Hong Kong a d\u00e9ploy\u00e9 de nouvelles mesures pour b\u00e2tir une place internationale de l\u2019or tout en soutenant l\u2019internationalisation du yuan, notamment avec un projet de contrat \u00e0 terme sur l\u2019or libell\u00e9 en yuans. Des op\u00e9rations pilotes ont commenc\u00e9 pour un syst\u00e8me public de compensation et de r\u00e8glement de l\u2019or, con\u00e7u pour refl\u00e9ter l\u2019infrastructure utilis\u00e9e par la LBMA \u00e0 Londres, parall\u00e8lement \u00e0 une offre de r\u00e8glement de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 et \u00e0 l\u2019introduction d\u2019un nouveau ticker de prix de l\u2019or, HAU. HKEX a indiqu\u00e9 mercredi 24 septembre qu\u2019elle entend lancer le contrat \u00e0 terme sur l\u2019or en yuans au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e prochaine, apr\u00e8s avoir r\u00e9activ\u00e9 un contrat sur l\u2019or en dollars am\u00e9ricains. L\u2019initiative s\u2019inscrit dans un plan financier quinquennal qui pr\u00e9voit aussi l\u2019extension du r\u00e8glement en yuans pour les paiements li\u00e9s aux services de Chine continentale et la mise en place d\u2019un m\u00e9canisme permettant de d\u00e9penser des recettes en renminbis sans les convertir en dollars de Hong Kong.<\/p>\n
Les changements de politique s\u2019\u00e9tendent \u00e0 la fiscalit\u00e9 et aux r\u00e9serves. Le gouvernement pr\u00e9voit de r\u00e9duire d\u2019ici 2027 le taux de l\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pour les n\u00e9gociants de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9ligibles, de 16,5 % \u00e0 8,25 %, tandis que l\u2019Exchange Fund augmentera ses avoirs en or. Les autorit\u00e9s ont indiqu\u00e9 que le stockage de m\u00e9taux au sein du r\u00e9seau d\u2019entrep\u00f4ts du London Metal Exchange \u00e0 Hong Kong a d\u00e9pass\u00e9 30 000 tonnes, essentiellement du cuivre et du zinc, et elles visent \u00e0 porter la capacit\u00e9 locale de stockage d\u2019or de 200 tonnes \u00e0 2 000 tonnes au cours des trois prochaines ann\u00e9es. C\u00f4t\u00e9 flux commerciaux, 107 tonnes d\u2019or sont entr\u00e9es \u00e0 Hong Kong en juillet, contre 72,16 tonnes en f\u00e9vrier. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, la demande de pi\u00e8ces et de lingots d\u2019or a atteint en 2025 un plus haut de 12 ans \u00e0 1 374,1 tonnes, valoris\u00e9es 154 Md$, dont plus de la moiti\u00e9 provenait de la Chine et de l\u2019Inde.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s, dans les prochaines semaines, le d\u00e9placement croissant de la liquidit\u00e9 des places occidentales comme Londres vers Hong Kong. Alors que les prix de l\u2019or \u00e9voluent de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur des sommets historiques au-dessus de 2 600 $ l\u2019once fin 2026, l\u2019introduction du nouveau ticker de prix \u00ab HAU \u00bb \u00e0 Hong Kong constitue un rep\u00e8re imm\u00e9diat \u00e0 suivre. Les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e9carts de prix \u00e0 court terme et \u00e0 des opportunit\u00e9s d\u2019arbitrage entre la LBMA et cette place orientale en \u00e9mergence.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement anticiper une volatilit\u00e9 accrue des paires de devises impliquant le yuan offshore (CNH), \u00e0 mesure que Hong Kong d\u00e9veloppe les r\u00e8glements libell\u00e9s en yuans. \u00c9tant donn\u00e9 que la part du yuan dans les paiements mondiaux a progress\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement jusqu\u2019\u00e0 des niveaux records proches de 5 % selon de r\u00e9centes donn\u00e9es SWIFT, le futur contrat \u00e0 terme sur l\u2019or libell\u00e9 en yuans devrait acc\u00e9l\u00e9rer cette tendance. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient mettre \u00e0 profit les prochaines semaines pour \u00e9tablir des strat\u00e9gies de couverture solides contre les fluctuations yuan-dollar.<\/p>\n
\u00c0 mesure que les flux d\u2019or physique affluent rapidement vers Hong Kong \u2014 illustr\u00e9s par le bond \u00e0 107 tonnes entr\u00e9es dans la r\u00e9gion en juillet \u2014, nous nous attendons \u00e0 des variations des primes r\u00e9gionales. Historiquement, une forte demande asiatique a port\u00e9 les primes de l\u2019or \u00e0 Shanghai jusqu\u2019\u00e0 40 \u00e0 100 $ l\u2019once au-dessus des prix de Londres durant les p\u00e9riodes de pointe. Les traders devraient se positionner d\u00e8s maintenant pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de ces fen\u00eatres d\u2019arbitrage entre les contrats libell\u00e9s en USD et les futurs contrats orientaux.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019ajuster d\u00e8s aujourd\u2019hui les mod\u00e8les de trading \u00e0 long terme pour int\u00e9grer la r\u00e9duction de moiti\u00e9, \u00e0 8,25 %, du taux de l\u2019imp\u00f4t sur les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9vu par Hong Kong pour les n\u00e9gociants de mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019effort offensif du gouvernement visant \u00e0 multiplier par dix la capacit\u00e9 de stockage d\u2019or, \u00e0 2 000 tonnes, modifiera structurellement la dynamique des livraisons physiques dans la r\u00e9gion. Positionner les portefeuilles en amont de ces changements permettra aux traders de capter des avantages de \u00ab first mover \u00bb avant que le march\u00e9 mondial n\u2019int\u00e8gre pleinement ce basculement vers l\u2019Est.<\/p>\n\n\n\r\n