L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, alors que le dollar am\u00e9ricain et les rendements des Treasuries faisaient une pause au terme d\u2019une semaine solide. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4 305 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 jeudi un plus bas d\u2019une semaine \u00e0 4 244 $, tout en restant parti pour une baisse hebdomadaire. Les anticipations de taux continuaient de peser : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb la semaine derni\u00e8re, portant le taux des fed funds \u00e0 3,75 %-4,00 %, et les projections montraient que 16 responsables sur 18 anticipaient au moins une nouvelle hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 71 % d\u2019une hausse en octobre selon l\u2019outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait pr\u00e8s de 101 apr\u00e8s un pic \u00e0 101,40, et que le rendement du 10 ans refluait vers 5,17 % contre 5,22 %, un plus haut depuis 2007.<\/p>\n
La g\u00e9opolitique et les statistiques restent au centre de l\u2019attention, l\u2019Iran proposant de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz sous sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables am\u00e9ricains et iraniens discutent d\u2019un accord par \u00e9tapes sans perc\u00e9e \u00e0 ce stade. Le calendrier de vendredi comprend l\u2019indice d\u00e9finitif de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour septembre ; la semaine prochaine apportera l\u2019inflation PCE mercredi, l\u2019ISM manufacturier jeudi et les NFP vendredi. Sur le plan technique, le XAU\/USD s\u2019est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 20 p\u00e9riodes \u00e0 4 299 $, avec la bande de Bollinger inf\u00e9rieure proche de 4 237 ; le RSI gravitait autour de 51 et le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. Les r\u00e9sistances se situent vers 4 330 et 4 362, puis 4 450-4 500, tandis que les supports incluent 4 299, 4 237 et 4 150-4 200.<\/p>\n
Avec l\u2019or autour de 4 305 $ et la publication la semaine prochaine de statistiques majeures comme l\u2019inflation PCE et les cr\u00e9ations d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls), nous anticipons un net regain de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des straddles ou des strangles via options afin de tirer parti de mouvements brusques \u00e0 venir sans prendre de pari directionnel. Les donn\u00e9es historiques montrent que la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les grands rendez-vous sur l\u2019emploi et l\u2019inflation.<\/p>\n
Comme le rendement du Treasury \u00e0 10 ans reste extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9, autour de 5,17 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or continue de limiter toute hausse durable. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des bear call spreads sur futures or afin d\u2019encaisser de la prime, d\u2019autant que la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux en octobre est d\u00e9sormais de 71 %. Historiquement, lorsque les rendements r\u00e9els \u00e0 10 ans montent fortement, l\u2019or peine \u00e0 conserver une dynamique haussi\u00e8re, sauf en cas de panique g\u00e9opolitique extr\u00eame.<\/p>\n
M\u00eame si le contexte macro\u00e9conomique favorise le dollar, il ne faut pas sous-estimer les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations des approvisionnements p\u00e9troliers autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Pour se prot\u00e9ger contre des pics soudains li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique, les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de protection hors de la monnaie tout en conservant des positions vendeuses sur futures or. Cette strat\u00e9gie \u00e0 risque limit\u00e9 permet de rester couvert si des gros titres inattendus propulsent l\u2019or au-del\u00e0 de sa r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 4 330 $.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, il convient de surveiller de tr\u00e8s pr\u00e8s dans les prochains jours le support de la bande m\u00e9diane des Bollinger \u00e0 4 299 $. Une cassure franche sous ce niveau sur le graphique 4 heures devrait d\u00e9clencher un repli rapide vers la zone de support \u00e0 4 237 $. \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s\u2019attendre \u00e0 une consolidation en range entre 4 300 $ et 4 330 $ avant les publications cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\r\n