la plupart des grandes devises cette ann\u00e9e, sur fond de R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif, tandis que le taux directeur de 0% de la Banque nationale suisse a renforc\u00e9 le r\u00f4le de la devise comme monnaie de financement des carry trades et entretenu la pression vendeuse.<\/p>\n\n
La BNS a laiss\u00e9 sa politique inchang\u00e9e jeudi et a indiqu\u00e9 que son orientation restait appropri\u00e9e pour maintenir l\u2019inflation dans une fourchette compatible avec la stabilit\u00e9 des prix tout en soutenant le d\u00e9veloppement \u00e9conomique, tout en relevant sa pr\u00e9vision d\u2019inflation apr\u00e8s que la hausse des prix du p\u00e9trole a fait remonter l\u2019inflation et que les pressions \u00e0 moyen terme n\u2019ont que l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9. \u00c0 l\u2019inverse, la Fed a relev\u00e9 ses taux de 25 points de base \u00e0 3,75%\u20134,00%, et les projections ont montr\u00e9 que 16 des 18 responsables anticipaient au moins une nouvelle hausse cette ann\u00e9e. L\u2019indice du dollar \u00e9voluait autour de 101 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 101,40, et le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenait pr\u00e8s de 5,17% apr\u00e8s un pic \u00e0 5,22%, un plus haut depuis 2007 ; le CME FedWatch int\u00e9grait environ 66% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre, avec l\u2019inflation PCE, l\u2019ISM manufacturier et les NFP attendus la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire. La Banque nationale suisse maintenant son taux directeur \u00e0 0% et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se situant \u00e0 3,75%-4,00%, le franc fait office de devise de financement id\u00e9ale pour des carry trades lucratifs. Historiquement, lors de p\u00e9riodes prolong\u00e9es de divergence de politique mon\u00e9taire comme au milieu des ann\u00e9es 2000, le franc suisse a connu une d\u00e9pr\u00e9ciation soutenue sur plusieurs mois face au dollar.<\/p>\n\n
Compte tenu des publications cl\u00e9s de la semaine prochaine \u2014 inflation PCE am\u00e9ricaine et statistiques de l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) \u2014 nous recommandons aux traders d\u2019utiliser des bull call spreads afin de limiter l\u2019\u00e9rosion de la prime. Cette structure prot\u00e8ge notre capital contre des pouss\u00e9es soudaines du franc suisse, valeur refuge, qui pourraient facilement \u00eatre d\u00e9clench\u00e9es par une d\u00e9gradation des conditions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La strat\u00e9gie permet de capter le potentiel haussier si la probabilit\u00e9 de 66% d\u2019une hausse des taux en octobre, selon l\u2019outil CME FedWatch, se concr\u00e9tise.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de la dette, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 d\u00e9couvert ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des instruments obligataires de longue maturit\u00e9. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans consolide autour de 5,17%, et les sch\u00e9mas historiques montrent qu\u2019un d\u00e9passement du r\u00e9cent sommet \u00e0 5,22% pourrait d\u00e9clencher une progression rapide vers des niveaux in\u00e9dits depuis l\u2019\u00e9t\u00e9 2007. Le positionnement en faveur de rendements plus \u00e9lev\u00e9s demeure tr\u00e8s attractif tant que les responsables de la Fed maintiennent une rh\u00e9torique restrictive \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n